ACMリサーチ 2026年第2四半期決算：ECPの成長が36%の増収を牽引

ACMリサーチ（NASDAQ: ACMR）が発表した2026年第2四半期決算は、売上高が前年同期の2億1,540万ドルから 36.0%増の2億9,290万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは 0.44ドルから1.23ドルに上昇した。成長はECP（電気化学メッキ）、熱処理炉（ファーネス）、およびその他の技術が牽引し、 同社の洗浄装置カテゴリーの減収を十分に補った。6,960万ドルの 未実現投資評価益がGAAPベースの利益を押し上げた一方、調整後希薄化後EPSは 0.61ドルと、より緩やかな増加にとどまった。

主要財務データ

売上高の伸びが売上総利益の伸びを上回ったため、GAAP売上総利益率は250ベーシスポイント 低下した。しかし、営業費用は16.6%増にとどまり、売上高の伸びを大幅に下回ったため、 売上高対営業費用比率は33.8%から29.0%に低下し、GAAP営業利益率を押し上げた。

調整後業績からは株式報酬費用や短期投資の 未実現評価益が除外されているため、GAAP利益と非GAAP利益の差は 非常に大きくなった。

事業および製品別 業績

ACMの製品構成は、ECP、熱処理炉、およびその他の 技術へと大きくシフトした。このカテゴリーが当四半期の増収分の大部分を占め、 最先端パッケージング、サービスおよびスペアパーツも急速に拡大した。 対照的に、枚葉式洗浄、Tahoe、および準クリティカル 洗浄装置は減少した。

総出荷額は36.4%増の2億8,150万ドルとなった。出荷額には、当四半期中に収益として認識されたシステムと、今後の期間に収益に寄与する可能性がある顧客の検収待ちの初期ツールの両方が含まれる。

ACMはまた、2,000台目となる電気めっきチャンバーを出荷し、2025年に達成した1,500台の節目からさらに増加した。パネルレベルパッケージングにおいては、2027年上半期に納品予定の510×515mm Ultra ECP ap-p装置の量産受注と、2026年第4四半期に予定されている310×310mm装置の評価受注を獲得した。これらの受注は製品パイプラインを支えるものであるが、第2四半期の収益を示すものではない。

収益性とバランスシート

GAAPベースの売上高総利益率は46.0%に低下したものの、ACMの長期目標レンジである42%〜48%の中央値を上回る水準を維持した。同社は四半期での低下について単一の要因によるものではないとし、製品ミックス、為替変動、販売量が期ごとの変動をもたらす可能性があると指摘した。

オペレーティング・レバレッジが売上高総利益率の低下を相殺した。GAAPベースの営業費用は16.6%増の8,490万ドルとなり、売上高の伸び率（36.0%）を下回った。ACMが新製品の評価や立ち上げを引き続き支援したことで、研究開発費は約25%増の4,230万ドルに増加した。

当四半期中に流動性も向上した。6月30日時点の現金及び現金同等物、制限付き現金、および短期定期預金の合計は13億6,000万ドルとなり、3月31日時点の12億5,000万ドルから増加した。ネットキャッシュは9億2,420万ドルから10億ドルに増加した。在庫は2025年末の7億260万ドルに対し7億8,310万ドルに達しており、顧客による検収と在庫の現金化が注視すべき重要な領域となっている。

投資利益がGAAPベースの利益を押し上げる一方、調整後マージンは堅調に推移

前年同期の270万ドルから増加した短期投資にかかる6,960万ドルの未実現利益は、GAAPベースの純利益がほぼ3倍に増加したことと、調整後純利益の19.3%増との間のギャップの大半を説明している。この利益は、ACMリサーチ上海が保有する投資の四半期ごとの時価評価の変動を反映したものであり、同社のノンGAAP業績からは除外されている。

営業レベルでは、ノンGAAPベースの営業利益が約35.8%増の5,630万ドルとなり、売上高の伸びとほぼ一致した。その結果、ノンGAAPベースの営業利益率は19.2%と、前年同期の19.3%から実質的に横ばいとなった。加重平均希薄化後株式数も約6.5%増加し、これが調整後EPSの伸びが調整後純利益の伸びを下回る要因となった。

2026年業績見通し

ACMは、2026年度通期の売上高見通しの下限を4,500万ドル引き上げる一方、上限は据え置いた。この更新によりレンジが縮小し、その中央値は約2,250万ドル引き上げられた。

最新のレンジは、25%から30%の売上成長予測を示している。経営陣は、この見通しには国際貿易政策、主要顧客の支出シナリオ、サプライチェーンの制約、および評価段階にある初期ツールの顧客検収のタイミングが織り込まれていると述べた。

経営陣の見解

経営陣は、受注活動の活発化により2026年残りの期間の見通しが立ちやすくなったと述べた。ACMは、SPM洗浄、トラック、PECVD、および先端パッケージング向けの水平型パネルレベルめっきにおいて、顧客による評価と製品の立ち上げを進めている。

同社はまた、グローバル顧客との関わりを拡大し、オレゴン州の施設での業務を継続している。経営陣は、新製品サイクル、市場シェアの獲得、およびグローバル市場からの貢献が、長期売上高目標である40億ドルに向けた進捗を支えると期待しているが、同目標の達成時期は示されなかった。

最近のインサイダー取引

提供された6ヶ月間の要約によると、それぞれ10回の取引において、同数の437,303株が買いおよび売りに分類され、差引での購入・売却株式数はゼロとなった。最近のいくつかの売却はデリバティブ証券の権利行使（転換）と同日に報告されており、開示情報にはインサイダーが取引を行った理由は示されていない。

投資家が注視すべきリスク

• 製品ミックスとカテゴリーの乖離：ECPと先端パッケージングが成長を牽引した一方で、洗浄装置カテゴリーは約14%減少しました。これら事業の推進ペースや製品ミックスの変化は、売上高成長率と売上総利益率の両方に影響を与える可能性があります。
• 顧客による検収のタイミング：出荷分には、顧客による検収が完了するまで売上として認識できない初期システムが含まれています。検収の遅れは、四半期ごとの売上計上時期のズレを招き、棚卸資産の回転を遅らせる可能性があります。
• 貿易、サプライチェーン、および顧客の支出を巡るリスク暴露：ACMは、国際貿易政策、供給制約、および主要顧客向けのさまざまな支出シナリオをガイダンスに明示的に織り込んでいます。
• GAAP利益の変動性：短期投資は四半期ごとに時価評価されます。これにより生じる未実現損益は、報告される純利益やEPS（1株当たり利益）を営業業績とは異なる動きにさせる要因となります。

要約

ACMリサーチの2026年第2四半期の成長は、ECP、熱処理炉、および先端パッケージング関連製品への顕著なシフトによって牽引されました。売上総利益率の低下にもかかわらず、営業費用レバレッジによりGAAP営業利益率は改善したものの、報告された純利益の急増は投資の未実現利益に大きく影響されました。通期ガイダンス下限の引き上げ、顧客による検収のタイミング、洗浄装置の業績、および新たな製品ミックスの安定性が、今後数四半期において監視すべき主な項目です。