スーパーマイクロの2026年度第4四半期決算：粗利益率が17.5％に回復

スーパーマイクロ（NASDAQ: SMCI）が発表した2026年度第4四半期（速報値）の売上高は、前年同期の57億6000万ドルから約93%増の111億2000万ドルとなりました。希薄化後GAAP EPSは0.31ドルから1.62ドルに増加しました。GAAP売上総利益率は9.5%から17.5%に拡大し、純利益は11億8000万ドルに達したほか、当四半期は7億4700万ドルの営業キャッシュフローを創出しました。当四半期は2026年6月30日に終了しており、これらの数値は未監査であり、同社の決算作業およびレビュー手続きの完了により変更される可能性があります。

主要決算データ

売上高は前年同期比でほぼ倍増しましたが、GAAP売上総利益率が8.0ポイント拡大したため、売上総利益の伸びはそれを上回りました。前四半期比（QoQ）での改善も著しく、売上総利益率は2026年度第3四半期の9.9%から第4四半期には17.5%へ上昇し、純利益は4億8300万ドルから11億8000万ドルに増加しました。

経営陣は収益性の改善について、エンタープライズ顧客の構成比向上と、自社の「Data Center Building Block Solutions」アーキテクチャの導入拡大によるものとしています。営業費用は前年同期比約44%増の4億5460万ドルとなりましたが、売上総利益の伸び率を大幅に下回ったため、営業レバレッジが高まりました。

Non-GAAP業績は主に株式報酬費用を除外しています。第4四半期の株式報酬費用は税引前で計1億660万ドルでした。

第4四半期の利益率回復の一方で、通期では運転資金が圧迫される対照的な結果に

第4四半期の利益率のリバウンドは、会計年度全体の状況を代表するものではありません。2026年度通期の売上高は219億7000万ドルから390億6000万ドルに増加し、純利益は10億5000万ドルから22億3000万ドルに増加したものの、通期のGAAP売上総利益率は11.1%から10.8%へ低下しました。したがって、第4四半期の高い利益率（17.5%）は、通期にわたる傾向というよりも年度終盤の改善を反映しています。

キャッシュフローにも同様の対比が見られます。第4四半期は営業活動から7億4700万ドルを創出し、設備投資および投資額は2500万ドルでした。しかし通期では、年間純利益が増加したにもかかわらず、営業活動によるキャッシュフローは2025年度の16億6000万ドルのプラスから、68億1000万ドルのマイナス（使用）に転じました。

運転資金の影響が最大の要因です。キャッシュフロー計算書では、棚卸資産の増加により88億8000万ドル、売掛金の増加により39億2000万ドルのキャッシュが使用されました。期末時点で、棚卸資産は46億8000万ドルから129億ドルに増加し、売掛金は22億ドルから61億3000万ドルに達しました。繰延収益の18億8000万ドルの増加と買掛金の9億6300万ドルの増加が、これを一部相殺しました。

94億8000万ドルの財務活動による純キャッシュインフローが営業キャッシュの不足分を補い、現金及び現金同等物は51億7000万ドルから75億2000万ドルに増加しました。スーパーマイクロは2026年度末時点で、約87億ドルの銀行借入金および転換社債を保有して終了しました。

見通し：第1四半期は増収を見込むもEPSは前四半期比で低下の予想

スーパーマイクロは、2027年度第1四半期の売上高が前四半期（2026年度第4四半期）を上回ると予想していますが、GAAPおよびNon-GAAPのEPS予想レンジはいずれも第4四半期の水準を下回っています。同社は売上総利益率の見通しを開示しておらず、売上規模が拡大する中で収益性と営業レバレッジが重要な監視指標となります。

第1四半期の見通しは、実効税率をGAAPベースで約20.1%、Non-GAAPベースで約20.5%と想定しています。また、希薄化後株式数をGAAPベースで7億4500万株、Non-GAAPベースで7億6100万株と見込んでいます。GAAPの見通しには約1億600万ドルの株式報酬費用の見込みが含まれており、これに関連する3200万ドルの税効果はNon-GAAP EPSから除外されています。

経営陣の見解

CEOのチャールズ・リアン（Charles Liang）氏は、スーパーマイクロが2026年度中に数百社のエンタープライズ顧客などの新規顧客を獲得し、600億ドルを超える新規受注を獲得して、過去最高の受注残高を抱えて2027年度を迎えたと述べました。経営陣は、第4四半期の収益性改善について、エンタープライズ顧客の構成比拡大と、最適化されたデータセンター・アーキテクチャの導入によるものと説明しています。

同社はまた、技術、生産能力、およびグローバルなコンプライアンスへの継続的な投資を強調しました。これらの投資はAIインフラの迅速な導入を支援することを目的としていますが、決算発表では将来のコストや利益率への影響数値については明示されませんでした。

投資家が注視すべきリスク

• 決算速報値：第4四半期および2026年度通期の数値は未監査であり、経営陣、監査委員会、および決算レビューの手続き完了により変更される可能性があります。
• 輸出管理レビュー：取締役会は、輸出管理問題に関連する特定の取引について独立したレビューを実施しています。同社は、その結果が業績予想、速報値、および過去の業績に影響を与える可能性があると述べています。
• 運転資金の現金化：棚卸資産および売掛金の増加が、通期における大幅な営業キャッシュのアウトフローの要因となりました。これらの残高を回収や売上へ変換することが、キャッシュ創出において重要となります。
• 業績予想における売上と利益の乖離：第1四半期のガイダンスでは前四半期比で増収を見込む一方、EPSは低下する見通しとなっており、売上総利益率、顧客構成、営業費用に注目が集まっています。
• 顧客の集中とコスト圧力：スーパーマイクロは、大口顧客の追求により顧客の集中度が高まり、売上原価の上昇、利益率の低下、売上予測の難度化を招く可能性があると述べています。関税や最新世代製品・追加コンポーネントに対する需要減退も収益性を圧迫する可能性があります。

まとめ

スーパーマイクロは、エンタープライズ顧客の構成比改善とデータセンター・ソリューションの導入拡大に支えられ、第4四半期の売上高の大幅増と顕著な利益率回復をもって2026年度を締めくくりました。今後の中心的な課題は、売上規模が拡大する中でその収益性を維持できるか、蓄積された棚卸資産と売掛金をキャッシュに変換できるか、そして進行中の輸出管理レビューをどのように解決するかです。