コティ2026年度第4四半期決算：マージンが縮小するなか売上高はプラス成長に回帰

コティ（Coty Inc.、NYSE: COTY）が発表した2026年度第4四半期（4〜6月期）売上高は前年同期比1%増の12億6,920万ドルとなった一方、希薄化後GAAP基準の1株当たり純損失（EPS）は前年同期の0.08ドルから0.16ドルへと拡大しました。調整後1株当たり損失は0.05ドルから0.02ドルに改善したものの、売上総利益の低下が営業業績の重荷となり、調整後EBITDAは26%減少しました。2026年6月30日終了四半期において、報告ベースの売上高は安定し現金創出能力は改善したものの、実質的な売上高は低迷が続いています。

主要財務実績

報告ベースの売上高伸び率には3%の為替による押し上げ効果が含まれています。既存事業ベース（LFL）では売上高は1%減少しており、これには中東紛争による推計1%の逆風が含まれます。

販売数量の減少によるコスト吸収率の悪化に加え、過剰・滞留在庫関連費用や関税が重荷となり、収益性は悪化しました。営業業績の悪化にもかかわらず調整後純損失が縮小したのは、コティのエクイティ・スワップに伴う時価評価損が5,960万ドルから1,000万ドルに減少したことが一因です。

調整後実績およびフリーキャッシュフローは、コティが定義する非GAAP指標です。カッコ内の数字は損失を示します。

事業部門別および地域別業績

プレステージ部門とコンシューマー・ビューティ部門はいずれも報告ベースで1%の売上増を達成したものの、為替影響を除いたLFL（既存事業）ベースでは実質的な減少を隠す形となりました。地域別では、南北アメリカおよびアジア太平洋地域での増加が、EMEAでの減収を補いました。

四半期売上高の61%を占めるプレステージ部門は、スキンケア製品の減収があったものの、高級コスメやフレグランスの増収が寄与しました。同部門の調整後営業利益は19%減の6,020万ドル、調整後EBITDAは17%減の8,580万ドルとなりました。フレグランスの出荷減、関税、数量減によるコスト吸収悪化、固定費の増加が収益性を圧迫しました。

売上高の39%を占めるコンシューマー・ビューティ部門では、マス向けボディケア・スキンケア製品の成長が、マス向けポイントメイクの減収により一部相殺されました。同部門の調整後営業損失は前年同期の700万ドルから2,070万ドルへと拡大し、調整後EBITDAは67%減の780万ドルに減少しました。コティはこの圧迫要因として、サプライチェーンにおける操業度低下、過剰・滞留在庫費用、および関税を挙げています。

南北アメリカ地域は米国、ブラジル、同地域のトラベルリテールでの売上増が追い風となりました。アジア太平洋地域の成長には、中国、東南アジア、オーストラリア・ニュージーランド、トラベルリテールが寄与しました。EMEA地域は中東、ドイツ、中東欧での減収が影響しました。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

売上総利益率が140ベーシスポイント低下した影響が調整後営業利益率にも及び、230ベーシスポイント低下の3.1%となりました。調整後EBITDAマージンは270ベーシスポイント低下の7.4%となりました。報告ベースの営業利益率は前年同期のプラス1.2%からマイナス3.4%に転じました。

一方、キャッシュフローは好調に推移しました。当四半期の営業キャッシュフローは1億1,600万ドルに増加し、フリーキャッシュフローは2倍以上の7,260万ドルに拡大しました。四半期ではなく通期では、営業キャッシュフローが前期の4億9,260万ドルから5億3,780万ドルに、フリーキャッシュフローが2億7,760万ドルから3億4,820万ドルに増加しました。

総負債は3月31日時点の32億1,620万ドルから、6月30日時点で30億8,820万ドルに減少しました。純有利子負債は同期間に29億5,910万ドルから29億1,210万ドルへ減少して、純有利子負債/調整後EBITDA比率は3.4倍となりました。

グッチ・ビューティの契約終了によるポートフォリオ簡素化と2028年度の業績ギャップ

四半期終了後、コティは「グッチ・ビューティ（Gucci Beauty）」のライセンスを当初の契約満了予定よりも約1年前倒ししてケリングに返還する合意を発表しました。コティは契約調印時に2億5,000万ドルを受領しており、2027年9月30日までにさらに1億5,000万ドルを受け取る予定ですが、そのうち最大3,000万ドルは特定の条件達成に連動します。また、コティは移行支援のために在庫を売却し、少なくとも2027年6月30日までグッチ・ビューティの事業運用を継続します。

経営陣は、今回の対価を負債削減や中核の高級フレグランス・ビューティブランドへの投資、組織改革に充当するとしています。この取引によりコティのポートフォリオ簡素化が進むものの、ライセンス終了に伴い2028年度の売上高および利益が減少すると経営陣は見込んでいます。

コティは、主力ブランドの成長加速、マーク・ジェイコブス・ビューティのメイク品やスワロフスキー、エトロ、マルニなどの新ライセンスによるフレグランス展開の拡大、大幅な固定費削減プログラムの実施により、その影響を緩和する計画です。なお、2028年度に予想される落ち込みの具体的な金額規模は公表されていません。

2027年度の見通し

コティは、広範な通期見通しではなく、2027年度第1四半期および上半期のフリーキャッシュフローに関する数値的なガイダンスを開示しています。年度始めは実質的な売上高と収益性が引き続き圧迫されるものの、コスト削減策や新製品施策の進展に伴い、業績は段階的に改善すると見込んでいます。

売上総利益率の低下予測は、出荷減少に伴うコスト吸収の圧迫を反映したものであり、生産性向上や調達施策により一部相殺されます。経営陣は2027年度を移行の年と位置づけており、2026年暦年末までに完了する予定の戦略的見直しの後に、より包括的な見通しを提供する計画です。

経営陣の見解

経営陣によると、当四半期中にセルイン（出荷）とセルアウト（実売）の乖離は縮小したものの、両部門のセルアウト実績は依然として市場成長を下回っています。この市場シェアのギャップを埋めることが、戦略フレームワーク「Coty.Curated」における中心的な目標となっています。

営業組織およびコンシューマー・ビューティ部門の一部のR&D（研究開発）やグローバル・ブランド・マーケティングの適正化など、すでに取り組まれている施策もあります。また、コティはカラーコスメの新規投入数やSKU数を削減し、より少数の大型新商品や既存の主力製品にリソースを集中させるとともに、インセンティブ・プログラムに市場シェア目標を組み込んでいます。

プレステージ部門では、ボス、バーバリー、カルバン・クライン、マーク・ジェイコブス、クロエ、カイリー・コスメティクスなどのブランドを強化する方針です。コンシューマー・ビューティ部門では、米国におけるサリーハンセンの初期実売の進展や、カバーガールの業績ギャップ縮小を強調したものの、これらの改善はまだ同部門の四半期利益悪化を食い止めるには至っていません。

投資家が注視すべきリスク

• 実質売上の低迷が継続：報告ベースの売上高は増加したものの、プレステージとコンシューマー・ビューティの両部門でLFL売上高が減少しました。また、経営陣は2027年度第1四半期も1桁台前半から半ばのLFL減少を見込んでいます。
• マージン圧迫が続く可能性：出荷量の減少、関税、在庫関連費用が第4四半期の利益率を悪化させました。コティは第1四半期に調整後売上総利益率がさらに50〜100ベーシスポイント低下すると予想しています。
• コンシューマー・ビューティ部門が引き続き収益の重荷に：同部門の調整後営業損失は拡大しており、戦略的見直しが完了するのは2026年暦年末となる見通しです。
• EMEAおよび地政学的リスク：EMEAのLFL売上高は10%減少したほか、中東紛争が四半期全体の売上高に対し推計1%の逆風となりました。
• ポートフォリオ移行に伴う実行リスク：グッチ・ビューティの契約終了は2028年度の売上・利益にギャップを生じさせるため、主力ブランドや新規ライセンスの業績、および予定されている固定費削減の達成が一段と重要になります。

要約

コティは報告ベースの売上モメンタムの改善、キャッシュフローの強化、負債の削減を達成して2026年度を終えましたが、為替効果が実質的な売上減少を覆い隠しており、営業利益率は悪化しました。2027年度は移行期間として始まり、コティがポートフォリオおよび組織の再構築を進める中、短期的には売上高と売上総利益率の圧迫が見込まれます。コンシューマー・ビューティ部門の進展、実売市場シェア、コスト削減、そしてグッチ・ビューティ撤退への準備が、業績の安定化を持続的な回復へとつなげられるかどうかの主な指標となるでしょう。