バイドゥ2026年第2四半期決算：AIクラウドの成長もマーケティングの圧迫を相殺できず

百度（NASDAQ: BIDU）が発表した2026年第2四半期決算は、売上高が前年同期比4%減の313億人民元となった一方、ADS当たり稀薄化後利益は前年同期の20.35人民元から5.74人民元に減少しました。AIクラウドインフラ事業は急速な成長を維持したものの、オンラインマーケティングや従来型事業の低迷が総売上高の重荷となりました。高水準の設備投資によりフリーキャッシュフローはマイナスとなったものの、営業キャッシュフローは前年同期比で黒字に転換しました。

主要業績データ

主にAIクラウドに関連する売上原価が4%増加し、売上高とは逆の動きとなったため、売上高は減少しました。これにより粗利益は約15%減少したものの、販売費及び一般管理費（SG&A）の減少が営業利益の押し下げを一定程度抑えました。

当期純利益は営業利益をはるかに上回るペースで減少しました。主に長期投資に係る公正価値評価益の減少および為替差損の拡大により、営業外収益の合計は前年同期の49億人民元から1億8400万人民元へと大幅に減少しました。

粗利益および粗利率は、発表された売上高と売上原価から算出されています。Non-GAAP指標は、株式報酬費用や特定の投資関連の影響など、百度の調整表で指定された項目を除外しています。

事業およびセグメント別業績

百度一般事業の売上高は4%減の252億人民元となり、iQIYIの売上高は5%減の63億人民元となりました。一般事業のうち、オンラインマーケティング売上高は19%減の131億人民元となり、全社の成長における最大の制約要因であり続けています。

百度の社内管理データによると、AIへの継続的なシフトが見られます。コアAI駆動型事業は25%増の125億人民元となり、一般事業売上高の50%を占めましたが、従来型事業は23%縮小しました。

AI駆動型および従来型の区分は、未監査の社内管理記録に基づいており、外部報告されているオンラインマーケティングおよびiQIYIの区分とは開示形式が異なります。

AIクラウドインフラが主な成長エンジンとなりました。パブリッククラウドに基づくAIコンピューティング需要の高まりを背景に、GPUクラウドの売上高は前四半期の184%増から加速し、283%増となりました。AIアプリケーションの成長はより緩やかでしたが、6月には百度文庫（Baidu Wenku）および百度網盤（Baidu Drive）におけるAIデイリーアクティブユーザー浸透率が27.4%増加しました。

Apollo Goは、ロンドン、ドバイ、香港、スイスなどの市場でテストや運用を拡大しました。展開都市数は28都市に達し、累計自動運転走行距離は3億5000万キロメートルを超えましたが、百度は当四半期のロボタクシーの売上高や損益状況を開示していません。

AIの成長は 従来型事業の減少をまだ相殺できていない

社内の売上構成比は当四半期の中心的な課題を示しています。コアAI駆動型事業の売上高は前年同期から25億人民元増加したものの、従来型事業の売上高が32億人民元減少し、社内区分の「その他」も4億人民元減少しました。その結果、一般事業売上高は全体で約11億人民元の減少となりました。

最も急速に成長している事業がコスト構造にも影響を与えています。総売上高が減少したにもかかわらず、AIクラウド関連コストが売上原価を押し上げる要因となり、計算上の粗利率は43.9%から約39.0%に低下しました。営業費用の減少がこの圧力を一部和らげました。販売費及び一般管理費（SG&A）は予想信用損失やチャネル支出の減少により23%減少したほか、研究開発費（R&D）も人件費関連支出の変更により10%減少しました。

キャッシュフローと貸借対照表

経営陣によると、営業キャッシュフローは8億7700万人民元の流出から34億人民元へと改善し、4四半期連続で黒字を維持しました。しかし、設備投資が38億人民元から114億人民元に増加したため、フリーキャッシュフローはマイナス80億人民元に悪化しました。

百度の6月末時点の現金および投資の合計残高は2,831億人民元となりました。また、既存のプログラムに基づき、2026年第1四半期初め以降に2億5900万米ドルの自社株買いを実施したと発表しました。

経営陣のコメント

ロビン・リーCEOは、AIクラウドの勢い、AIアプリケーションの用途拡大、Apollo Goの国際展開に言及し、AI駆動型事業が百度の核心になりつつあると述べました。同時に、オンラインマーケティングが引き続き圧迫されていることも認めました。

何海建CFOは、長期的成長の原動力としてAIへの投資を継続する計画であると述べました。また、同社は香港での重複主要上場（デュアル・プライマリー上場）への移行を進めており、株主および取引所の承認を前提として2026年内の発効を見込んでいます。

投資家が 注視すべきリスク

• オンラインマーケティングの縮小：同区分の売上高は19%減少し、依然として一般事業売上高の52%を占めているため、継続的な低迷は連結成長に重大な影響を与えます。
• クラウドの成長と粗利率への圧力：AIクラウドの売上高は急速に増加したものの、関連コストが売上原価の増加を招き、計算上の粗利率低下につながりました。
• 資本集約度：営業キャッシュフローは黒字だったものの、114億人民元の設備投資によりフリーキャッシュフローの赤字幅が大幅に拡大しました。
• 営業外損益の変動性：投資評価益の減少と為替差損の拡大が、当期純利益およびADS当たり稀薄化後利益の大幅減に影響しました。
• iQIYIの損失：iQIYIの売上高は5%減少し、同セグメントは1億500万人民元の営業損失および百度に帰属する2億8700万人民元の純損失を記録しました。

まとめ

百度の2026年第2四半期決算では、AIクラウドインフラの50%増およびGPUクラウドの283%増に牽引され、収益基盤のAIへのシフトが引き続き進展していることが示されました。しかし、この拡大はオンラインマーケティングや従来型事業の低迷を補うには至らず、クラウド関連コストの上昇と巨額の設備投資が粗利率やフリーキャッシュフローを圧迫しました。今後の主な注目点は、AI事業の売上が会社全体の成長を回復させることができるか、クラウドの拡大が収益性にどう影響するか、そして黒字の営業キャッシュフローがAI関連投資をカバーできるようになるかどうかにあります。