ODDITY 2026年第2四半期決算：IL MAKIAGEの混乱を背景に売上高25%減

ODDITY（NASDAQ: ODD）が発表した2026年第2四半期純売上高は、前年同期の2億4,110万ドルから25%減の1億8,050万ドルとなった。一方、GAAP希薄化後EPSは0.79ドルから0.24ドルに低下した。IL MAKIAGEに影響を与えた広告アルゴリズムの混乱が業績を押し下げ、SpoiledChildの2桁成長やMETHODIQからの初期の寄与を相殺した。

主要財務実績

減収に伴い売上総利益がより大幅に減少し、売上総利益率は3.6ポイント低下した。減収にもかかわらず販売費及び一般管理費が増加したため、同社の営業損益は前年同期の5,710万ドルの黒字から130万ドルの赤字に転落した。

25%の減収は、ODDITYが事前に示していた25%〜30%の減収というガイダンスの上限（良好な方）に収まった。また、調整後EBITDAは1,290万ドルとなり、同社の従来の予想範囲である800万ドル〜1,000万ドルを上回った。

調整後EBITDAおよび調整後希薄化後EPSは非GAAP指標です。財務数値は四捨五入されているため、算出された前年同期比変化率に影響を与える場合があります。

事業およびチャネル別業績

IL MAKIAGEが引き続き主な圧迫要因となった。ODDITYはこの問題を、最大の広告パートナーとともに運用している広告アルゴリズムの技術的な障害と説明している。同社はシグナルの歪みを修正しアルゴリズムを再学習させる方法をテストしており、経営陣は同アカウントが正常化に向けて進展していると考えている。

より新しいブランドの業績は対照的な動きを見せた。SpoiledChildの第2四半期売上高は2桁成長を記録し、経営陣によれば、2025年比で少なくとも35%成長し、2026年の純売上高は3億5,000万ドル近くに達する見込みで順調に推移している。METHODIQの初期の業績に基づき、ODDITYは同ブランドの初年度売上高がSpoiledChildの初年度実績を上回ると見込んでいるが、METHODIQの四半期売上高は開示されていない。

総売上高の96%を占めるオンラインD2C売上高は、前年同期の2億3,520万ドルから約26%減少して1億7,410万ドルとなった。その他のチャネルからの売上高は600万ドルから650万ドルに増加したものの、全体のわずか4%にとどまり、主力のオンラインチャネルの減収を大幅に相殺することはできなかった。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

売上原価の減少ペースが売上高の減少ペースよりも緩やかであったことが、売上総利益率低下の一因となった。同時に、販売費及び一般管理費は1億1,730万ドルから約6.8%増加して1億2,520万ドルとなった。同社はGAAP純損益ベースでは黒字を維持したものの、これらの要因が重なり、営業損益が大幅に悪化する結果となった。

当期純利益の黒字維持は、1,650万ドルの純財務収益に支えられた。当四半期には交換社債の買戻しによる1,350万ドルの利益が含まれているが、ODDITYは調整後純利益の算出からこれを除外した。その結果、わずかな営業損失を出したにもかかわらず、GAAP純利益（1,290万ドル）は調整後純利益（1,070万ドル）を上回った。

ODDITYは四半期ごとのキャッシュフローを個別に開示しなかった。6月30日までの6か月間において、営業キャッシュフローは前年同期の1億140万ドルの黒字から590万ドルの赤字に転落し、フリーキャッシュフローも9,940万ドルの黒字から750万ドルの赤字に転落した。棚卸資産は2025年末の1億3,520万ドルから1億5,220万ドルに増加した。

現金・現金同等物および投資の合計は5億6,120万ドルとなり、年末時点の7億7,600万ドルから減少した。上半期の財務活動キャッシュアウトフローには、自社株買いによる1億6,280万ドルと交換社債買戻しに充てられた3,510万ドルが含まれる。ODDITYは社債額面5,000万ドル分を消却し、未償還残高は約5億5,000万ドルとなった一方、3億5,000万ドルの信用枠は未使用のままである。

第2四半期中、同社は約560万株を8,000万ドルで買い戻した。上半期の買い戻し総額は約1,170万株（1億6,300万ドル）となり、発行済普通株式数を約20%削減した。現在の自社株買い権限に基づき、約8,700万ドル分が引き続き利用可能となっている。

業績見通し（ガイダンス）

ODDITYは、SpoiledChildとMETHODIQの成長、およびIL MAKIAGEのアカウントの障害による影響の緩和に伴い、第3四半期の売上高の前年同期比減少幅が大幅に縮小すると予想している。この見通しは、売上高全体の増収への回帰ではなく、前年同期比での改善トレンドを示している。

第3四半期のガイダンスは2026年9月30日に終了する四半期を対象とし、通期のガイダンスは2026年12月31日に終了する会計年度を対象としている。調整後EBITDAガイダンスは非GAAP指標であり、同社は予想GAAP純利益との調整表を提供していない。

最近の内部者取引

提供された内部者取引データによると、過去6か月間に10件の取引を通じて291,859株が取得され、8件の取引を通じて201,261株が売却され、報告された純取得数は90,598株となった。内部者は約384万株を保有しており、純買い付け額はその保有総数の約2.4%に相当する。

直近の7件の記録には、明確な取引種別と報告取引額の両方が含まれていた。これらはすべてグローバルCFOのLindsay Drucker Mann氏によるものであり、複数のデリバティブ行使とそれに続く売却が含まれている。

提供された取引記録にはこれらの記載内容の株式数は含まれておらず、内部者の取引動機を示すものでもない。

投資家が注視すべきリスク

• IL MAKIAGEの広告不具合：技術的解決が想定より遅れた場合、顧客獲得、オンライン売上高、および全体の回復ペースに引き続き下押し圧力がかかる可能性がある。
• 営業デレバレッジ：減収、売上総利益率の低下、および販管費の増加により営業損益が赤字に転落した。減収が長期化した場合、調整後収益性が前年水準を下回り続ける可能性がある。
• キャッシュ転換と棚卸資産：棚卸資産が増加する一方で上半期の営業キャッシュフローが赤字に転落したため、運転資金の動向を注視することが重要となる。
• 新興ブランドの成長への依存：予想される改善は、SpoiledChildとMETHODIQがIL MAKIAGEの不振を相殺することに一部依存している。これらブランドの四半期ごとの具体的な寄与額は開示されていない。
• 資本配分に伴う手元流動性の低下：ODDITYは5億6,100万ドルの現金・投資および未使用の信用枠を維持しているが、自社株買いや社債買戻しが上半期の大幅な現金減少の一因となった。また、約5億5,000万ドルの社債元本残高が依然として未償還となっている。

サマリー

ODDITYの2026年第2四半期決算は、IL MAKIAGEによる急激な減収、売上総利益率の低下、営業赤字への転落を反映するものとなった一方、SpoiledChildとMETHODIQがその影響を部分的に相殺した。今後の四半期における主なポイントは、広告アルゴリズムが想定通り正常化するか、第3四半期の減収率が約5%まで縮小するか、そして売上動向の改善によって営業キャッシュフローの創出と収益性が回復するかどうかである。