Velo3Dの2026年第2四半期決算：粗利益率がプラスに転換、売上高は52%増加

Velo3D（Nasdaq: VELO）が発表した2026年第2四半期売上高は前年同期の1,360万ドルから52.3%増の2,070万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは0.94ドルの赤字から0.39ドルの赤字に改善した。営業費用の増加によって営業損失の縮小幅は限られたものの、売上総利益率は21.5%と黒字に転じた。株式調達により四半期末の現金残高は9,110万ドルに増加し負債も減少したが、上半期の営業キャッシュ・フローのマイナス幅は大幅に拡大した。

主な業績指標

増収は3Dプリンターおよび部品販売が牽引し、平均販売価格の上昇、製品ミックスの好転、さらに「Rapid Production Solution（RPS）」売上高の増加が寄与した。売上総利益は前年同期比で約600万ドル改善したものの、営業費用は約550万ドル増加した。

その結果、Velo3Dは増収および売上総利益率の回復にもかかわらず赤字が続いた。GAAP純損失は180万ドル縮小し、調整後EBITDAは約80万ドル改善した。

同社は、これらの四半期数値を速報値であり、Form 10-Q（四半期報告書）の提出時に修正される可能性があるとしている。

事業・セグメント別業績

3Dプリンターおよび部品の売上高は前年同期の1,210万ドルから57.0%増の1,900万ドルとなり、当四半期の売上高の大部分を占めた。サポートサービス売上高は前年同期の140万ドルに対し150万ドル、その他の売上高は前年同期の6万1,000ドルから20万2,000ドルに増加した。

経営陣は、2026年もシステム販売が主要な収益源であり続けると見込んでいるが、改定された市場参入戦略の下でRPS部品製造事業の貢献比率が高まると述べている。Velo3Dは当四半期中に2,900万ドルの新規受注を計上し、6月末時点の受注残高は3,100万ドルとなった。

同社はまた、リバモア生産キャンパスを開設した。同施設は2026年後半に稼働を開始し、生産能力を3倍に拡大する見込みである。Velo3Dは同拠点が主要な生産センターとなり、より大規模なプログラムの支援や納期短縮を実現すると見込んでいる。これとは別に、Mears Machineは5台目となるSapphire XCシステムを発注し、さらに2台の追加オプションを確保した。

売上総利益率の回復は営業費用の増加により大幅に相殺された

売上総利益率がマイナス11.7%からプラス21.5%へと転換したことは、当四半期における最も重要な収益性の変化であった。Velo3Dは、この改善要因として販売価格の上昇、製品ミックスの改善、RPS売上高の増加、および製造効率の向上を挙げている。

しかし同社は、現状の事業活動に合わせるため、特定の労務費や間接費の売上原価と営業費用への配分方法の精緻化も行った。これにより、報告された売上総利益率の改善は、単に価格設定や製造上のメリットだけによるものではないことになる。

営業費用合計は1,000万ドルから1,550万ドルに増加した。研究開発費、販売・マーケティング費、一般管理費のいずれも増加した。営業費用に含まれる株式報酬費用を除いたNon-GAAP調整後営業費用も、880万ドルから1,310万ドルへと増加した。したがって、費用増加は株式報酬にとどまらず、売上総利益の改善分の大部分を相殺したため、営業損失の縮小幅は僅かなものにとどまった。

株式調達により現金は増加したものの、営業キャッシュの消費は拡大した

2026年6月30日時点の現金および現金同等物は9,110万ドルに達し、2025年末時点の3,900万ドルから増加した。この増加は事業活動によるキャッシュ創出ではなく、財務活動による調達によるものである。

2026年上半期において、Velo3Dの営業活動に使用したキャッシュは3,950万ドルとなり、前年同期の1,360万ドルから増加した。運転資本のアウトフローには、買掛金および未払負債の減少とともに、契約資産および前払費用の増加が含まれている。なお、これらは第2四半期単体ではなく6ヶ月間のキャッシュ・フロー数値である。

上半期の財務活動によるキャッシュ・インフローは9,950万ドルとなった。同社は4月の登録ダイレクト・オファリングで総額約5,000万ドル、ATM（At-The-Market）プログラムを通じてさらに5,940万ドルを調達した。デット・エクイティ・スワップ（債務の株式化）や債務返済と相まって、これらの施策により有利子負債残高は70%以上減少し、820万ドルとなった。

手元資金の強化により、生産能力の拡大や顧客プログラム向けの資金が確保されたが、一方で株主の希薄化を伴った。発行済普通株式数は、2025年12月31日時点の2,461万株から、2026年6月30日時点には約3,215万株に増加した。

2026年の業績見通し

Velo3Dは、上半期の業績、受注残高、および現在の案件パイプラインに基づき、通期の売上高見通し範囲を引き上げた。下半期の売上総利益率30%超および下半期のEBITDA黒字化を含むその他の目標は再確認された。

上半期の売上高が3,450万ドルであったことから、更新された見通し範囲は下半期の売上高が約3,050万ドル〜4,050万ドルとなることを示唆している。

投資家が注視すべきリスク

• 収益性目標の達成にはさらなる進展が必要：第2四半期の調整後EBITDAは810万ドルの赤字にとどまり、調整後営業費用は増加した。下半期におけるEBITDA黒字化の達成は、継続的な利益率の向上とより厳格な費用抑制にかかっている。
• キャッシュ消費は高水準のまま：上半期の営業キャッシュ使用額は3,950万ドルに増加し、2026年に計画されている4,000万ドルから5,000万ドルの設備投資は、明確に十分な資金調達を受けることが前提となっている。
• 追加調達によるさらなる希薄化の可能性：最近の株式募集により流動性は大幅に強化されたが、発行済株式数が増加した。更なる資金調達は既存株主の利益を希薄化させる可能性がある。
• 生産能力の拡大に伴う実行リスク：リバモア・キャンパスは2026年後半に稼働を開始し、生産能力を3倍に拡大する見込みである。遅延やコスト増加が生じた場合、生産目標や納品目標に影響を及ぼす可能性がある。
• 受注および受注残高の売上化が必要：3,100万ドルの受注残高は見通しを裏付けているが、受注が売上として計上される時期や最終的な換金性には不確実性が残る。

まとめ

Velo3Dの2026年第2四半期決算は、価格設定、製品ミックス、RPSの展開、および製造効率の向上に牽引され、売上成長の加速と売上総利益率の黒字浮上を示した。しかし、営業費用の増加が売上総利益の改善分の大部分を相殺し、営業キャッシュの消費も依然として高水準であった。下半期の焦点は、Velo3Dが売上総利益率を30%超に引き上げ、EBITDAの黒字化を達成し、リバモア・キャンパスを稼働させ、過度な株式の希薄化を招くことなく事業拡大の資金を確保できるかどうかにある。