投資損失の縮小によりアレス・キャピタルの第3四半期利益が回復

アレス・キャピタル・コーポレーション（NASDAQ: ARCC）が発表した第3四半期のGAAPベース純利益は、投資関連損失の縮小に伴い前四半期比で急回復した。ただし、基礎的な利益指標は緩やかに減少した。GAAPベースの純利益は3億1900万ドル（1株当たり0.44ドル）となり、第2四半期の1億7100万ドル（同0.24ドル）、前年同期の4億400万ドル（同0.57ドル）と比較される。

実現損益および未実現損益と関連項目を除く非GAAP指標であるコア1株当たり利益（コアEPS）は0.46ドルとなった。前四半期の0.47ドル、2025年第3四半期の0.50ドルを下回った。純投資所得は3億2800万ドル（1株当たり0.46ドル）で、前四半期の3億5900万ドル（同0.50ドル）、前年同期の3億3800万ドル（同0.48ドル）から減少した。

このビジネス・デベロップメント・カンパニー（BDC）は、第3四半期配当を1株当たり0.48ドルと発表した。また、第4四半期の通常配当として1株当たり0.48ドルを発表し、2026年12月15日時点の株主に対し12月29日に支払われる。アレス・キャピタルは、2025年からの繰越課税所得の余剰分約9億8300万ドル（1株当たり1.37ドル）を抱えて2026年を迎えたと述べた。

費用増加の一方で 投資損失は縮小

アレス・キャピタルの当四半期の実現・未実現純損失は900万ドルで、第2四半期の1億8800万ドルの損失から大幅に縮小したが、前年同期の6600万ドルの利益とは対照的となった。直近の合計には、6100万ドルの投資実現純損失が含まれており、投資未実現純利益5100万ドルによって一部相殺された。

投資収益は7億6300万ドルとなり、第2四半期の7億6800万ドルからほぼ横ばい、前年同期の7億8200万ドルを下回った。投資からの利息収入は5億5800万ドルとなり、配当収入は前四半期の1億5200万ドル、前年同期の1億4100万ドルから1億6000万ドルへと増加した。キャピタル・ストラクチャリング・サービス手数料は、前四半期の4000万ドル、前年同期の4800万ドルから2300万ドルに減少した。

営業費用は第2四半期の4億100万ドルから4億2900万ドルに増加した。支払利息および信用供与枠手数料は2億2100万ドルに増加した一方、前四半期に2100万ドルの減額があったキャピタルゲイン成功報酬調整は当四半期にはなかった。

2026年最初の9か月間の純利益は5億8200万ドル（1株当たり0.81ドル）となり、前年同期の10億1000万ドル（同1.45ドル）から減少した。この減少は、前年同期の3900万ドルの損失に対し、実現・未実現純損失が5億300万ドルに達したことを反映している。9か月間のコアEPSは1.39ドルで、前年同期の1.50ドルから低下した。

回収額が新規コミットメントを上回り ポートフォリオは緩やかに縮小

9月30日時点の公正価値ベースの投資総額は292億1000万ドルで、6月末時点の293億5000万ドルから減少したものの、前年同期の286億9000万ドルを上回った。ポートフォリオの組み入れ企業数は636社で、前四半期の619社、前年同期の587社から増加した。

当四半期の新規投資コミットメント総額は21億1000万ドルであったのに対し、回収総額は24億7000万ドルに達し、差引のコミットメント額は3億6400万ドルのマイナスとなった。純実行額は2億8600万ドルのマイナスとなった。第一順位シニア担保ローンがポートフォリオ公正価値の58%を占め、投資の70%が変動金利型であった。

ポートフォリオの利回りは前四半期比で上昇した。償却原価ベースの債券およびその他のインカム生み出し有価証券の加重平均利回りは10.6%となり、第2四半期の10.3%、前年同期の10.6%と比較される。償却原価ベースの総投資に対する加重平均利回りは前四半期の9.3%から9.5%に上昇したが、前年同期の9.6%はわずかに下回った。

アレス・キャピタルの比較対象計算に含まれるポートフォリオ企業は、直近発表された12か月間で加重平均約7%のEBITDA成長を記録した。ポートフォリオの加重平均ネット・レバレッジ倍率は5.8倍と第2四半期から横ばいとなった一方、加重平均インタレスト・カバレッジ・レシオは2.1倍から2.0倍に低下した。

利息不計上（ノンアクルーアル）ステータスのローン割合は、償却原価ベースで全投資ポートフォリオの2.4%、公正価値ベースで1.4%となり、6月時点から横ばいとなった。前年同期の数値はそれぞれ1.8%および1.0%であり、過去1年間で信用ストレスが高まったことを示している。

レバレッジは低下するも 資金調達コストは上昇

四半期末時点の1株当たり純資産価値（NAV）は19.31ドルとなり、6月時点の19.35ドル、2025年9月時点の20.01ドルと比較される。株主資本は合計139億5000万ドルであった。

負債純資産比率（D/Eレシオ）は第2四半期の1.15倍から1.11倍に低下し、利用可能な現金を差し引いた純D/Eレシオは1.12倍から1.06倍に低下した。帳簿価格ベースの総負債は157億7000万ドルから151億2000万ドルに減少し、現金および現金同等物は3億8300万ドルから7億2200万ドルに増加した。

アレス・キャピタルの負債における加重平均約定金利は前四半期比で4.8%から5.2%に上昇した。純利息・配当マージンは6月時点の6.9%、前年同期の7.4%から6.8%に縮小した。無担保借入が総負債の64%を占めた。

四半期終了後の動向と 投資バックログ

10月1日から10月22日までに、アレス・キャピタルは約11億ドルの新規投資コミットメントを実施し、その90%が第一順位シニア担保ローンであった。実行済み債券およびその他のインカム生み出し有価証券の償却原価ベース加重平均利回りは10.0%であった。

同期間中、同社は約7億2700万ドルのコミットメント回収（エグジット）を実施し、回収または返済された債券およびその他のインカム生み出し有価証券の加重平均利回りは9.2%であった。これらの取引により約200万ドルの実現純利益が発生した。

10月22日時点で、アレス・キャピタルは約25億ドルの投資バックログを保有しており、第一順位シニア担保ローンが76%を占めていた。同社は、バックログにかかる取引は最終条件、構造、ドキュメンテーションを含む諸条件に従うため、完了しない可能性があると注意を促した。また、一部の投資は全体または一部が売却される可能性や、既存ポジションの返済につながる可能性もある。