Full House Resortsの2026年度第2四半期決算：売上高5.6％増

Full House Resorts（Nasdaq: FLL）は、2026年6月30日終了の2026年度第2四半期に、売上高7,810万ドルを計上した。前年同期比5.6％増となった一方、希薄化後EPSは前年同期のマイナス0.29ドルからマイナス0.24ドルとなった。営業利益は黒字に転じ、調整後EBITDAは19.5％増加した。主にAmerican Placeの継続的な成長と、Chamonix/Bronco Billy’sの業績改善を反映した。

主要業績データ

売上高の成長は引き続き緩やかだったが、収益性はより速いペースで改善した。総営業費用は約2.4％増の7,580万ドルとなり、売上高の5.6％増を下回った。これが、小幅な営業損失から営業利益への転換に寄与した。

調整後EBITDAも売上高を上回るペースで増加した。一方、純損失は縮小したものの、純支払利息が1,080万ドルに増加したため、依然として大きな水準にとどまった。

調整後EBITDAは、利息、税金、減価償却費および償却費、プロジェクト開発費、株式報酬などの項目を除外するnon-GAAP指標である。流動性の指標として扱うべきではない。

事業・セグメント別業績

Midwest & SouthセグメントではAmerican Placeが主な成長要因となり、WestではChamonix/Bronco Billy’sが業績改善を主導した。Contracted Sports Wageringは、前年同期には稼働中のスポーツベッティング・スキンが1件追加で含まれていたため減収となった。

American Placeの売上高は13.4％増加し、仮設カジノは四半期売上高の記録を含む施設記録を更新した。同セグメントの改善は、送電線の倒壊により42時間の停電が発生したRising Starで、調整後施設EBITDAが小幅に減少したことで一部相殺された。

Chamonix/Bronco Billy’sの売上高は11.7％増の1,300万ドルとなった。調整後施設EBITDAの損失は120万ドルから10万ドルに縮小し、4月の小幅な損失に続き、5月と6月はプラス寄与となった。経営陣は、この進展について新たなマーケティングプログラムと顧客データベースの拡大によるものとした。

Grand Lodgeの売上高は、Hyatt Regency Lake Tahoe Resortでの改装工事が営業を妨げたことから、10.8％減の260万ドルとなった。調整後施設EBITDAは、前年同期の20万ドルの利益から小幅な損失に転じた。

新規カジノの成長で営業面は改善したが、支払利息が利益を圧迫

同四半期は、より明確な営業レバレッジを示した。売上高が増加したにもかかわらず、販売費及び一般管理費は2,790万ドルから2,770万ドルへわずかに減少し、調整後本社費用も210万ドルから140万ドルに改善した。これらの変化は、新しいカジノの業績改善とともに、営業利益の黒字化と調整後EBITDAマージンの上昇を支えた。

資本構成は引き続きGAAP利益の制約となっている。純支払利息は1,040万ドルから1,080万ドルに増加し、同社の営業利益230万ドルを大きく上回った。その結果、施設レベルでの改善は連結純損失の解消には十分でなかった。

流動性と恒久的なAmerican Placeプロジェクト

Full House Resortsは2026年6月30日時点で4,840万ドルの流動性を有していた。これには3,340万ドルの現金および現金同等物と、リボルビング・クレジット・ファシリティの未使用枠が含まれる。負債は主に、額面価格で繰上償還可能な2028年満期の4億5,000万ドルのシニア担保付債と、4,000万ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティのうち2,500万ドルの借入残高で構成されていた。

経営陣によると、恒久的なAmerican Placeカジノの資金調達および主要債務の借り換えに向けて進展があったものの、関連する法的文書の作成には予想より時間がかかっている。同社は仮設American Place施設を2029年2月まで運営する承認を得ており、恒久施設の見込み18～24カ月の建設プロセスに追加の時間を確保している。経営陣は、恒久カジノを2028年下期に開業すると見込んでいる。

恒久施設は仮設カジノの約2倍の総床面積を備え、より多くのゲーミング・ポジションと、飲食およびエンターテインメントの提供拡充を計画している。これらの計画は引き続き、資金調達と建設の成功裏の遂行に依存する。

投資家が注視すべきリスク

• 借り換え・資金調達の必要性： 同社は2028年満期の4億5,000万ドルのシニア担保付債を抱え、恒久的なAmerican Place開発に向けた資金調達も必要としている。既存の利息負担は、施設レベルの業績が改善しているにもかかわらず、すでにGAAP利益を赤字にとどめている。
• American Placeの建設遂行： 仮設カジノは2029年2月まで営業できるが、恒久施設の2028年下期の開業見通しは、資金調達、建設時期、コスト管理に引き続き左右される。
• Chamonixの立ち上げ： Chamonix/Bronco Billy’sは大幅に改善したが、当四半期も調整後施設EBITDAでは小幅な損失を計上した。継続的な進展は、顧客獲得と最近のマーケティングおよび経営変更の有効性に依存する。
• Grand Lodgeの改装による混乱： 施設をホストするHyatt Regency Lake Tahoe Resortでの工事により、Grand Lodgeの売上高と収益性は低下した。重要な改装済み設備は、2027年後半まで完成しない見込みである。
• スポーツベッティング契約の活動： Contracted Sports Wageringの売上高と調整後セグメントEBITDAは、前年同期より稼働中のスキンが1件少なかったことで減少しており、同セグメントが第三者との契約活動に左右されやすいことを示している。

まとめ

Full House Resortsの2026年度第2四半期決算は、American Placeの継続的な成長とChamonixの施設レベルでの損益分岐点への接近により、営業レバレッジの改善を示した。今後の主な注視点は、これらの新しい施設が進展を維持できるか、また同社が利息費用またはプロジェクト遂行によって営業面の改善を相殺することなく、債務の借り換えと恒久的なAmerican Placeに向けた資金確保を完了できるかどうかである。