Full House Resortsの2026年度第2四半期決算：調整後EBITDAが19.5％増

Full House Resorts（Nasdaq: FLL）は2026年度第2四半期の売上高が7,810万ドルとなり、前年同期比5.6％増加したと報告した。希薄化後EPSは1株当たり0.24ドルの損失で、前年同期の0.29ドルの損失から改善した。American PlaceおよびChamonix/Bronco Billy’sの成長により調整後EBITDAは19.5％増加したが、高水準の支払利息によりGAAPベースの純損失が続いた。

主要財務結果

当四半期の改善は、Full House Resortsの最も新しい2つのカジノが主導した。American Placeの売上高は13.4％増加し、Chamonix/Bronco Billy’sの売上高も11.7％増加したことが、連結営業利益の黒字転換に寄与した。

調整後EBITDAは、不動産ごとの収益性改善と本社関連コストの低下からも恩恵を受けた。調整後EBITDAマージンは約2.0パーセントポイント拡大したが、同社は870万ドルの純損失を計上した。

金額は1株当たりデータを除き、100万ドル単位。

調整後EBITDAは、支払利息、税金、減価償却費および償却費、ならびに一定のその他項目を除外するnon-GAAP指標である。従って、同社のGAAPベースの営業利益および純損失と併せて見る必要がある。

事業・セグメント別の業績

Midwest & Southセグメントの売上高は6,100万ドルで、前年同期比5.6％増加した。調整後セグメントEBITDAは4.7％増の1,340万ドルとなった。American Placeが主な成長要因となり、売上高は13.4％増加し、同施設は社内記録を更新した。この改善の一部は、送電線の倒壊により42時間の停止が発生したRising Starでの調整後プロパティEBITDAの低下によって相殺された。

Westセグメントの売上高は1,550万ドルで、前年同期比7.3％増加した。調整後セグメントEBITDAは110万ドルの損失から10万ドルの損失へ改善した。Chamonix/Bronco Billy’sがこの変化を牽引し、売上高は11.7％増の1,300万ドルとなり、調整後プロパティEBITDAの損失は120万ドルから10万ドルへ縮小した。経営陣によると、4月の小幅な損失は5月と6月のプラス寄与によって相殺された。

Grand Lodge Casinoは引き続きWestセグメントの重荷となった。Hyatt Regency Lake Tahoe Resortでの改修工事が運営を妨げたため、売上高は10.8％減の260万ドルとなった。同リゾートの新たなビーチフロント・スイートと飲食設備は、2027年後半に完成する見込みである。

Contracted Sports Wageringセグメントの売上高と調整後セグメントEBITDAはいずれも150万ドルとなり、それぞれ前年同期の170万ドル、160万ドルから減少した。前年同期は、追加のアクティブなスポーツベッティング・スキンの恩恵を受けていた。

カジノの立ち上がりで事業は改善したが、支払利息が損失を維持

Full House Resortsの売上高は約410万ドル増加した一方、営業コストおよび費用の合計は約180万ドル増加した。販売費及び一般管理費はわずかに減少し、営業利益は小幅な損失から230万ドルへ改善した。

こうした営業面の進展は、純支払利息が1,080万ドルと営業利益を大幅に上回ったため、GAAPベースの最終損益には及ばなかった。この差により、税引前損失は860万ドルとなった。調整後EBITDAは、当四半期の減価償却費および償却費1,040万ドルと支払利息の両方を除外している。そのため、この指標は基礎的なカジノ事業の改善を示す一方、同社の資本構成が生む負担は示していない。

流動性、負債およびAmerican Placeの資金調達

2026年6月30日時点で、Full House Resortsの流動性は4,840万ドルだった。内訳は現金および現金同等物3,340万ドルと、総額4,000万ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティの未使用枠1,500万ドルである。

負債は主に、2028年満期のシニア担保付債4億5,000万ドルと、リボルビング・クレジット・ファシリティからの借入2,500万ドルで構成された。シニア担保付債は額面で繰上償還可能である。経営陣は、恒久的なAmerican Placeカジノの建設資金を手配する一方で主要債務の借り換えを進めているが、必要な法的文書の整備には予想以上に時間がかかっている。

経営陣の見解

CEOのDaniel R. Leeは、American Placeが引き続き施設記録を更新しており、暫定カジノの立ち上がりに伴ってさらなる寄与が見込まれると述べた。同社はこの暫定施設を2029年2月まで運営する認可を受けており、恒久施設の建設に向けた追加の時間を確保した。

経営陣は、恒久的なAmerican Placeカジノの建設には約18～24カ月を要し、2028年後半に開業すると見込んでいる。計画中の施設は、暫定カジノの総床面積のおよそ2倍となり、より多くのゲーミングポジションに加え、飲食およびエンターテインメントの提供を拡充する予定である。

Chamonixについて、経営陣は最近の売上高改善を新たなマーケティング施策と顧客データベースの拡大によるものとしている。同社はまた、同施設の運営改善とColorado SpringsおよびDenver南部の顧客へのリーチ拡大に取り組む中で、新たなカジノディレクターを採用した。

投資家が注視すべきリスク

• 借り換えと建設資金： 同社には2028年満期のシニア担保付債4億5,000万ドルがあり、恒久的なAmerican Placeの資金も調達しなければならない。遅延または不利な資金調達条件は、流動性と支払利息への圧力を高める可能性がある。
• American Placeの実行： 恒久カジノの建設期間は18～24カ月と見積もられている。資金調達、規制上の遅延、建設コスト、またはスケジュール変更は、見込まれる2028年後半の開業に影響する可能性がある。
• Chamonixはなお損益分岐点近辺： Chamonix/Bronco Billy’sは大幅に改善したものの、当四半期も小幅な調整後プロパティEBITDA損失を計上した。さらなる進展は、マーケティングおよび運営面の変更の有効性に左右される。
• Grand Lodgeの改修による混乱： 周辺のHyatt Regency施設での工事により、Grand Lodgeの売上高と収益性は低下した。主要なリゾート設備は2027年後半まで完成しない見込みである。

まとめ

Full House Resortsの2026年度第2四半期の結果は、American PlaceとChamonix/Bronco Billy’sが引き続き立ち上がる中で、営業レバレッジの改善を示した。営業利益は黒字化し、調整後EBITDAは売上高を上回るペースで増加したが、多額の支払利息負担により同社はなお赤字だった。今後の主な注目点は、新しいカジノにおける継続的な改善、債務借り換えの完了、ならびに恒久的なAmerican Placeの資金調達および建設の進捗である。