アライアンス・バーンスタイン、第3四半期に66億ドルの資金純流入を計上、2026年の実績報酬見通しを引き上げ

アライアンス・バーンスタイン（AB）の2026年第3四半期の全社純資金流入額は66億ドルとなり、大型の機関投資家向け案件やオルタナティブおよびマルチアセット・ソリューションに対する継続的な需要が個人投資家の解約を上回ったことで、2022年第1四半期以来で最も高いオーガニック成長率を記録した。同運用会社は通期のパフォーマンス報酬の見通しも引き上げたが、実効手数料率の低下と経費の増加が営業利益の押し下げ要因となった。

全社純資金流入額は年率換算で3%のオーガニック成長率に相当し、前年同期の23億ドルの資金流出から反転するとともに、第2四半期の8億ドルの流入から拡大した。アクティブ運用戦略の純資金流入額は41億ドルとなり、前年同期の34億ドルの流出から改善した。

9月末時点の運用資産残高（AUM）は9004億ドルとなり、前年同期の8601億ドルから5%増加したものの、6月末時点の9055億ドルからは1%減少した。前四半期比での減少は、純資金流入を相殺して余りある117億ドルのマイナスの運用実績を反映したものである。平均AUMは前年同期比8%増の9083億ドルとなった。

手数料率低下も調整後利益は微増

調整後純収益は、調整後ベース報酬が3%増の8億4500万ドル、調整後パフォーマンス報酬が25%増の2600万ドルとなったことに支えられ、前年同期比2%増の9億400万ドルとなった。調整後営業費用が3%増の6億100万ドルに増加したため、調整後営業利益は3億300万ドルと横ばいだった。調整後営業利益率は34.2%から33.5%へ縮小した。

ABホールディングの調整後希薄化後1ユニットあたり純利益は2%増の0.88ドルとなり、四半期分配金も1ユニットあたり0.88ドルとなった。人件費比率は48.5%で横ばいとなった。

年率換算の実効ベース手数料率は、資産構成の変化を反映し、前年同期の38.9ベーシスポイント（bp）、第2四半期の37.7bpから37.1bpに低下した。その圧力は特に個人投資家部門で顕著であり、平均AUMが前年同期比で3%増加したにもかかわらず、調整後ベース運用報酬は3%減少した。

米国会計基準（GAAP）ベースでは、純収益は8%増の12億3000万ドルとなり、営業費用は14%増の9億7600万ドルとなった。営業利益は12%減の2億5000万ドルに減少し、GAAP営業利益率は24.3%から21.9%へと低下した。GAAP希薄化後1ユニットあたり純利益は0.79ドルと横ばいだった。当四半期には、買収したAB CarValの特定ファンドからの9560万ドルのパフォーマンス報酬と、これに関連する1億540万ドルの人件費が含まれていたが、ABはファンドの実績分配に参加しないため、これらを調整後業績から除外した。

機関投資家の資金流入が個人投資家部門の不調を相殺

機関投資家部門では、約120億ドルの商業用不動産ローン案件を筆頭に、過去最高となる157億ドルの純資金流入を記録した。オルタナティブおよびマルチアセット・ソリューションは133億ドルの機関投資家資金を集め、7四半期連続の純流入となった。また、課税対象債券とパッシブ株式がそれぞれ38億ドルと32億ドルの流入となった。これらの流入は、アクティブ株式からの46億ドルの流出を打ち消して余りあるものとなった。

ABによると、商業用不動産ローン資産に対する手数料は第4四半期から1桁台後半のベーシスポイント率で開始され、新規実行分からの追加手数料収入も見込まれている。新興国債券、モーゲージ・インカム、プライベート・クレジットにわたる40億ドル超の新規追加を受け、当四半期末時点の機関投資家向けパイプラインは131億ドルとなった。同社は、未拠出の受託案件には法的拘束力がなく、予想される金額や時期に資金が拠出されない可能性があると注意を促した。

個人投資家部門は、相場動向のボラティリティが高まる中で総販売額が伸び悩み、84億ドルの純資金流出を記録した。非課税債券は20億ドルの流入を生み出し、オルタナティブおよびマルチアセット・ソリューションは6億ドル増加した。しかし、アクティブ株式からの61億ドルの流出と課税対象債券からの35億ドルの流出がこれらの流入を上回った。ABは、公募投資信託の解約が上場投資信託（ETF）、個別別口運用勘定（SMA）、テーマ型商品への資金流入を相殺したと述べた。

プライベート・ウェルス部門は7億ドルの純資金流出となったものの、再投資された配当や利息を含めた純新規資産額は6億ドルとなった。同部門の調整後ベース報酬は前年同期比9%増の3億1200万ドルとなり、平均AUMの約18%を占める一方で、全社の調整後純収益の3分の1以上を貢献した。プライベート・ウェルス部門のAUMは当四半期末時点で1651億ドルとなった。

運用サービス全般において、オルタナティブおよびマルチアセット・ソリューションは150億ドルの全社純資金流入を生み出し、株式からの100億ドルの流出を打ち消した。プライベート・マーケットのAUMは前年同期比33%増の1055億ドルに達し、ABの2027年戦略目標を上回った。この合計には、916億ドルの手数料支払い対象資産と139億ドルの手数料対象コミットメント資本が含まれている。また、ABは米国、EMEA（欧州・中東・アフリカ）、アジア太平洋地域の34本のETFで計210億ドル、ならびに個人投資家向けSMAで680億ドルを報告した。

パフォーマンス報酬の見通しを引き上げ

2026年通期について、経営陣はトータルのパフォーマンス報酬を従来の1億1500万〜1億3500万ドルのレンジから、1億3500万〜1億5000万ドルに見直した。この見通しには、プライベート・マーケットからの6000万〜6500万ドル、およびパブリック・マーケットからの7500万〜8500万ドルが含まれている。

ABは人件費以外の営業費用見通しのレンジを、従来の6億2000万〜6億4000万ドルから6億2000万〜6億3500万ドルに引き絞った。また、純収益に対する人件費計上比率を48.5%、アライアンス・バーンスタイン L.P. の予想税率を5%〜6%に維持した。

この見通しは引き続き、金融市場の状況やABの商品およびSMAの運用実績に依存している。同社が挙げたその他のリスクには、経済や業界の動向、競争、規制、買収と統合、機関投資家の案件における資金拠出、そしてパブリックおよびプライベート・マーケットでのパフォーマンス報酬が最終的に実現されるかどうかの不確実性が含まれる。