アンダーアーマー2027年度第1四半期決算：減収の一方で関税還付が利益率を押し上げ

アンダーアーマー（NYSE: UAA、UA）が発表した2027年度第1四半期決算は、売上高が 前年同期の11億3,400万ドルから3.2%減の10億9,800万ドルとなった一方、GAAPベースの希薄化後1株当たり利益（EPS）は 前年同期の0.01ドルの赤字から0.00ドルに改善した。粗利益率は主に、2026年度に費用計上された国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税コストに 関連する還付金により590ベーシスポイント拡大の54.1%となり、需要が低迷する中でも営業利益を押し上げた。 調整後希薄化後EPSは0.02ドルから0.05ドルに上昇し、営業キャッシュフローは 1億910万ドルに増加した。

主要業績結果

北米市場、DTC（直接販売）事業、 およびすべての主要製品カテゴリーで減収となったものの、海外市場での成長が それを一部相殺した。それにもかかわらず、関税コストの還付によって 売上原価が大幅に減少したため、売上総利益は増加した。

経費抑制への取り組みを上回る戦略的なブランド投資が行われたことで、販売費及び一般管理費（SG&A費用）は2%増加した。 しかし、粗利益率の上昇と事業再構築費用の減少により、 GAAPベースの営業利益率は前年同期の0.3%から 4.3%に上昇した。

調整後業績は非GAAP指標です。これらには、事業再構築 および変革費用、ならびに該当する場合は関連する税効果は 含まれていません。

事業およびセグメント別 業績

地域別の業績は明暗が分かれた。北米が9%減少した一方、海外売上高全体は5%増加（一定通貨ベースでは2.2%増加）した。EMEAが最大の成長要因となった一方、アジア太平洋地域は引き続き苦戦した。

為替の動きが報告ベースの海外売上高成長を押し上げた。一定通貨ベースでは、EMEAが10.3%増加した一方、ラテンアメリカは同ベースでわずか0.7%の増加にとどまった。アジア太平洋は一定通貨ベースで9.5%減少した。

北米部門の営業利益は、減収となったものの、前年同期の1億2140万ドルから1億7090万ドルに増加し、同部門の利益率は18.1%から28.0%に拡大した。EMEAの営業利益は逆の動きを見せ、増収であったにもかかわらず、3960万ドルから2820万ドルに減少した。アジア太平洋の営業利益は1250万ドルに減少した一方、ラテンアメリカは900万ドルに増加した。

チャネル別では、ホールセール（卸売）売上高が1.6%減の6億3850万ドルとなった一方、DTC（直接販売）売上高は5.8%減の4億3650万ドルとなった。DTC内では、Eコマース売上高が12%減少し、DTC売上高の29%を占めた。直営店売上高は3%減少した。

主要製品カテゴリーの中ではフットウェアが最も低調で、7.7%減の2億4530万ドルとなった。アパレルの売上高は1.7%減の7億3400万ドル、アクセサリーは4.4%減の9570万ドルとなった。

収益性、 キャッシュフロー、およびバランスシート

590ベーシス・ポイント（bp）の売上総利益率の改善は、主に前年度のIEEPA（国際緊急経済権限法）関税費用に関連する還付金によるものである。外国為替、不利な地域およびチャネル構成、ならびに価格圧力がこの恩恵を部分的に相殺した。調整後SG&A（販売費及び一般管理費）は、継続的なコスト抑制とともに、目標を絞ったブランド投資を反映し、約4%増の5億4140万ドルとなった。

営業利益の改善は、最終利益に十分には反映されなかった。アンダーアーマーは2910万ドルの税引前利益を計上したものの、2830万ドルの法人税費用が発生したため、GAAP基準の純利益はわずか50万ドルにとどまった。純支払利息も、410万ドルから1060万ドルに増加した。

営業キャッシュフローは、4890万ドルから1億910万ドルに増加した。当四半期中に棚卸資産が1億9350万ドルのキャッシュを消費した一方、買掛金の増加が2億4340万ドルのプラス要因となった。報告された棚卸資産は11億900万ドルで、前年同期比で3%減少したものの、2026年3月31日時点の残高である9億1480万ドルを約21%上回った。

現金及び現金同等物は3億9600万ドルに達し、3月末時点の3億920万ドルから増加した。アンダーアーマーは、制限付き投資からの回収金を使用して、以前に免除された6億ドルのシニア債券債務を決済した。また、同社は当四半期末時点で、11億ドルのコミットメント型融資枠（リボルビング・クレジット・ファシリティ）のうち2億ドルを実行していた。

アンダーアーマーは当四半期中に、400万ドルの事業構造改革費用と、約200万ドルの変革関連のSG&A費用を計上した。2025年度事業構造改革計画に基づく累積費用は、予想総額である約3億500万ドルに対して2億6600万ドルに達し、同計画は2026年12月31日までに実質的に完了する見込みである。

関税 還付とコスト削減が収益性を保護

当四半期の中心的な課題は、売上高の減少と収益性の改善との間の乖離であった。関税の還付により、売上高が3610万ドル減少したにもかかわらず売上総利益は4730万ドル増加し、SG&A支出が増加したにもかかわらず営業利益を増加させることができた。

この恩恵は通期見通しにとっても重要である。アンダーアーマーは、2027年度に予想される売上総利益率の改善のうち約150ベーシス・ポイント（および営業利益で約7000万ドルの恩恵）が、2026年度に費用計上されたIEEPA関税の回収によるものになると見込んでいる。この恩恵を除いても、経営陣は価格設定、値引きの抑制、チャネル構成による利益率の拡大を引き続き予想しているが、外国為替やサプライチェーンの圧力が引き続き相殺要因となっている。

売上高予測の引き下げに伴い、アンダーアーマーは経費のさらなる削減を通じて、据え置かれた営業利益の見通しを維持する計画である。これは、収益性目標の達成が、ブランド投資や定価販売を維持しつつ、これらのコスト削減策を実行することにますます依存するようになることを意味している。

2027年度の業績予想

アンダーアーマーは、特に北米とアジア太平洋地域における需要の軟化を理由に、2027年度の売上高見通しを引き下げた。一方で、より大幅なSG&A（販売費及び一般管理費）の削減計画を発表したことを受け、売上総利益率、営業利益、調整後EPSの予想レンジは維持した。

この見通しには、中東地域における紛争に関連して予想される約3,500万ドルの逆風が含まれています。\n2027年度第2四半期について、アンダーアーマーはGAAPベースの営業損失を100万ドル〜1,100万ドル、\n調整後営業利益を1,000万ドル〜2,000万ドルと予想しています。GAAPベースの希薄化後1株当たり損失は\n0.03ドル〜0.06ドル、調整後損失は0.01ドル〜0.03ドルと予測されています。

投資家が注目すべきリスク

• 需要の低迷が地域的に広がっています。 当四半期の北米売上高は9%減少し、\nEMEAとアジア太平洋地域の通期見通しはともに成長から縮小へと下方修正されました。
• 利益率拡大の大部分は関税の払い戻しによるものです。 通期の予想粗利益率改善のうち約150ベーシスポイント（bps）、\nおよび営業利益へのプラス効果のうち7,000万ドルは、当期の売上成長ではなく、\n前年度のコスト回収に関連したものです。
• 為替変動と中東情勢による混乱が引き続きコスト圧力となっています。 アンダーアーマーは、中東紛争による通期の逆風を約3,500万ドルと見込んでおり、\n第1四半期の利益率には不利な為替影響が響きました。
• 売上減少に伴い、在庫の監視が必要となっています。\n在庫は前年同期比で減少したものの、3月末時点からは約21%増加しており、\n需要低迷が続いた場合には運転資金への影響や値引き販売の検討が必要になる可能性があります。
• 利益見通しの据え置きは、コスト管理の実行力にかかっています。 アンダーアーマーは、売上高予測の下振れを相殺するため、販管費（SG&A費用）の削減幅を拡大する計画である一方、\n厳選したブランドおよび製品への投資は継続する方針です。

要約

アンダーアーマーの2027年度第1四半期決算は、売上高が低迷した一方で、営業収益性は大幅に改善しました。\n関税コストの払い戻しが粗利益率拡大の大部分を牽引したほか、EMEAでの成長と北米セグメント利益の改善が、\n北米、アジア太平洋、DTC、フットウェアの落ち込みを補いました。今年度の残り期間における最大の焦点は、\n売上高のさらなる減少が見込まれる中で、より踏み込んだ経費削減と抜本的な利益率改善策によって、\n据え置かれた利益見通しを維持できるかどうかです。