カンゴ 2026年第2四半期決算：マイニング再編により売上高と単位コストが低下

Cango Inc.（NYSE: CANG）が発表した2026年第2四半期売上高は5,080万米ドルで、前年同期の1億3,980万米ドルから約64%減少しました。一方、継続事業からの普通株式1株当たり希薄化赤字は8.26米ドルから1.99米ドルに縮小しました。マイニングマシンの減損損失減少がマイニング収入の減収を一部相殺したものの、継続事業純損失は8,160万米ドル、調整後EBITDA赤字は1,070万米ドルとなり、赤字が継続しました。

主要業績データ

6月30日を末日とする当四半期において、Cangoの営業損失および継続事業純損失は大幅な減収にもかかわらず前年同期比で縮小しました。主な要因は、当四半期に850万米ドルの売却損を計上したものの、マイニングマシンの減損損失が前年同期の2億5,690万米ドルから4,290万米ドルに減少したことです。

前年同期には非継続事業からの損失1億5,860万米ドルが含まれていましたが、2026年第2四半期には含まれていません。そのため、継続事業の数値が前年同期比の業績比較により適した指標となります。

調整後EBITDAは非GAAP指標であり、Cangoの定義では暗号資産の公正価値の変動が含まれます。

事業およびオペレーション実績

ビットコインマイニング収入は4,740万米ドルとなり、Cangoの当四半期の売上高の大部分を占めました。その他の売上高は合計340万米ドルでした。稼働ハッシュレートの削減、効率の低い旧型のS19シリーズマシンの段階的廃止、および一部能力のホスティングリースモデルへの移行により、総売上高は2026年第1四半期から約50%減少しました。

当四半期中にCangoは656ビットコインを採掘しました。6月30日時点の稼働ハッシュレートは27.58 EH/sで、自社マイニング能力19.84 EH/sとリース能力7.74 EH/sで構成されています。フリート構成の調整により、ビットコイン1通貨あたりの平均キャッシュコストは前四半期比で約5%減少し、73,313米ドルとなりました。

同社はまた、AIコンピューティングインフラの開発も継続しました。ジョージア州の拠点では7月初旬に改修が完了し、最大3メガワットをサポート可能で、コンテナユニットが設置されGPUハードウェアが段階的に搬入されています。経営陣によると、同拠点は顧客のオンボーディングを進めており、ベアメタルGPUホスティングおよびコロケーションサービスを通じて第3四半期から売上計上が始まると見込んでいます。

減損損失の縮小がGAAP赤字を縮小させるも、調整後業績は引き続き赤字

CangoのGAAP赤字の改善は、本業の収益性回復というよりは主に非現金費用の減少を反映したものです。マイニングマシンの減損損失が前年同期比で2億1,400万米ドル減少し、減収が報告上の営業損失に与えた影響を相殺して余りあるものとなりました。

調整後EBITDAは逆の動きを見せ、1億250万米ドルの黒字から1,070万米ドルの赤字へと転落しました。この比較は暗号資産の公正価値変動に大きく影響を受けており、2025年第2四半期には7,850万米ドルの益が含まれていたのに対し、2026年第2四半期には410万米ドルの損が含まれていました。当四半期の結果は、フリートコストの低下とユニットエコノミクスの改善が、まだ調整後EBITDAの黒字化には至っていないことを示しています。

収益性と貸借対照表

営業費用合計は1億3,140万米ドルでした。減価償却費を除く売上原価5,070万米ドルのほか、減価償却費1,690万米ドル、関連当事者費用を含む一般管理費約840万米ドル、減損損失4,290万米ドル、および売却損850万米ドルが費用に含まれています。

現金及び現金同等物は、3月末時点の720万米ドルから1,010万米ドルに増加しました。Cangoは保有資産として1,056ビットコインを保有しており、純帳簿価額5,870万米ドルのマイニングマシンを計上しています。関連当事者長期負債は3月の3,060万米ドルに対し3,120万米ドルとなったほか、6月時点の貸借対照表には800万米ドルの短期負債と1,000万米ドルの転換社債も計上されています。

Cangoは当四半期中、価格変動リスクを軽減し営業キャッシュフローの予測可能性を高めるため、ビットコインヘッジプログラムを開始しました。経営陣は同プログラムを投機的戦略ではなくリスク管理ツールと説明しており、関連する短期ポジションは貸借対照表に計上されています。

投資家が注視すべきリスク

• マイニング規模と収益性：ハッシュレートの削減により営業費用とビットコイン1通貨あたりの平均キャッシュコストは低下したものの、前四半期比で約50%の減収要因ともなり、調整後EBITDAは赤字にとどまりました。
• ビットコイン価格と会計上の変動性：暗号資産の公正価値の変動は、GAAP業績と調整後業績の双方に重大な影響を与えました。新しいヘッジプログラムはエクスポージャーを軽減する可能性がありますが、規律ある実行を要する短期ポジションをもたらします。
• フリートに関連する追加費用：Cangoは効率の低いマイニングマシンの撤去に伴い、4,290万米ドルの減損損失と850万米ドルの売却損を計上しました。今後のさらなるフリート調整も、報告される業績に影響を与え続ける可能性があります。
• AIの商用化：ジョージア州の拠点では、報告時点でまだ顧客のオンボーディング段階にありました。経営陣は第3四半期からの売上計上を見込んでおり、顧客の導入ペースと稼働率が重要な実行ポイントとなります。
• 流動性と負債義務：四半期末時点の現金は1,010万米ドルである一方、貸借対照表には短期負債、転換社債、および関連当事者長期負債が計上されています。営業損失および調整後EBITDA赤字を計上している間、これらの負債義務は引き続き重要な課題です。

まとめ

Cangoの2026年第2四半期業績は、フリート効率とキャッシュコストの改善を目的とした、計画的なマイニング規模の縮小を反映したものとなりました。減損損失の低下によってGAAP赤字は大幅に縮小したものの、売上高は急縮小し、前年の暗号資産公正価値益による押し上げ効果が消滅したため調整後EBITDAは赤字に転落しました。投資家は、マイニングのユニットコスト低下が本業の黒字化に結実するかどうか、そしてジョージア州のAI拠点が経営陣の計画通りのスケジュールで売上を創出し始めるかどうかに注目する必要があります。