CAVA 2026年第2四半期決算：レストランマージンが縮小するなか売上高は31.3％増加

CAVA Group（NYSE: CAVA）が発表した2026年度第2四半期決算は、連結売上高が前年同期の2億8,060万ドルを約31.3%上回る3億6,840万ドルとなり、希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.16ドルから0.19ドルに増加しました。CAVAセグメント売上高は、新規店舗と9.0%の既存店売上高成長に支えられ、31.3%増の3億6,540万ドルとなりました。増収に伴い利益額は増加したものの、原材料コスト、デリバリー構成比の上昇、人件費投資により増収効果の一部が相殺され、店舗レベルの利益率は低下しました。

主要財務実績

売上高（トップライン）の伸びは、店舗拡大と既存店舗の増収の双方を反映したものです。CAVAによると、2025年度第2四半期以降に純増した94の新規店舗が、既存店売上高の成長とともに増収に寄与しました。

当期純利益と調整後EBITDAはそれぞれ約25%と約30%増加しました。しかし、店舗レベル利益率、純利益率、調整後EBITDA利益率は前年同期をわずかに下回り、増収が必ずしも一律の利益率拡大につながらなかったことを示しています。

調整後EBITDAは非GAAP指標です。連結売上高とCAVAセグメント売上高はそれぞれ独立して報告されている指標であり、同等として扱うべきではありません。

店舗網の拡大と既存店業績

CAVAは当四半期中に純増で17店舗を新規出店し、期末時点の店舗数は前年同期の398店舗から19.6%増の476店舗となりました。経営陣は、新規出店店舗の業績が引き続き事前予想を上回っており、同社のコンセプトが他の市場にも展開可能であるという見解を裏付けていると述べました。

既存店売上高は9.0%増加しました。来店客数が5.3ポイント寄与したのに対し、メニュー価格および商品ミックスは3.7ポイントの寄与となっており、単なる値上げだけでなく客数の増加が重要な成長ドライバーであったことを示しています。年間平均年商（AUV）は290万ドルから310万ドルに増加し、デジタルチャネルが売上高の39.0%を占めました。

増収により利益額は増加するも、商品コスト、デリバリーコスト、人件費が利益率を圧迫

店舗レベル利益は2,060万ドル増加したものの、CAVAセグメント売上高の成長ペースを下回りました。食品・飲料・包装材費はセグメント売上高の29.5%から30.0%へ、人件費は25.0%から25.3%へ、その他の営業費用は12.4%から12.8%へとそれぞれ上昇しました。売上高に対する不動産関連費用（Occupancy expense）比率の低下が、これを部分的に相殺しました。

CAVAは利益率低下の要因として、4月に開始した「ポメグラネイト・グレーズド・サーモン」の導入に伴う仕入れコスト、サードパーティ製デリバリーの構成比上昇、および追加の人件費投資を挙げました。サーモン商品およびデリバリー構成比の上昇は利益率の押し下げ要因となったものの、客単価が高いため利益額の増加には貢献しました。

本部費用のコストレバレッジ（固定費効率）が、店舗レベルでの利益率圧迫を和らげる役割を果たしました。一般管理費（G&A）は、売上増による固定費の吸収が進んだことに加え、前年同期に「CAVA Connect」カンファレンスが開催されたことや業績連動報酬の計上時期の違いにより、連結売上高の11.4%から10.8%に低下しました。このレバレッジ効果により、店舗レベル利益率が低下したにもかかわらず営業利益率は改善しました。しかし、実効税率の上昇や減価償却費の増加に伴い、純利益率は低下しました。

キャッシュフローと貸借対照表

提示されたキャッシュフローの数値は、第2四半期単独ではなく2026年度の最初の28週間のものです。年初からの営業キャッシュフローは1億3,450万ドル、非GAAPのフリーキャッシュフローは4,480万ドルでした。

現金及び現金同等物は、2025年12月28日時点の2億8,290万ドルから2026年7月12日時点で3億2,280万ドルに増加しました。公正価値による投資額1億1,280万ドルと合わせ、CAVAは約4億3,560万ドルの現金および投資資産を報告しました。負債合計は2025年度末の5億8,040万ドルに対して6億5,850万ドルとなり、株主資本は8億4,130万ドルに増加しました。

2026年度通期業績見通し

CAVAは、開示しているすべての指標において2026年度通期の業績見通しを再確認（据え置き）しました。変更のない見通しには、既存店売上高成長率が第2四半期のペースを下回り、通期の店舗レベル利益率が当四半期の25.7%を下回ることが含まれており、客数、コスト動向、新規店舗の出展実行力が年度後半における重要な管理指標となります。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6か月間に21件の取引で121,191株が買い付けられ、14件の取引で3,145,214株が売却され、差引で3,024,023株の売り越しとなっています。直近報告された取引には取締役への株式報酬付与6件および直接売却2件が含まれますが、これらの開示自体がCAVAの将来性に対するインサイダーの見解をただちに確定づけるものではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 店舗利益率の圧迫：原材料コスト、サードパーティ製デリバリー構成比の上昇、および人件費投資により、店舗レベル利益率はすでに60ベーシスポイント低下しました。これらの分野における圧力の継続は、増収による利益増加効果を制限する可能性があります。
• 拡大計画の実行力：通期計画では75〜77店舗の純増と、2,200万ドル〜2,250万ドルの開店前費用を見込んでいます。開店費用を管理しつつ新店舗の業績水準を維持することが、見通し達成の鍵となります。
• 客数増加への依存：当四半期の9.0%の既存店売上高成長のうち、来店客数が5.3ポイントに貢献しました。来店客数の増加ペースが鈍化すれば、売上成長が減速し、店舗コストの上昇を緩和していた営業レバレッジ効果が低下することになります。

要約

CAVAの2026年度第2四半期の成長は、店舗拡大、客数の増加、価格設定および商品ミックスの組み合わせによって牽引されました。これらの要因により売上高、純利益、調整後EBITDAが押し上げられたものの、サーモンの仕入れコスト、サードパーティ製デリバリー利用の拡大、人件費投資により店舗レベルの利益率は低下しました。2026年度の残り期間における焦点は、来店客数の好調維持、新店舗の初期業績の維持、およびコスト管理によって実績を再確認された通期ガイダンス内に収められるかどうかにあります。