Serve Robotics、2026年度第2四半期：売上高404%増、見通し下方修正

Serve Robotics（Nasdaq: SERV）は2026年度第2四半期の売上高が324万ドルとなり、前年同期の64万ドルから404%増加した。一方、GAAPベースの基本・希薄化後1株当たり損失は0.36ドルから0.80ドルへ拡大した。継続収益は総売上高の50%を超え、売上総利益率の前四半期比改善に寄与したが、営業費用の増加によりGAAP純損失は6413万ドルへ拡大した。また、Uber Eatsの配達量低下を受け、通期売上高見通しを引き下げた。

主要財務結果

売上高は前四半期比9%増、前年同期比404%増となったが、費用は現在の売上規模を大幅に上回るペースで増加を続けた。GAAP営業費用は5729万ドルに達し、四半期売上高の324万ドルを大きく上回った。

継続収益の構成比上昇に支えられ、売上総利益率は第1四半期から約30.5ポイント改善した。ただし、売上総損失は878万ドルとなり、GAAP純損失と調整後EBITDA損失はいずれも前年同期から大幅に拡大した。

事業・セグメント別実績

フリートサービスが売上高成長の主因となり、前年同期比約599%増、前四半期比18%増となった。ソフトウェアサービスも前年同期比でほぼ3倍となったが、売上高は第1四半期から約9%減少した。

広告は食品配達売上高の約50%を占め、継続収益は全社売上高の50%を超えた。DoorDashとの提携に関連する売上高は前四半期比で約50%増加し、Uber Eatsの配達量低下の中で一定の分散化をもたらした。

ヘルスケア売上高は安定し、会社の想定に沿った水準となった。2026年上期にServeは病院顧客との複数年契約を7件延長し、新たに2病院を追加した。

報告ベースの日次アクティブロボット数は前年同期の160台から792台に増加し、日次供給時間は1,723時間から9,809時間に増加した。ただし、両指標は前四半期比で低下しており、日次アクティブロボット数は812台から減少し、供給時間も10,295時間から減少した。2026年の数値には屋内・屋外の両フリートが含まれるため、前年同期の指標との直接比較には限界がある。

売上構成の改善で売上総利益率は上向いたが、費用は依然として規模を上回る

Serveの売上構成は第2四半期に好ましい方向へ変化した。利益率の高い継続収益は総売上高の半分超に拡大し、売上総利益率は第1四半期のマイナス301.6%から約マイナス271.1%へ改善した。

ただし、この改善はまだ営業レバレッジにはつながっていない。売上原価は1202万ドルと四半期売上高の約3.7倍に達し、GAAP営業費用は5729万ドルへ増加した。一般管理費は2484万ドル、研究開発費は2028万ドルとなった。

株式報酬は四半期費用の1469万ドルを占めたが、損失は非現金調整だけに起因するものではない。Non-GAAP営業費用はなお4039万ドルと売上高の約12.5倍に達し、調整後EBITDAは4447万ドルの損失となった。

収益性、キャッシュフロー、財政状態

Serveの6月末時点の流動性は2億4040万ドルで、現金7911万ドル、短期市場性有価証券1億5630万ドル、長期市場性有価証券500万ドルで構成された。この合計は、2025年末時点の現金および市場性有価証券の合計残高を約1930万ドル下回った。

キャッシュフローのデータは第2四半期単独ではなく、最初の6カ月間についてのみ提供された。2026年上期の営業活動による純キャッシュ使用額は8474万ドルで、2025年の同期間は2543万ドルだった。投資活動ではさらに2771万ドルを使用し、このうち2145万ドルは買収によるものだった。

流動性は、市場価格による普通株式の売出しから得た8492万ドルの純収入に支えられた。発行済株式数は2025年末の約7473万株から6月30日時点で8650万株へ増加し、約16%の増加となった。

業績見通し

Serveは、第2四半期の減少を含むUber Eatsの配達量が想定を下回ったことを理由に、通期売上高見通しを引き下げた。改定後の予測では、従来見込んでいた2026年下期のUber Eats需要も除外している。

同時に経営陣は、より高い期待収益が見込まれる機会にフリート能力と資本を集中させる方針の下、Non-GAAP営業費用のレンジを上下限ともに2000万ドル引き下げた。

上期売上高は622万ドルであり、更新後の通期レンジは下期の総売上高が約278万～378万ドルとなることを示唆する。このため、配達量とUber以外の売上高源における収益化の進捗が、更新後の見通しにとって中心的な要素となる。

経営陣の見解

CEOのAli Kashaniは、食品、ヘルスケア、食料品およびその他の配達用途におけるServeの自律走行フリートの拡大に加え、広告、ソフトウェア、継続収益の収益源の開発を強調した。CFOのBrian Readは、改定後の見通しは、計画営業費用を抑制しつつ、期待収益が最も高い機会にフリートと資本を集中させる意図的な決定を反映していると述べた。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引の要約によると、直近6カ月間に4件の取引を通じて8万株が取得され、31件の取引を通じて16万3436株が売却され、純売却は8万3436株となった。直近10件の報告には、価格ゼロの取締役向け株式付与4件と売却6件が含まれる。情報源は、報告された株価および取引額の通貨を明記していない。

これらの報告された取引は客観的な開示であり、それだけでインサイダーによる同社の見通しに関する見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• Uber Eatsの配達量低下： この提携における弱さを受け、Serveは売上高見通しを引き下げ、従来見込んでいた下期需要を除外した。
• 継続するマイナスのユニットエコノミクス： 売上総利益率はマイナス271.1%にとどまり、現在の売上高がサービス提供の直接コストを大幅に下回っていることを意味する。
• 高水準の営業支出： 特定のGAAP調整を除外した後でも、四半期のNon-GAAP営業費用は売上高の12倍を超えた。
• キャッシュ消費と株式発行： 上期の営業活動によるキャッシュ使用額は8474万ドルに達した一方、株式売出しによる調達額は8492万ドルで、発行済株式数は年末から約16%増加した。
• 前四半期比での事業指標低下： 日次アクティブロボット数と日次供給時間はいずれも第1四半期から減少しており、稼働率と配達量の動向が今後の進展を測る重要な指標となる。

まとめ

Serve Roboticsは、前年同期比で急速な売上高成長を実現し、継続収益、広告、分散化された配達収益の構成改善により、売上総利益率は前四半期比で改善した。それでも、直接的なサービスコストと営業費用は売上高を大幅に上回り、損失は拡大した。Uber Eatsの配達量低下を受け、年間売上高見通しも引き下げられた。今後の重要な指標は、DoorDash、ヘルスケア、広告、ソフトウェアが減少したUberの寄与を相殺できるか、売上総利益率が改善を続けるか、そして費用計画の引き下げがキャッシュ消費を抑制するかどうかである。