レント・ザ・ランウェイ 2026年第2四半期決算：マージン拡大に伴い増収

Rent the Runway（NASDAQ: RENT）が発表した2026年度第2四半期決算は、売上高が前年同期の8,090万ドルから20.8%増の9,770万ドルとなり、GAAPベースの希薄化後1株当たり損失は6.23ドルから0.38ドルへと縮小した。粗利益率は609ベース・ポイント（bp）拡大し、調整後EBITDAは3倍以上に増加したものの、上半期のフリーキャッシュフローはマイナスのままで、期末アクティブ会員数は減少した。同社は通期の売上高成長率および調整後EBITDAマージンの見通しを据え置いたが、第3四半期の調整後EBITDAマージンはマイナスになると予想している。

主要財務業績

売上高の伸び、粗利益率の拡大、および営業費用の抑制が、営業損失と純損失の縮小に貢献した。テクノロジー費およびマーケティング費は前年同期比で横ばいとなり、一般管理費は緩やかに減少した。

四半期業績では、GAAPベースの純損失と調整後EBITDAの間に大幅な乖離がみられる。調整後EBITDAには、1,470万ドルのレンタル製品減価償却費、610万ドルの証券訴訟費用、180万ドルの経営陣移行コストなどの項目が含まれていない。

1株当たりの比較は、加重平均株式数が420万株から3,360万株へと大幅に増加した影響を受けている。そのため、純損失の実額（絶対額）の改善のほうが、GAAPベースの収益性の前年同期比比較としてより直接的な見方を提供する。

アドオンの好調により 売上高成長率が会員数の伸びを上回る

サブスクリプションおよび「Reserve」のレンタル売上高は約21.1%増の8,380万ドルとなり、その他の売上高は約18.8%増の1,390万ドルとなった。両カテゴリーとも概ね同水準のペースで成長したが、会員数の動向には強弱が混在した。

平均アクティブ会員数は1.0%増の14万8,259人となった一方、期末アクティブ会員数は3.8%減の14万826人となった。休会中の会員を含む期末総会員数は0.5%増の18万6,019人となった。売上高の伸びはこれらの会員数変動を大幅に上回っており、既存会員層におけるエンゲージメントと支出が重要な役割を果たしたことを示している。

アドオン（追加枠）の予約数は前年同期比で81%増加し、当四半期中にアドオンを利用した会員の割合は前年同期の29%から33%に上昇した。経営陣はこの増加の主な要因として、商品ラインナップへのエンゲージメントの高まりと会員プランの柔軟性向上を挙げている。

収益性とキャッシュフローは 相反する動きに

売上高の伸びが主要な営業費用の増加率を上回ったことで、四半期の収益性は改善した。フルフィルメント費用は2,250万ドルから2,350万ドルに増加し、レンタル製品の減価償却費およびレベニューシェアは3,410万ドルから3,890万ドルに増加した一方、テクノロジー費およびマーケティング費は横ばいとなった。こうした費用構造が、粗利益率の拡大と営業損失の縮小を裏付けた。

詳細な財務諸表におけるキャッシュフローデータは、第2四半期単体ではなく7月31日までの6か月間（上半期）を対象としている。上半期の営業活動によるキャッシュアウトフロー（使用額）は220万ドルから500万ドルに増加したものの、投資活動によるキャッシュアウトフローは3,070万ドルから1,660万ドルへと減少した。その結果、フリーキャッシュフローはマイナス3,290万ドルからマイナス2,160万ドルへと改善した。

投資アウトフローの減少は、主にレンタル製品の購入額が4,200万ドルから2,770万ドルへと減少したことを反映している。7月31日時点の現金および現金同等物は、1月31日時点の5,040万ドルから減少して2,900万ドルとなり、長期有利子負債は1億5,750万ドルであった。

コア事業への集中と 経営陣の移行

Rent the Runwayは、6月末までにAIを活用したコーディネート自動生成機能を全顧客向けに導入完了した。同機能の利用率は約35%で、実証実験に参加した顧客は、利用しなかった顧客に比べてショッピングバッグに商品を追加する頻度が約12%高かった。また同社は8月にアバター機能を導入し、バーチャル試着ツールのテストを開始した。

同時に、経営陣は事業の焦点を絞り込んだ。Rent the Runwayはオンラインマーケットプレイスのパイロット運用およびサイト内広告の取り組みを一時停止し、既存パートナーへのサービス提供は継続しつつも、B2B（企業向け）ドライクリーニングの新規案件開拓を中止した。リソースは「Reserve」を含むコアのレンタル・販売事業へと再配分されている。

ペイジ・トーマス（Paige Thomas）氏が2026年9月14日付でCEO兼社長に就任し、暫定CEOを務めたテリ・バリキット（Teri Bariquit）氏の後任となった。バリキット氏は非執行取締役会会長に就任し、ディレン・フォンセカ（Dhiren Fonseca）氏は会長を退任して取締役として留任した。当四半期には、CEOおよび取締役会長の交代に関連する費用180万ドルが含まれている。

業績見通し（ガイダンス）

Rent the Runwayは、2桁の売上高成長率と4%〜7%の調整後EBITDAマージンという2026年度の通期見通しを据え置いた。しかし、第3四半期の見通しでは、売上高が第2四半期を下回るとともに調整後EBITDAマージンが再びマイナスに転じる見込みとされている。リリースでは、この四半期ごとの反転・減速に関する具体的な要因についての数値は示されていない。

レンタル製品取得額は納品された在庫のコストを計測するものであり、支払タイミングの違いにより現金による購入額とは異なる場合がある。また同社は、燃料サーチャージ、関税、その他のマクロ経済の変動は業績予想に盛り込まれておらず、実際の業績に重大な影響を与える可能性があると注意を促した。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6か月間に2回の取引で計17万129株が買い付けられ、1回の取引で3万4516株が売却されたため、純買付数は13万5613株となった。以下は、報告額がゼロでない完全な直近取引のデータであり、インサイダーの見通しを示すものではなく、客観的な情報開示として見なされるべきである。

投資家が注視すべき リスク

• 会員の維持：期末アクティブ会員数が3.8%減少したため、会員のエンゲージメント向上、アドオン利用推進、および顧客維持を通じて売上高の成長を維持する必要性が生じている。
• 流動性とレバレッジ：上半期のフリーキャッシュフローは引き続きマイナスで、現金残高は2,900万ドルに減少、長期有利子負債は1億5,750万ドルに達している。
• 第3四半期の収益性：経営陣は、第2四半期に12.9%に達した調整後EBITDAマージンが、第3四半期にはマイナスに転じると予想している。
• 織り込まれていない外部コスト：燃料サーチャージ、関税、その他のマクロ経済の動向は、現在の業績見通しの前提に含まれていない。
• 経営体制および戦略変更期における遂行力：新CEOは、リソースをコアであるレンタル・販売事業に集中させ、AIを活用した発見ツールの導入を継続しながら、体制移行を主導する必要がある。

要約

Rent the Runwayの2026年度第2四半期決算は、アドオンの活用拡大や営業費用の抑制に支えられ、売上高成長の加速、粗利益率の拡大、およびGAAPベースの赤字の大幅縮小を示した。主な相反要素（重荷）は、期末アクティブ会員数の減少、上半期フリーキャッシュフローのマイナス継続、および第3四半期の収益性見通しの低下である。同社が据え置いた通期目標の達成に向けて前進する中、会員維持、流動性、および新経営陣の下での実行力が主要な注視事項となる。