Array 2026年度第2四半期決算：タワー収入の増加とスペクトル販売が利益を牽引

Array Digital Infrastructure（NYSE: AD）が発表した2026年第2四半期の継続事業からの売上高は、前年同期の2,850万ドルから90%増加して5,410万ドルとなった。一方、株主に帰属する継続事業からの希薄化後EPSは、前年同期の0.17ドルから3.86ドルに上昇した。サイト賃貸売上高は95%増加し、タワー入居率は前四半期比で改善したが、当四半期の米国会計基準（GAAP）に基づく巨額の純利益は、タワー運営ではなく、主に周波数免許の売却によるものであった。Arrayはまた、2026年の調整後EBITDA見通しを引き上げ、売上高ガイダンスの下限を上方修正した。

主要決算実績

Arrayは2026年8月7日、同年6月30日を末日とする四半期の決算を発表した。周波数免許売却による4億980万ドルの利益を計上したことで、前年同期の営業損失から3億9,930万ドルの営業利益へと黒字転換した。これにより、調整後の業績は本業であるタワー事業の実態を評価する上で、より有用な指標となっている。

調整後EBITDAは約56%増の5,620万ドルとなった。非連結投資からの利益や受取利息、配当金などを除外した調整後OIBDAは、前年同期の950万ドルの損失から1,510万ドルの利益へと黒字転換した。

N/Mは、主に周波数免許関連の利益および前年同期の損失との比較により、前年同期比の変化率に意味がないことを示しています。

事業およびタワー運営

当四半期の営業収益5,410万ドルのうち、サイト賃貸が5,320万ドルを占め、明確な成長の原動力となった。サービス売上高は31%減少したものの、その規模が小さいため売上高全体への影響は限定的であった。

タワーの運営指標も第1四半期から改善し、新規コロケーションが72件増加したほか、入居率は前四半期の0.96から0.98に上昇した。

コロケーションおよび入居関連の数値には、Tモバイルが確約している最低2,015のサイトが含まれていますが、最大1,800の暫定サイトは除外されています。また、アレイは、ディッシュ・ワイヤレスがリース契約を履行する可能性は低いと判断したため、2026年3月31日以降、同社をこれらの指標から除外しています。

周波数のマネタイズがGAAP基準の利益を押し上げ、タワー事業の収益を大幅に上回る

アレイは当四半期中に3件の周波数取引を完了しました。5月5日の7,480万ドルの700MHzライセンス売却、5月12日の8,640万ドルの600MHzライセンス売却、そして6月1日の10億ドル規模の携帯電話およびその他のライセンス売却です。これらの取引により、合わせて約11億6,000万ドルの売却収入が得られました。

会計上の影響が、GAAP基準と調整後収益性の乖離の原因となっています。第2四半期のEBITDAは4億7,860万ドルでしたが、4億980万ドルのライセンス売却益、2,380万ドルの短期みなし周波数リース収入、およびその他の調整項目を除外した結果、調整後EBITDAは5,620万ドルとなりました。したがって、当四半期はタワー事業の収益性が改善したものの、報告された利益の大半は、経常的なサイト賃貸業務から得られたものではありませんでした。

さらに約3,000万ドル相当の600MHzおよび700MHzのライセンス取引が保留となっています。アレイは、規制当局の承認および一般的な完了条件を満たすことを前提に、これらが2026年中に完了すると見込んでいます。

キャッシュフローとバランスシート

キャッシュフローデータは、第2四半期単体ではなく、2026年上半期（6カカ月間）の数値が提供されました。この6カ月間で、継続事業における営業キャッシュフローは1,320万ドルの支出（マイナス）となった一方、非GAAPベースの調整後フリーキャッシュフローは660万ドルの黒字（プラス）となりました。これは、資産売却による現金収入が投資活動に分類され、関連する売却益が調整後キャッシュフローから除外されるため、多額のGAAP基準の利益とは対照的な結果となっています。

上半期の投資活動によるキャッシュインフローは、事業売却から回収した21億9,000万ドルが牽引し、21億7,000万ドルに達しました。財務活動では、アレイの株主に支払われた18億4,000万ドルの配当を含め、18億4,000万ドルが支出されました。同社はこれとは別に、6月25日に1株当たり11ドルの特別配当を発表し、支払いました。

6月末時点の現金及び現金同等物は、2025年末の1億1,340万ドルから増加し、4億1,640万ドルとなりました。一方、純長期債務は6億6,680万ドルと比較的安定していました。流動負債は2億ドルから4億6,170万ドルに増加し、これには年末時点の1,690万ドルと比較して3億1,740万ドルとなった未払税金が含まれています。

2026年の業績予想

アレイは、暫定サイト収入の増加に伴い売上高予想の下限を引き上げ、調整後収益性のレンジについては上限・下限ともに引き上げました。設備投資の予想は据え置かれました。

調整後EBITDAと調整後OIBDAの1億6,000万ドルの差額は、非連結子会社からの持分法投資利益や受取利息・配当金を反映しています。したがって、調整後OIBDAは、営業活動から生み出される収益性をより狭い範囲で表したものとなります。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引のサマリーによると、直近6カ月間の買付および売却実績はなく、インサイダーの総保有株数は6,193万株となっています。別途提出された開示書類には株式報酬やデリバティブ証券の権利行使が含まれていましたが、同サマリーでは買付または売却には分類されていません。

これらの記録は取引内容を示すものであり、Arrayの将来の業績に対するインサイダーの見解を裏付けるものではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 収益の正常化： 4億980万ドルのライセンス売却益が、第2四半期の米国会計基準（GAAP）に基づく利益の大部分を牽引しました。周波数の収益化が終息し、鉄塔事業が主な収益源となるにつれ、今後の業績は大きく異なる可能性があります。
• DISHワイヤレスへのエクスポージャー： DISHがリース義務について異議を唱えたため、Arrayは2026年第1四半期にDISH関連の収益認識を停止しました。DISHおよび関連事業体は6月に破産を申請しており、リース契約の履行や潜在的な債権回収を巡る不確実性が生じています。
• 一時的な暫定サイト収益： 暫定サイト収益の増加が業績予想の上方修正を支えましたが、Tモバイルは最大30カ月間、最大1,800箇所の暫定サイトをリースすることができます。これらのサイトは、報告されているテナント占有率の指標からも除外されています。
• 未完了の周波数取引の完了： 残る約3,000万ドルの周波数取引には、規制当局の承認および取引完了条件の充足が必要です。
• 戦略および所有権に関する不確実性：四半期末時点でArrayの約81.9%を保有していたTDSは、未保有の同社株式を取得するための非拘束的な買収提案を提出した。独立特別委員会がこの提案を評価しているが、最終的な結果は公表されていない。

要約

Arrayの2026年第2四半期決算は2つの異なるトレンドを反映した。サイト賃貸収入がほぼ倍増し、タワー入居率が前四半期比で改善した一方で、周波数帯の売却が当四半期のGAAP利益とキャッシュインフローの大部分をもたらした。調整後営業収益性は向上し、経営陣は2026年の業績予想（ガイダンス）を引き上げたが、次の段階は、タワーレベルでの成長、一時的なT-Mobile向け収入の持続性、キャッシュコンバージョン、そしてDISH問題の解決、保留中の周波数帯売却、およびTDSの提案の行方に左右される。