Oculisの2026年Q2決算：純損失は約60.7％縮小、営業損失は拡大

Oculis（Nasdaq: OCS）は2026年Q2の助成金収入が31万スイスフランとなり、前年同期の26万スイスフランから増加したと報告した。基本・希薄化後1株当たり損失は0.49スイスフランから0.16スイスフランへ縮小した。四半期純損失は2,538万スイスフランから997万スイスフランに減少した一方、費用の増加により営業損失は拡大した。6月30日時点の現金、現金同等物および短期投資は2億2,830万スイスフラン（2億8,230万ドル）で、同社が示した2029年後半までの資金余力を支える水準となった。

主要財務結果

Oculisは製品売上高を計上せず、営業収益は助成金収入で構成された。研究開発費は小幅に増加し、一般管理費は約40%増加したことで、営業損失は拡大した。同社は、営業費用の増加は主として、開発戦略の実行に伴って発生した株式報酬を含む人員関連費用によるものだと説明した。

一方、報告上の純損失は大幅に縮小した。これは金融損益が損失から利益に転じたためであり、営業コストの低下ではなく、主にワラント負債の再評価と為替変動による好影響が寄与した。

事業・パイプラインの進捗

Oculisは神経眼科領域への戦略的転換を継続し、Privosegtorを後期開発段階の主要資産として位置付けている。Licaminlimabはもう一つの中核臨床プログラムである。一方、DIAMONDのトップライン結果を受け、同社は糖尿病黄斑浮腫におけるOCS-01についてFDAへの申請を進めない方針を決定した。

主な開発状況と今後開示されたマイルストーンは、以下のプログラムに集中している。

PIONEER-1では、多発性硬化症の有無を問わず視神経炎患者を対象にPrivosegtorを評価している。FDAとの特別プロトコル評価（SPA）合意の下、主要評価項目は、3カ月時点で低コントラスト視力が15文字以上改善した患者の割合である。患者は長期的な安全性および忍容性の評価のため、12カ月時点まで追跡される。

急性MS再発について、FDAは視神経炎およびその他の再発患者を含めることが可能な開発アプローチを支持した。同庁のフィードバックは、主要評価項目を最短で3カ月時点に設定すること、およびPIONEER-1と同じ3 mg/kgを1日1回、5日間投与する用量設定も支持した。

PREDICT-1は約160人の患者を組み入れる計画で、このうち約3分の2は特定のTNFR1遺伝子型を持つと見込まれている。主要評価項目は、遺伝子型で定義された集団における29日目までの全般的な眼不快感の重症度の変化を測定する。Oculisは、ドライアイ症状の測定は本質的に主観的であると認めており、遺伝子型に基づく設計は反応する可能性がより高い患者を特定することを意図している。

金融利益が営業損失の拡大を覆い隠す

Oculisの四半期営業損失は280万スイスフラン拡大したが、純損失は約1,540万スイスフラン改善した。この差は、基礎的なコスト基盤の改善ではなく、金融損益が1,820万スイスフランプラス方向に変動したことによる。

同社はワラント負債の公正価値調整により1,210万スイスフランの利益を計上した。前年同期は20万スイスフランの損失だった。また、2025年Q2の470万スイスフランの損失から反転し、120万スイスフランの為替利益を計上した。これらの項目は研究開発費と管理費の増加を上回って相殺したが、ワラント評価額および為替変動により変動しうる。

資金余力と貸借対照表

現金、現金同等物および短期投資は、2025年12月31日時点の2億1,300万スイスフランから、2026年6月30日時点で2億2,830万スイスフランへ増加した。米ドル換算では、2億6,870万ドルから2億8,230万ドルに増加した。Oculisは、この増加は既存のATM（at-the-market）プログラムに基づく普通株式売却による年初来の手取金を反映しており、営業費用により一部相殺されたと述べた。

内訳では、現金および現金同等物は8,130万スイスフランから6,160万スイスフランへ減少した一方、短期金融資産は1億3,170万スイスフランから1億6,670万スイスフランへ増加した。経営陣は、この合計流動性ポジションが2029年後半までの事業運営資金を賄うと見込んでいる。

投資家が注視すべきリスク

• 臨床開発の実行が引き続き中心的な課題となる。 PIONEER-1はグローバルな治験実施施設の立ち上げ段階にあり、Oculisは適格患者の特定と治療に向け、救急医、眼科医、神経内科医をつなぐネットワークを構築している。
• PREDICT-1は、遺伝子型で定義された集団と主観的な症状指標に依存する。 治験結果は、この精密医療アプローチが特定のTNFR1サブグループにおいて明確な治療効果をもたらすかどうかを示す必要がある。
• 純損失の縮小は営業収益性の改善を反映したものではない。 営業費用と営業損失は増加しており、報告上の改善は有利なワラント負債および為替調整によってもたらされた。
• パイプラインはより集中している。 Oculisは現時点で、糖尿病黄斑浮腫におけるOCS-01のFDA承認を求める計画はなく、PrivosegtorとLicaminlimabが2つの中核開発候補となる。
• 株式による資金調達は資本構成に影響する。 流動性残高の増加は、ATMプログラムを通じて売却した普通株式による部分がある一方、臨床開発は引き続き多額の支出を必要とする。

まとめ

Oculisの2026年Q2の純損失は大幅に縮小したが、この改善は営業損失が拡大する中でのワラント負債および為替利益によるものだった。2億2,830万スイスフランの流動性ポジションは2029年後半までの資金余力を提供し、PIONEER-1の推進、急性MS再発に関するIND申請の準備、PREDICT-1の完了に向けた資金を確保する。次に重要となるのは、Privosegtorの治験実施の継続と、年末ごろに見込まれるLicaminlimabのトップライン結果である。