Amrizeの2026年度第2四半期決算：売上高8.6％増、調整後EBITDAマージン低下

Amrize（NYSE: AMRZ）は2026年度第2四半期の売上高が前年同期比8.6％増の34億9,400万ドルとなったと発表した。希薄化後EPSは0.75ドルから0.86ドルへ14.7％増加した。純利益は売上高を上回る伸びとなった一方、数量増加、価格設定、コスト削減による利益の一部が運賃、ディーゼル、原材料コストの上昇で相殺され、調整後EBITDAマージンは低下した。

主要決算データ

売上高は前年同期比2億7,600万ドル増加した。Amrizeは、この増加の主因として、数量増加による2億ドル、Building Materialsにおける買収による5,400万ドル、骨材価格による1,600万ドル、有利な為替影響による600万ドルを挙げた。オーガニック成長率は6.7％だった。

調整後EBITDAの増加率は売上高の増加率を下回り、その結果、マージンは80bp低下した。一方、純利益率は70bp改善し、未配賦の本社費用は7,200万ドルから4,400万ドルに減少した。

調整後希薄化後EPS、調整後EBITDA、調整後EBITDAマージンはnon-GAAP指標である。前年同期の数値には、Amrizeが過去に公表した財務諸表にとって重要性はないとした修正が含まれる。

事業・セグメント別の業績

両セグメントで売上高は成長したが、利益動向は分かれた。Building Materialsは調整後EBITDAが増加した一方、Building Envelopeは、運賃および原材料コストが価格上昇を上回ったため、調整後EBITDAが減少し、マージンも大幅に縮小した。

Building Materialsは、数量増加、買収、骨材価格、ASPIREによる削減効果の恩恵を受けた。セメント販売量は5.0％増、骨材販売量は6.5％増となった。セメント価格は為替一定ベースで0.2％低下したが、前四半期比では2.1％改善した。運賃調整後の骨材価格は為替一定ベースで4.0％上昇した。

Building Envelopeの売上高成長は、データセンターや倉庫を含む商業用屋根プロジェクトと住宅用屋根を主因とした。これらの増加は、防水材および断熱材の需要軟化によって一部相殺された。住宅用屋根は、販売代理店による在庫積み増しの恩恵も受けた。

コストインフレにより売上高成長はマージン拡大につながらず

当四半期の中心的な課題は、売上高と調整後EBITDAの成長率の差だった。連結売上高は8.6％増加した一方、石油関連のインフレが運賃、ディーゼル、原材料コストを押し上げたため、調整後EBITDAは5.8％の増加にとどまった。Building Materialsでは、前年同期の保険金収入が減少したことも比較に影響した。

圧力はBuilding Envelopeで最も明確に表れた。売上高が9.4％増加した一方、調整後EBITDAは5.2％減少した。Amrizeによると、価格引き上げは当四半期中に段階的に実施され、7月には追加引き上げを行い、一部ブランドでは8月の実施を予定している。経営陣は下期にBuilding Envelopeの価格とコストの関係が改善すると見込むが、コストインフレと価格実現の時差は引き続き利益の逆風となっている。

キャッシュフロー、負債、資本配分

キャッシュフローの数値は、第2四半期単独ではなく最初の6カ月間について示された。2026年上期の営業活動による純キャッシュ・アウトフローは4億7,500万ドルで、前年同期の4億4,100万ドルの流出から拡大した。売掛金の増加と関連当事者に対する支払債務の決済が、純利益および非現金費用の増加による利益を上回って相殺した。

上期のフリーキャッシュフローは9億8,600万ドルの流出となり、前年同期の8億6,000万ドルの流出から悪化した。Amrizeは、この悪化を主に成長施策向けの設備投資増加によるものとし、同社は歴史的にキャッシュフローの大部分を下期に創出していると指摘した。純設備投資額は第2四半期に2億4,100万ドル、上期に5億1,100万ドルだった。

2026年6月30日時点で、総負債は60億400万ドル、現金および現金同等物は7億2,900万ドルで、純負債は52億7,500万ドル、純レバレッジ比率は1.7倍となった。第2四半期中、Amrizeは1億9,700万ドルの自社株買いと3億500万ドルの配当を通じ、株主に5億200万ドルを還元した。

通期業績見通し

Amrizeは、需要の強さを反映して2026年の売上高見通しを引き上げ、石油価格に起因するコストインフレを織り込んで調整後EBITDA見通しを改定した。同社はセメントおよび骨材の販売量が増加すると見込む一方、住宅用屋根の販売量は現在、1桁台後半の伸びが見込まれている。

Amrizeは、セメント価格が横ばいから1桁台前半の上昇となり、運賃調整後の骨材価格は1桁台半ばで上昇すると見込む。商業用屋根の販売量については、引き続き1桁台前半の成長を予想し、下期には追加的な価格上昇とASPIREによる削減効果を見込む。調整後EBITDA見通しはnon-GAAP指標である。

投資家が注視すべきリスク

• 石油連動のコストインフレ： 運賃、ディーゼル、原材料コストの上昇はすでに調整後EBITDAマージンを低下させており、改定後の利益見通しにも反映されている。
• 価格引き上げのタイミング： Building Envelopeの回復は、下期に価格引き上げが投入コストに追いつくことに一部依存する。
• 下期のキャッシュ創出： 上期のフリーキャッシュフローは、運転資本の必要性と設備投資増加によりマイナスとなり、歴史的に強い下期のキャッシュ転換への依存度を高めている。
• 削減効果と販売量前提の実行： 通期見通しには、8,000万ドルのASPIREによる削減効果、継続的な販売量成長、追加的な価格実現が織り込まれている。
• 過去期間との比較可能性： Amrizeは、延長保証に関連する繰延収益の過少計上を含む誤表示を特定した後、過去の複数の財務諸表を修正した。同社は、これらの項目は過去に公表した財務諸表にとって重要性がないと結論付けた。

まとめ

Amrizeの第2四半期の売上高成長は、販売量増加、買収、骨材価格に支えられ、本社費用の減少も純利益が売上高を上回るペースで成長する一因となった。主な制約は、特にBuilding Envelopeで顕著だった石油関連のコストインフレであり、売上高の増加が連結ベースのマージン拡大につながることを妨げた。投資家が次に注目する領域は、下期の価格実現、ASPIREによる削減効果の達成、フリーキャッシュフローの季節的な回復である。