フルーア2026年度第2四半期決算：新規受注が増加、EBITDAガイダンスは下方修正

フルアー（NYSE: FLR）が発表した2026年第2四半期決算は、売上高が前年同期の39億7,800万ドルから9%増の43億2,900万ドルとなり、調整後EPSは0.43ドルから0.91ドルに上昇した。新規受注額は61億300万ドルに増加したものの、メキシコの合弁事業売却に伴い、通期の調整後EBITDA見通しを引き下げた。四半期営業キャッシュフローは、NuScale（ニュースケール）の収益化に関連する3億5,700万ドルの納税を含み、マイナス3億1,700万ドルとなった。

核心的決算データ

増収とプロジェクトの順調な完了により、連結セグメント利益は前年同期の7,800万ドルから1億7,000万ドルに増加した。これに伴いマージンは2.0%から3.9%に拡大し、調整後EBITDAは55%増の1億4,900万ドルとなった。

2025年第2四半期には32億1,200万ドルの持分法投資利益が含まれ、その一部が7億6,500万ドルの租税費用で相殺されていたため、GAAP（一般に公正妥当と認められた会計原則）に基づく比較は、実質的な業績を十分に反映していない。これにより、調整後利益が改善したにもかかわらず、GAAPに基づく純利益と希薄化後EPSは前年同期比で大幅な減少となった。

事業およびセグメント別業績

アーバン・ソリューションズが今四半期の増収を牽引した一方、エナジー・ソリューションズは減収となったものの利益は大幅に増加した。ミッション・ソリューションズも、微減収ながら収益性が改善した。

アーバン・ソリューションズ部門は、鉱山・金属プロジェクトの施工進捗の恩恵を受けました。しかし、実質的に完了しているゴールディ・ハウ国際橋プロジェクトにおいて、為替変動、下請業者の破産、顧客主導の変更に関連して4400万ドルのコスト増を計上したことから、同部門のマージンはわずかに低下しました。

エナジー・ソリューションズ部門の増益は、旧メキシコ合弁事業を含む一部プロジェクトにおける好調な清算案件を反映したものです。売上高が38%減少し、清算案件が利益を支えたため、第2四半期における同部門のマージンは、単純に同等の営業成長の証拠として捉えるべきではありません。

ミッション・ソリューションズ部門の増益とマージン改善は、フルーア（Fluor）のエネルギー省（DOE）向けポートフォリオにおけるアワードフィー（報奨金）実績の向上が反映されたものです。

収益性、キャッシュフロー、および資本配分

セグメント利益の増加は、エナジー・ソリューションズにおける好調な清算案件と、5200万ドルから4100万ドルに減少した一般管理費の抑制に支えられました。一方、アーバン・ソリューションズにおけるプロジェクトコストの増加が、これらの恩恵を一部相殺しました。

当四半期の営業キャッシュフローはマイナス3億1700万ドルでしたが、この数値にはニュースケール（NuScale）株の売却に関連する3億5700万ドルの税金支払いが含まれています。2026年度の上半期（最初の6ヶ月間）における営業キャッシュアウトフローは、前年同期の3億700万ドルから2億700万ドルへと改善しており、年初来の比較と当四半期の数値を明確に区別しています。

フルーアは、30億ドルの現金および有価証券を保有して6月末を迎えました。同社は上半期にニュースケール（NuScale）株の売却から18億3100万ドルを受け取り、4月に現金化を完了しました。同社は第2四半期中に3億ドル、上半期中に8億1600万ドルの自己株式買付けを実施する一方、2026年の自己株式買付け目標である14億ドルを維持しています。

受注の勢いは、未消化手持工事高（バックログ）の減少を反転させるにはまだ至らず

新規受注額は、前年同期の17億6800万ドルに対し61億300万ドルに達し、その89%が実費償還型でした。経営陣はこの増加について、フロントエンド業務からの移行（受注への転換）によるものとし、フルーアは引き続き獲得機会のパイプライン補充に努めていると述べました。

新規受注は増加したものの、全体の未消化手持工事高（バックログ）は前年同期を下回りました。構成比は実費償還型の割合が高まる一方、バックログの動向は3つのセグメント間で大きく異なりました。

ミッション・ソリューションズ部門の新規受注額は、セントラス（Centrus）社のウラン濃縮施設向けの実費償還型EPC（設計・調達・建設）契約を含め、前年同期の3億6300万ドルから22億2700万ドルへと増加しました。アーバン・ソリューションズ部門も31億7200万ドルの受注を記録した一方、フルーアはレガシープロジェクトのバックログを1億1900万ドルに削減しました。次なる経営上の試金石は、この受注の勢いが総手持工事高の再成長につながるかどうかです。

業績見通し（ガイダンス）

フルーアは、最新の見通しから、すでに売却されたメキシコ合弁事業による下半期の寄与予想（従来の見積もり分）を除外したため、2026年通期の調整後EBITDA予想レンジを引き下げ、幅を縮小しました。中央値は約3000万ドル低下しました。

この変更は、リリース内で需要に関する説明があったためではなく、ポートフォリオの売却を反映したものですが、下半期に期待される収益貢献は減少します。

最近のインサイダー取引

提供された6ヶ月間のサマリーによると、32件の取引で447,408株が購入され、10件の取引で83,482株が売却された結果、差し引きで363,926株の買い越しとなりました。直近10件の個別記録の内訳は、2026年5月6日付の取得価格ゼロの取締役向け株式報酬が9件（株数は提供されず）と、取引額の詳細を含む現金での売却が1件となっています。

株式報酬を受け取った9名は、テリ・プラマー・マクルーア氏、リサ・グラッチ氏、アラン・M・ベネット氏、マシュー・K・ローズ氏、H・ポーレット・エバーハート氏、ジェームズ・T・ハケット氏、ローズマリー・T・バーケリー氏、ロバート・G・カード氏、そしてチャールズ・P・ブランケンシップ・ジュニア氏です。これらの付与は、現金での購入とは区別される必要があります。

投資家が注視すべきリスク

• 通期業績への貢献度低下： メキシコの合弁事業売却に伴い、フルアーは調整後EBITDAの見通しを中央値で約3,000万ドル引き下げました。
• プロジェクト遂行コスト： ゴーディ・ハウ・プロジェクトにおいて、為替変動、下請業者の倒産、顧客側の理由による設計変更などから4,400万ドルの追加コストが発生し、アーバン・ソリューションズ部門の利益率を圧迫しました。
• 受注残高の売上転換： 新規受注は大幅に増加したものの、受注残高の合計は前年同期を約5%下回る水準にとどまり、特にエナジー・ソリューションズ部門での減少が顕著でした。
• 一時的な利益押し上げ要因： エナジー・ソリューションズ部門の増益は好調なプロジェクトのクローズアウト（完工処理）の恩恵を受けた一方、前年同期のGAAP実績は持分法投資利益による影響を大きく受けていました。これらの項目により、期ごとの比較が難しくなっています。
• キャッシュ転換： 当四半期の営業キャッシュフローはマイナスにとどまりましたが、開示されたNuScale関連の納税額が報告された流出額を上回っていました。この納税後のキャッシュ創出力が、今後の重要な監視指標となります。

要約

フルアーの2026年第2四半期決算は、増収、調整後利益の拡大、および新規受注の大幅な増加が重なりました。アーバン・ソリューションズ部門が売上高を牽引した一方、エナジー・ソリューションズ部門の利益はプロジェクトのクローズアウト（完工処理）に支えられ、キャッシュフローは納税が重石となりました。今後注視すべき主な項目は、受注から受注残高への転換、進行中プロジェクトの遂行コスト、納税後のキャッシュ創出、およびメキシコの合弁事業売却に伴う収益基盤の縮小です。