ウォルマート2027年度第2四半期決算：営業利益の伸びが売上高成長を上回る

ウォルマート（NASDAQ：WMT）が発表した2027年度第2四半期売上高は、前年同期比5.9％増の1,879億ドルとなりました。GAAP EPSは0.80ドル、調整後EPSは0.81ドルでした。営業利益は関税払い戻しによる売上総利益率の押し上げ（一部は価格投資で相殺）を背景に、28.8％増、為替変動の影響を除く調整後ベースで17.4％増となりました。グローバルeコマースの売上高は23％増加したほか、広告収入および会員費収入はそれぞれ38％、17％増加しました。

主要業績データ

為替変動の影響を除く売上高成長率は、報告ベースの5.9％増に対して5.1％増となりました。営業利益の伸びは売上高の伸びを上回りましたが、公表された業績には関税払い戻しの影響が含まれています。

GAAP EPSと調整後EPSの差はわずか0.01ドルでしたが、これは株式などの投資に関する税引後損失（1株当たり0.12ドル）と、税務関連事項による税引後利益（同0.11ドル）の2つの調整項目が互いにほぼ相殺されたためです。

事業およびセグメント別業績

グローバルeコマース売上高は、店舗からのピックアップ・配送やマーケットプレイスの牽引により23％増加しました。この成長率はウォルマート全体の売上高成長率を大幅に上回り続けており、同社の売上構成におけるデジタルチャネルの役割が拡大し続けていることを示しています。

ウォルマートのグローバル広告事業は全事業セグメントでの好調を背景に38％増加しました。ウォルマートUSの広告収入も38％増加しました。グローバルでの会員費収入は17％増加し、商品販売以外の新たな成長源となっています。

関税の払い戻しが収益性を押し上げたものの、再投資へ向けられる見通し

ウォルマートの売上総利益率は、ウォルマートUSが主導し、特に関税の払い戻しが主な要因となって96ベーシスポイント上昇しました。また、この払い戻しは営業利益の28.8％増加にも貢献しましたが、価格投資によってその効果の一部が相殺されました。

経営陣は、関税払い戻しとそれに関連する価格投資の純影響を除いた実質的な営業利益成長率が、会社予想の上限に達したと述べています。ウォルマートはまた、残りの関税払い戻しを更なる価格投資に優先的に割り当てる計画であり、払い戻しによる利益貢献が今四半期と同様の形で今後の業績に反映されるわけではないことを意味しています。

在庫およびリターン指標

グローバル在庫は、戦略的取り組みやインフレの影響で6.7％増、為替変動の影響を除くベースで6.0％増となりました。公表された在庫増加率は公表された売上高成長率をわずかに上回っており、在庫水準と今後の売上との関係は注視すべき重要な営業指標となっています。

ウォルマートの総資産利益率（ROA）は8.0％、投資利益率（ROI）は15.4％でした。

直近のインサイダー取引

公表された過去6ヶ月間のサマリーによると、インサイダーによる買い付けは45件で計1,311,623株であったのに対し、売却は32件で計19,139,308株でした。差引の売買株数はマイナス17,827,685株となり、インサイダーの保有株式数35億7,000万株のマイナス0.50％に相当します。

報告された直近10件の取引には、役員による売却3件と、取締役への株式報酬7件が含まれています。すべて直接取引に分類されています。

これらの取引は種類ごとに解釈する必要があります。役員による取引は売却である一方、取締役の取引は公開市場での買い付けではなく株式の付与です。

投資家が注視すべきリスク

• 関税関連の利益貢献：関税の払い戻しは売上総利益率と営業利益の押し上げに寄与しました。残りの払い戻しを価格投資に充てるウォルマートの計画により、今後の利益率にこのプラス効果がどの程度残るかが制限される可能性があります。
• 在庫の増加：グローバル在庫は6.7％増加し、公表された売上高の伸びをわずかに上回りました。同社はこの増加の理由を戦略的取り組みとインフレによるものとしていますが、投資家は在庫が売上高の伸びと整合性を保っているかを注視する必要があります。
• EPS調整項目の変動性：今四半期は投資損失と税金上の利益がほぼ相殺され、GAAP EPSと調整後EPSの差はわずか0.01ドルにとどまりました。今後、いずれかの項目に変動が生じた場合、これら2つの指標の乖離が拡大する可能性があります。

要約

ウォルマートの2027年度第2四半期決算は、売上高が1桁台半ばの伸びを示したことに加え、営業利益のより高い伸び、さらにeコマース、広告、会員費の持続的な成長が組み合わさった内容となりました。主な留意点として、公表された収益性の改善には関税の払い戻しが寄与しており、これが今後は価格引き下げに再投資されるため、今後の四半期においては実質的な利益率の推移や在庫の消化状況が重要な観察ポイントとなります。