トリッド2026年度第2四半期決算：減収にもかかわらず関税還付が利益を押し上げ

Torrid（NYSE: CURV）が発表した2026年度第2四半期の売上高は、前年同期の2億6,280万ドルから11.8%減の2億3,170万ドルとなった一方、希薄化後EPSは0.02ドルから0.05ドルに増加した。2026年8月1日を末日とする当四半期の報告ベースの収益性はIEEPA（国際緊急経済権限法）関税の払い戻しから大きな恩恵を受けたものの、既存店売上高は前年割れが続き、店舗網の縮小も続いた。

主要業績データ

当四半期は、売上高と報告ベースの利益との間で相反する動きが見られた。売上総利益は金額ベースで減少したが、関税の払い戻しや販売費及び一般管理費（SG&A）の減少により、報告ベースの売上総利益率、営業利益、当期純利益、調整後EBITDAはいずれも改善した。

既存店売上高は6.3%減少しており、店舗数の減少だけが全体の売上減少の原因ではないことを示している。

調整後EBITDAは非GAAP指標である。報告された改善は、関税払い戻しの影響を除外すると実質的な傾向を表すものではない。

事業および店舗網

Torridの当四半期末時点の店舗数は457店舗となり、前年同期の575店舗から減少した。同社は店舗網最適化プロジェクトの一環として、第2四半期中に6店舗を閉店した。そのため、売上高全体の11.8%減少は、店舗網の縮小と、対象店舗およびEC事業を含む既存店売上高の6.3%減少の両方に起因している。

経営陣は、四半期が進むにつれて売上動向が改善し、7月が転換点となったと述べた。しかし、月別の売上数字は開示されておらず、報告された改善傾向も四半期全体の既存店売上高のマイナス結果を変えるには至らなかった。

関税の払い戻しが見かけのマージン動向を逆転

Torridは第2四半期中に1,140万ドルのIEEPA関税還付の便益を受けた。このうち1,110万ドルは売上原価の減少として処理され、30万ドルは受取利息として計上された。

売上原価の減少による便益が報告ベースの売上総利益率を38.7%に押し上げた。還付金を除いた場合、売上総利益率は33.9%となり、前年同期の35.6%を170ベーシスポイント下回っていたことになる。この違いは見かけのマージン動向を逆転させており、報告された利益率は拡大したものの、同社が提供した実質ベースの指標は低下したことを示している。

調整後EBITDAも同様の傾向を示している。関税払い戻しを除いた調整後EBITDAは1,210万ドル（売上高比5.2%）となり、前年同期の2,150万ドル（同8.2%）と比較される。このベースでは、調整後EBITDAは約44%減少し、マージンは300ベーシスポイント低下した。還付金はGAAPベースの業績にも貢献したが、Torridは当期純利益への詳細な税後寄与額を開示していない。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

四半期のSG&A（販売費及び一般管理費）は、前年同期の7,050万ドルから12.2%減の6,190万ドルとなり、売上高および売上総利益の減少を一部相殺した。マーケティング費用は4.0%増の1,330万ドルとなった。関税還付の便益と相まって、SG&Aベースの抑制により減収にもかかわらず営業利益が増加した。

キャッシュフローの数値は第2四半期単独ではなく、上半期（6か月間）の数値が発表された。6か月間の営業キャッシュフローは、前年同期の230万ドルの使用（マイナス）から1,010万ドルに改善した一方、設備投資額は前年同期の370万ドルから740万ドルに増加した。

8月1日時点で、Torridは2,200万ドルの現金及び現金同等物を保有し、リボルビング信用枠の利用可能額を含めた手元流動性は7,440万ドルと発表した。棚卸資産は1億2,560万ドルとなり、前年同期の1億3,020万ドル、および2025年度末の1億3,650万ドルから減少した。

リボルビング信用枠による借入金は合計3,970万ドルとなった。貸借対照表には1,610万ドルの1年以内返済予定長期借入金と2億4,820万ドルの固定負債も含まれており、当四半期の支払利息は780万ドルであった。

2026年度の見通し

Torridは、第2四半期に計上された関税払い戻しを反映させるためだけに通期見通しを引き上げた。経営陣はこの便益を除いた場合の見通しは変更ないと述べたが、前回の具体的なガイダンス数値レンジはリリース内に掲載されなかった。

このガイダンスは、業界におけるマクロ経済の課題が継続することを前提としており、今後の関税の変動やそれがインフレや消費者需要に及ぼす潜在的な影響は考慮していない。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のリサ・ハーパーは、四半期後半に見られた売上動向の改善について、Torridの顧客拡大戦略とマーチャンダイジング変更による初期の成果であるとした。これらの変更には、定番商品とトレンド商品のよりバランスの取れたミックスや、フットウェアの在庫拡充が含まれる。

経営陣はまた、サブブランドの成長、購買率向上やお買い得感の訴求を目的とした低価格帯（オープニング・プライス・ポイント）戦略、サードパーティ・マーケットプレイスを通じた拡大、パーソナライズされたマーケティング、モバイルアプリのエンゲージメント向上を挙げた。Torridはこれらの取り組みについて個別の売上高や顧客指標を開示していないため、今後の四半期における進捗を評価する主な定量指標は引き続き既存店売上高となる。

最近のインサイダー取引

提示された6か月間のインサイダー取引統計では、9件の取引における1,367,558株が買い、3件の取引における98,199株が売りとして分類されており、差引1,269,359株の買い越しとなっている。報告された直近10件の取引は、3件の売却と7件の株式付与で構成されており、株式付与は公開市場での購入と解釈すべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• 継続する売上への圧力：売上高は11.8%減少し、既存店売上高も6.3%減少のままである。Torridが既存店売上高の持続的な成長を実現するには、7月に見られた改善傾向を定着させる必要がある。
• 実質的な利益率の低下：関税払い戻しを除くと、売上総利益率は前年同期を下回り、調整後EBITDAマージンは8.2%から5.2%に低下した。
• 追加的な関税リスクの変動：2026年度の見通しには受領済みの還付金が含まれているが、今後の関税変更の可能性や、それがコスト、インフレ、需要に与える影響は含まれていない。
• 店舗最適化の実行：店舗数は575から457に減少した。店舗基盤の生産性向上により費用を削減できる可能性があるが、既存店売上高が前年割れを続ける中で閉店を継続することは、実店舗の販売網の縮小をも意味する。
• 負債と利息の負担：四半期の支払利息780万ドルは営業利益の相当な部分を圧迫しており、現金合計は2,200万ドル、リボルビング信用枠による借入金は3,970万ドルにのぼる。

要約

Torridの2026年度第2四半期の報告ベースの利益は減収にもかかわらず改善したが、この改善は一時的な関税の払い戻しとSG&A費用の削減に大きく影響されている。還付金を除くと、売上総利益率および調整後EBITDAはいずれも前年同期から悪化した。今後の四半期における焦点は、7月に見られた売上改善が持続的な既存店成長につながるか、マーチャンダイジングや顧客獲得施策が測定可能な成果を上げるか、そして追加の関税メリットなしで利益率が安定するかどうかである。