RideNow 2026年第2四半期決算：既存店成長が調整後EBITDAを押し上げ

RideNow Group（NASDAQ: RDNW）が発表した2026年第2四半期売上高は、前年同期の2億9,990万ドルから1.0%減の2億9,680万ドルとなった一方、希薄化後EPSは前年同期の0.85ドルの赤字から0.16ドルへと改善しました。既存店パワースポーツ事業の売上高は3.0%増加し、調整後EBITDAは19.2%増加したものの、上半期の営業キャッシュフローは在庫増加による圧迫を受けました。

主要決算データ

売上高の減少は主として店舗の統廃合および2025年12月末の輸送サービスの終了を反映したものです。一方でディーラー事業の実質的な業績は好調で、既存店パワースポーツ売上高の増加、売上総利益の増加、ならびにSG&Aの減少が見られました。

GAAPベースの損益の反転は、2025年第2四半期に計上された3,400万ドルのフランチャイズ権減損損失が影響しています。この減損およびその他の調整項目を除外した調整後EBITDAは、330万ドル増加しており、前年の費用計上分を上回る事業改善を示しています。

調整後EBITDAは非GAAP指標です。NMは前年同期比の比較が不可能であることを意味します。

事業・セグメント別業績

新車の小売販売が売上総利益の最も明確な牽引役となりました。同カテゴリーの売上高は1.2%増の1億5,660万ドル、売上総利益は12.7%増の2,310万ドルとなりました。中古小売車両の売上高は3.5%減少、売上総利益は7.2%減少となり、部品・サービス・アクセサリー部門の売上高は4.4%減少しました。

店舗の統廃合により、報告ベースと既存店ベースの業績に顕著な差が生じました。パワースポーツ全体の販売台数は2.9%減少しましたが、既存店新車販売台数が6.6%増加したことが主因となり、既存店販売台数は1.7%増加しました。

既存店数値には、フリート販売および2026年6月30日時点で恒久的に閉鎖された店舗は含まれません。

収益性、キャッシュフローおよび貸借対照表

SG&Aは170万ドル減少して売上総利益の76.7%となり、前年同期の79.5%から低下しました。調整後SG&Aは6,280万ドル（売上総利益の74.1%）となり、前年同期の6,490万ドル（同77.4%）から改善し、調整後EBITDAの増加を後押ししました。

RideNowの当四半期末時点の総現金（拘束性現金を含む）は6,310万ドル、利用可能な流動性は1億5,820万ドルでした。長期有利子負債の元本残高がわずかに増加したものの、制限のない現金が増加したことで非車両純負債は削減されました。

同社が発表した総純レバレッジ比率は財務制限条項の上限6.25倍に対し3.2倍、シニア担保付純レバレッジ比率は上限6.0倍に対し3.0倍でした。

棚卸資産融資が示すキャッシュフローの乖離要因

2026年上半期（6カ月間）のGAAP営業キャッシュフローは、前年同期の400万ドルのプラスに対し、マイナス2,770万ドルとなりました。棚卸資産残高の拡大に伴い、5,090万ドルの営業キャッシュが棚卸資産に吸収されました。

それにもかかわらず、RideNowは2,080万ドルの調整後フリーキャッシュフローを計上しました。これは、同社の新しい非GAAP定義において、設備投資額を控除する前の営業キャッシュフローに営業取引外フロアプラン融資からの純収入を加算しているためです。当該収入は計5,060万ドルに達したため、この調整後指標はGAAP営業キャッシュフローとは区別して評価する必要があります。

同社は2026年6月30日に終了した期間から、この定義に基づく調整後フリーキャッシュフローの開示を開始しました。同社は、本指標が裁量支出に充当可能な余剰現金を示すものではないと述べています。

投資家が注視すべきリスク

• 報告ベースの成長率は依然として既存店成長率を下回っています。既存店パワースポーツ売上高が3.0%増加したものの、店舗の統廃合および輸送サービスからの撤退が、全社売上高の1.0%減少につながりました。
• 複数のカテゴリーで圧迫が続いています。中古車小売販売台数は6.8%減少、卸売販売台数は26.4%減少、部品・サービス・アクセサリー売上高は4.4%減少しました。
• 棚卸資産の増加が営業キャッシュを消費しています。棚卸資産は前期末比で5,090万ドル増加し、フロアプラン支払手形は5,550万ドル増加しました。これにより、棚卸資産の回転率およびフロアプラン調達機能への継続的なアクセスの重要性が高まっています。
• 負債と利息費用は引き続き大きな負担となっています。1年以内に期限到来の長期債務を含む長期有利子負債は計2億1,310万ドルとなり、当四半期のフロアプラン以外の支払利息は900万ドルに達しました。したがって、リファイナンス能力とレバレッジは今後のキャッシュ創出に引き続き大きな影響を与えます。
• 調整後フリーキャッシュフローは資金調達上の調整項目に依存しています。GAAP営業キャッシュフローがマイナスにとどまる一方、プラスとなった非GAAP業績には5,060万ドルのフロアプラン融資純収入が含まれています。

サマリー

RideNowの2026年第2四半期決算は、報告ベースの売上高のわずかな減少に対し、既存店売上高の改善、売上総利益の増加、SG&Aの減少、ならびに調整後EBITDAの増加が合わさる結果となりました。新車の小売販売が業績改善を牽引した一方、中古車、卸売数量、部品・サービス部門は引き続き低調でした。今後の主要な課題は、増加した棚卸資産、フロアプラン借入金、長期有利子負債を管理する中で、既存店の成長とコスト抑制をGAAP営業キャッシュの創出につなげられるかどうかにあります。