ミドルビーの2026年第2四半期決算：GAAP EPS減少も売上高は10%増

ミドルビー（NASDAQ: MIDD）が発表した2026年度第2四半期の売上高は、前年同期の7億9,680万ドルから9.9%増の8億7,550万ドルとなった一方、継続事業による希薄化後GAAP EPSは1.91ドルから1.20ドルに低下しました。調整後EPSは2.20ドルから2.35ドルに増加し、調整後EBITDAは1億9,320万ドルに増加したものの、マージンは22.1%に縮小しました。業務用厨房機器（Commercial Foodservice）部門の8.3%のオーガニック成長が売上高を牽引した一方、取引費用、利息および税金の増加、ならびに2,890万ドルの持分法適用会社損失がGAAP利益の重荷となりました。

主要業績

当四半期は2026年7月4日に終了しており、報告された継続事業の業績には、食品加工（Food Processing）事業の分離が四半期末後に行われたため、同事業が引き続き含まれています。買収および為替の影響を除く全社オーガニック売上高は、報告ベースの増収率9.9%に対し、6.4%増となりました。

売上総利益の増加ペースは売上高を下回り、営業利益は実質的に横ばいとなりました。調整後業績ではEBITDAの成長が示されたものの、調整後EBITDAマージンは0.7ポイント縮小しました。

事業およびセグメント別業績

業務用厨房機器部門がオーガニック成長の大半をもたらしました。食品加工部門は報告ベースでより急速に成長したものの、買収が11.0ポイント、為替が1.0ポイント寄与しており、オーガニック成長率は1.3%にとどまりました。

業務用厨房機器の調整後EBITDAは1億5,660万ドルから増加しましたが、マージンは27.0%から25.8%に縮小しました。食品加工の調整後EBITDAは4,580万ドルから増加したものの、マージンは21.2%から20.3%に低下しました。したがって、両セグメントともマージンを拡大させることなくEBITDA額を増加させました。

ミドルビーは2026年7月6日に食品加工事業のスピンオフを完了しました。第3四半期以降、過去の食品加工事業の業績は非継続事業に分類されます。食品加工および家庭用厨房機器（Residential）部門を除く概算ベースでの第2四半期の売上高は6億3,060万ドル、調整後EBITDAは1億4,480万ドル、調整後EPSは1.74ドルとなり、前年同期のそれぞれ5億8,060万ドル、1億3,920万ドル、1.40ドルと比較されます。

増収がGAAP純利益の増加に結びつかず

販売費及び一般管理費は売上高の伸びをわずかに上回る約11.3%増の1億8,660万ドルとなりました。ポートフォリオ変革に伴う戦略的取引費用が前年同期の560万ドルから1,450万ドルに増加し、増収にもかかわらず営業利益率が低下する要因となりました。

営業利益より下の項目では、純支払利息および融資費用の償却費が2,030万ドルから2,600万ドルに増加しました。税引前利益がほぼ横ばいであったにもかかわらず、法人税等費用は2,540万ドルから4,330万ドルに増加し、実効税率は前年同期の20.0%から約34.2%へと上昇したことを示しています。ミドルビーはまた、2,890万ドルの持分法適用会社損失も計上しました。これらの項目が重なり、継続事業によるGAAP純利益の減少の大部分を説明しています。

調整後1株当たり業績は、発行済株式数の減少からも大きな恩恵を受けました。調整後純利益は約8.1%減の1億640万ドルに減少したものの、調整後希薄化後株式数が約13.9%減の4,530万株となったため、調整後EPSは増加しました。ミドルビーは第2四半期中に140万株、2026年上半期中に380万株の自社株買いを実施しました。

キャッシュフローと貸借対照表

営業キャッシュフローは、戦略的取引費用の現金支出750万ドルを含めた後でも改善しました。設備投資の減少も寄与し、フリーキャッシュフローは8,900万ドルに増加しました。

当四半期末の純負債は18億ドルとなり、2025年度末の20億ドルから減少しました。信用協定上のレバレッジ比率は四半期末時点で2.4倍、スピンオフ後は2.7倍と推定されています。ミドルビーは約26億ドルの借入利用可能枠を報告しました。

現金および現金同等物は年度初めの2億2,220万ドルから1億5,920万ドルに減少した一方、棚卸資産は6億9,260万ドルから7億3,760万ドルに増加しました。同期間に長期負債は21億3,000万ドルから19億4,000万ドルに減少しました。

業績予想

ミドルビーは2026年通期の見通しを引き上げたと言及しましたが、発表資料には増額幅を定量化するために必要な以前の見通し範囲が含まれていませんでした。最新の見通しはスピンオフ後の会社に適用され、食品加工および家庭用厨房機器の両部門を除外しています。また、ミドルビーは業務用厨房機器部門における通期の売上高成長率を6%〜8%と見込んでいます。

報告基準の違いが重要です。第2四半期の主要結果には継続事業に食品加工が含まれていますが、第3四半期および通期の見通しはスピンオフ後の縮小された会社を反映しています。

経営陣の見解

CEOのティム・フィッツジェラルドは、業務用厨房機器部門のオーガニック成長について、チャネル、顧客群、地域全体にわたる広範なものであったと述べました。経営陣は、イノベーションと顧客重視の製品へのこれまでの投資が成果に寄与したとし、食品加工事業の分離によりミドルビーは業務用厨房機器に専念することになると語りました。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データには、2025年12月における取締役による2件の間接購入が記録されています。これらは過去の取引であり、このデータから取締役の現在の見通しについて結論を導き出すことはできません。

投資家が注意すべきリスク

• マージン転換力：売上高が増加したにもかかわらず、売上総利益率、営業利益率、調整後EBITDAマージンはすべて低下しました。費用の増加が続けば、オーガニックな増収による利益面での波及効果が制限される可能性があります。
• スピンオフ後の報告体制への移行：食品加工事業は第3四半期に非継続事業へ移行する予定であり、ミドルビーは、食品加工および家庭用厨房機器部門を除く過去の概算数値について、会計処理が確定した時点で変更される可能性があると述べています。
• 支払利息とレバレッジ：支払利息は前年同期比で増加した一方、スピンオフ後の推定レバレッジ比率は2.7倍となり、四半期末時点の2.4倍を上回りました。
• 税金および営業外項目の変動性：税率の上昇と2,890万ドルの持分法適用会社損失は第2四半期のGAAP純利益に大きな影響を与え、GAAP結果と調整後結果との比較を複雑にする可能性があります。
• 業績予想の達成：スピンオフ後の見通しは、通期で7%のオーガニック成長と、業務用厨房機器部門における6%〜8%の増収を前提としており、経営陣が言及した広範な需要の持続が必要となります。

要約

ミドルビーの第2四半期の売上成長は業務用厨房機器部門が牽引したものの、セグメントマージンの低下とポートフォリオ変革費用により、営業利益は横ばいにとどまりました。GAAP純利益は利息、税金、持分法適用会社損失から追加の圧迫を受けた一方、調整後純利益が減少したにもかかわらず、自社株買いが調整後EPSの増加に寄与しました。投資家の次の注目点は、スピンオフ後の報告体制への移行、マージン動向、および引き上げられた2026年見通しに対する進捗状況となるでしょう。