TDS 2026年第2四半期決算：通信収入の減少もスペクトラム益が利益を牽引

Telephone and Data Systems（NYSE: TDS）が発表した2026年第2四半期（Q2）の継続事業からの売上高は、前年同期の2億9,850万ドルから4%増の3億930万ドルとなった。一方、普通株主に帰属する継続事業からの希薄化後1株当たり利益（EPS）は、前年同期の0.05ドルの赤字から2.24ドルの黒字に転じた。Arrayの周波数ライセンス売却益がGAAPベースの利益の急増を牽引した一方、TDS Telecomはファイバー網の拡大を継続したものの、売上高と調整後EBITDAは減少した。

主要財務データ

連結売上高の増加はArrayが牽引した。同社の売上高はほぼ倍増し、TDS Telecomにおける6%の減収を十分に補った。営業損益の黒字転換は、経常的な事業によるものではなく、主にArrayが計上したライセンスの売却および交換に伴う4億980万ドルの利益を反映したものである。

N/Mは前年同期比の増減率が算出不可能、または意味をなさないことを示します。調整後EBITDAは非GAAP指標であり、上記の2つの調整後EBITDAの数値は、連結合計値ではなくセグメント別の数値です。

事業およびセグメント別業績

TDS Telecom

TDS Telecomの売上高は6%減の2億4,840万ドルとなった。住宅向けファイバー事業の売上高は13%増加したものの、事業売却やレガシーサービスの継続的な減少によって相殺された。カテゴリー別では、新規拡大市場における住宅向け売上高が25%増加した一方、既存市場およびケーブル住宅向け売上高はそれぞれ10%減少した。また、商用およびホールセール向け売上高はそれぞれ5%減、19%減となった。

同セグメントは、前年同期の1,400万ドルの営業利益に対し、830万ドルの営業損失を記録した。売上減少に加え、営業費用が4%増加したことが、販売費及び一般管理費（SGA）の4%削減効果を上回り、調整後EBITDAは7,040万ドルに減少した。

ファイバー網の展開は拡大を続けた。TDS Telecomは約66,000のファイバーサービス提供可能世帯（アドレス）を追加し、住宅向けファイバーの純増数は15,100件を記録した。住宅向けブロードバンドの総純増数は5,700件となり、前年同期の3,900件から増加した。同社が建設を加速させたことで、当四半期の設備投資額は前年同期の9,020万ドルから1億7,920万ドルに増加した。

Array

Arrayの売上高は、サイト賃貸収入が95%増の5,320万ドルとなったことが牽引し、90%増の5,410万ドルとなった。サービス売上高は31%減の90万ドルとなった。調整後EBITDAは5,620万ドルに増加し、調整後OIBDAは前年同期の950万ドルの赤字から1,510万ドルの黒字に改善した。

タワー事業の運営指標も前四半期比で改善した。コロケーション（共同設置）数は第1四半期の4,290から4,362に増加し、タワーのテナント率は0.96から0.98に上昇した。四半期末時点で、Arrayは4,456基のタワーを保有していた。

当四半期中、Arrayは3件の周波数帯取引を完了し、総額約11億6,000万ドルの手取金を得た。経営陣によると、これらの取引により、Cバンド以外のArrayの周波数帯のほぼすべてがキャッシュ化された。

周波数帯の売却がGAAPベースの利益を押し上げる一方、ファイバー網への投資がフリーキャッシュフローを圧迫

報告された利益と基調的な営業業績との乖離は大きかった。TDS Telecomが営業損失に転落したにもかかわらず、Arrayによる当四半期の4億980万ドルのライセンス売却益が、連結営業利益を3億7,320万ドルに押し上げた。調整後の業績は強弱まちまちの様相を呈しており、Arrayの経常的な業績は向上したものの、TDS Telecomの調整後EBITDAは減少した。

キャッシュフローも投資拡大の影響を示している。6月30日までの6ヶ月間において、継続事業からのキャッシュフローは前年同期の1億2,600万ドルから1億5,110万ドルに増加したものの、有形固定資産への支出は1億5,050万ドルから3億1,790万ドルに増加した。その結果、継続事業からのフリーキャッシュフローは、前年同期のマイナス2,540万ドルに対し、マイナス1億6,800万ドルとなった。

フリーキャッシュフローの赤字にもかかわらず、周波数帯やその他の事業売却による手取金がバランスシートを強化した。6月30日時点の現金および現金同等物は、2025年末の7億6,600万ドルから21億9,000万ドルに増加した一方、非流動長期負債は8億2,340万ドルから6億7,060万ドルに減少した。Arrayはまた、6月25日に普通株1株当たり11ドルの特別配当を実施した。

2026年ガイダンス

TDS Telecomは、ファイバー網の建設見込み件数をサービス提供可能世帯（アドレス）ベースで25万〜30万件に引き上げ、設備投資額のガイダンスも上方修正した。同時に、売上高の予想レンジを引き下げてレンジ幅を縮小し、調整後収益性レンジの上限を引き下げた。Arrayは、暫定的なサイト収入の増加を理由に、調整後EBITDAの見通しを引き上げ、売上高予想の下限を引き上げた。

最近のインサイダー取引

提供された6ヶ月間のインサイダー取引概要によると、買いが計23件（計1,245,255株）、売りが1件（5,811株）となっており、差し引きで1,239,444株の買い越しとなっています。インサイダーの総保有株数は999万株と記録されています。しかしながら、直近の個別取引記録は公開市場での買い付けではなく、デリバティブ証券の権利行使（転換）や株式報酬によるものであるため、インサイダーのセンチメントを示す証拠として捉えるべきではありません。

以下の10件の取引はすべて直接保有として報告されています。

投資家が注目すべきリスク

• 通信事業の成長は依然として不均衡： ファイバー（光回線）の売上高と 接続数は増加していますが、事業売却や、既存サービス、 ケーブル、卸売、その他レガシーサービスの減少により、引き続きTDS Telecomの全体的な売上高と収益性が低下しています。
• 建設支出の増加がキャッシュ フローを圧迫： 光ファイバー網構築の加速により、設備投資が大幅に増加し、 上半期の継続事業におけるフリーキャッシュフローの 赤字額が拡大しました。
• 報告された利益には多額の資産売却益が含まれる： 第2四半期のGAAP基準の利益を押し上げた周波数帯売却益は、経常的な 鉄塔事業やブロードバンド事業の営業利益を示すものではありません。
• Arrayの売上高の一部は一時的なもの： Arrayの上方修正された 業績予想（ガイダンス）は暫定的なサイト収入を反映していますが、開示されている暫定サイト 契約の期間は最大30ヶ月に及ぶ可能性があります。
• Arrayに対する買収提案は未解決のまま： TDSは まだ保有していないArray株式を取得するための法的拘束力のない提案を提出しましたが、独立した特別委員会は現在も この提案を評価中です。

要約

TDSの2026年第2四半期決算は、周波数帯売却に伴う多額のGAAP利益を計上した一方で、 本業の動向は二極化しました。Arrayは鉄塔売上高、 調整後収益性、および前期比でのテナント占有率向上を達成した一方、TDS Telecomのファイバー 拡大は、レガシーサービスの減少と支出増加を補うには至りませんでした。 今後注視すべき主な要因は、加速する光ファイバー網の構築が Telecomの売上構成を改善できるか、設備投資予算の増加が キャッシュフローにどのように影響するか、そして暫定的な売上や周波数帯売却の影響が薄れた後も Arrayが営業改善を維持できるかという点です。