Westwoodの2026年度第2四半期決算：売上高9.6％増、営業利益回復

Westwood Holdings Group（NYSE: WHG）は、2026年度第2四半期の売上高が前年同期の2,310万ドルから約9.6％増の2,530万ドルとなり、希薄化後EPSは0.12ドルから0.17ドルに上昇したと発表した。資産残高連動型のアドバイザリー手数料および信託手数料の増加が営業利益を押し上げ、第1四半期比で報酬・福利厚生費が減少したことが、追加のプライベート投資利益なしに純利益が前期比でほぼ倍増することに寄与した。

主要財務結果

2026年6月30日終了四半期には、資産残高連動型アドバイザリー手数料が前年同期比140万ドル増加し、信託手数料は30万ドル増加した。その他収益は、前年の小規模な基盤から50万ドル増加した。

総費用は約4.6％増と、売上高の伸びを下回った。報酬・福利厚生費は前年同期比5.3％増、プロフェッショナルサービス費は21.9％増となったが、全体的な営業レバレッジにより、GAAP営業利益率は約4.4ポイント拡大した。

営業利益率および変化率は報告数値に基づいて算出しており、四捨五入により若干異なる場合がある。

事業およびプラットフォームの業績

経営陣は、前年同期比の売上高増加について、特にWestwoodのETFおよびプライベート・エネルギー・セカンダリー・ファンドの成長によるものだとした。ETFプラットフォームの資産は4億ドルを超え、Private Capitalプラットフォームの資産は5億ドルを上回った。Managed Investment Solutionsのフローは3億5,000万ドルに達したが、Westwoodはこれらの節目について比較対象となる前期の数値を示さなかった。

全社の運用・助言対象資産は四半期末時点で179億ドルだった。Westwoodは運用資産（AUM）170億ドル、助言対象資産約10億ドルを報告しており、個別の数値は四捨五入の影響を受ける。

Enhanced Balanced、Alternative Income、Real Estate Income、MLP & Energy Infrastructure、Enhanced Midstream Income、Enhanced Energy Incomeを含む複数の戦略が、それぞれの主要ベンチマークを上回った。経営陣はまた、3つの戦略で同業比較の上位四分位、Real Estate Incomeで上位10％の順位を報告した。

報酬費用の減少で投資利益なしに営業利益を回復

前期比での改善は主として事業運営面によるものだった。売上高は第1四半期とおおむね同水準の2,530万ドルだったが、報酬・福利厚生費は1,720万ドルから1,420万ドルに減少し、総費用は2,650万ドルから2,330万ドルに低下した。この結果、Westwoodは第1四半期の150万ドルの営業損失から、第2四半期には210万ドルの営業利益へ転じた。

第1四半期に計上した200万ドルの実現プライベート投資利益がなかったにもかかわらず、純利益は80万ドルから150万ドルに増加した。所得税の増加が、報酬費用減少による効果の一部を相殺した。

GAAP利益は、非GAAPのEconomic Earningsと比べて前年同期比で大幅に速いペースで増加した。WestwoodのEconomic Earningsの算定では、株式報酬130万ドル、無形資産償却60万ドル、のれんに関連する税務上の利益10万ドルを加算する一方、調整項目による税効果60万ドルを控除した。

キャッシュフローと貸借対照表

2026年最初の6カ月間の営業キャッシュフローは300万ドルで、2025年の比較対象期間の240万ドルから増加した。これらは第2四半期単独のキャッシュフローではなく、年初来の数値である。

現金および現金同等物は、2025年末の2,620万ドルから2,260万ドルに減少した。プラスの営業キャッシュフローは、投資活動による240万ドルの流出と、現金配当290万ドルを含む財務活動による420万ドルの流出を上回られた。Westwoodは6月30日時点で、現金および投資の合計5,650万ドル、株主資本1億2,630万ドルを報告した。

取締役会は、普通株1株当たり0.15ドルの次回四半期現金配当を決議した。配当は2026年10月1日に、9月1日時点の株主名簿記載株主に支払われる。

経営陣の見解

CEOのBrian Caseyは、ETFおよびPrivate Capitalプラットフォームが達成した資産面の節目に加え、Multi-AssetおよびWealth Teamの戦略における継続的な運用実績を強調した。経営陣の成長優先事項には、Private Capital事業およびManaged Investment Solutionsのパイプラインの拡大、ならびにPWRX ETFのTexas Stock Exchangeへの上場計画が含まれる。

投資家が注視すべきリスク

• 資産とフローへの感応度： 資産残高連動型アドバイザリー手数料は、四半期売上高の約76％を占めた。市場価値、顧客フローまたは解約の変動は、売上高と収益性の双方に影響を及ぼし得る。
• 費用管理： 報酬は第1四半期から大幅に減少したものの、前年同期の水準を上回った。プロフェッショナルサービス費も前年同期比で約22％増加しており、売上高成長が鈍化した場合には相殺要因となる可能性がある。
• 新しいプラットフォームでの実行： ETFとプライベート・エネルギー・セカンダリーは重要な収益牽引要因として位置付けられた。これらの寄与を維持できるかは、資産を維持し、Managed Investment Solutionsのパイプラインを手数料収入を生む事業へ転換できるかに左右される。
• 現金の配分： 上期の営業キャッシュフローはプラスだったが、投資支出、賃借物件改良、投資商品の購入および配当の後、現金残高は減少した。成長投資と株主還元のバランスは、引き続き重要な検討事項である。

まとめ

Westwoodの第2四半期の改善は、手数料収入の増加と費用の整合性改善によるもので、非GAAPのEconomic Earningsを上回る伸びでGAAP営業利益が増加した。ETFおよびPrivate Capitalの資産面の節目は将来の手数料収入を支える可能性がある一方、今後は資産フロー、報酬およびプロフェッショナルサービス費、さらにプラスの営業キャッシュフローがプラットフォーム拡大と株主還元の双方を賄うのに十分かどうかが注目点となる。