Cloudflareの2026年度第2四半期決算：売上高36%増もGAAP損失拡大

Cloudflare（NYSE: NET）は2026年度第2四半期の売上高が前年同期比36%増の6億9,610万ドルとなったと発表した。非GAAP希薄化後EPSは前年同期の0.21ドルから0.29ドルに上昇した一方、GAAP希薄化後1株当たり損失は0.15ドルから0.48ドルに拡大した。売上高とキャッシュ創出は改善したが、売上総利益率の低下と1億5,070万ドルの再編費用が、GAAP営業損失の大幅な拡大に寄与した。

主要決算データ

売上高の成長に加え、現行の残余履行義務（current RPO）は前年同期比35%増となった。これは、契約済み需要が報告ベースの売上高と同程度のペースで拡大したことを示している。

収益性はまちまちだった。非GAAP営業利益とEPSは増加したが、GAAPと非GAAPの売上総利益率はいずれも低下し、再編費用によりGAAP営業利益率は大幅に悪化した。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

GAAP売上原価は1億2,870万ドルから1億9,650万ドルへと約53%増加し、売上高の36%増を上回った。この差により、GAAP売上総利益率は74.9%から71.8%に低下した。非GAAP売上総利益率も同様の方向で推移し、76.3%から73.1%に低下した。リリースでは、売上総利益率の低下につながった具体的な事業要因は示されなかった。

GAAP営業費用の合計は、1億5,070万ドルの再編費用を含めて7億520万ドルに達した。この費用のみを除くと、営業費用は約5億5,450万ドルで、前年同期を約23%上回った。この伸びは売上高成長率を下回り、非GAAP営業利益の増加を支えたが、非GAAP営業利益率はなお0.3ポイント低下した。

四半期の営業キャッシュフローは1億1,760万ドルに増加し、フリーキャッシュフローは5,640万ドルに拡大して売上高の8%となった。2026年6月30日時点で、Cloudflareは現金、現金同等物および売却可能有価証券として41億6,280万ドルを保有していた。転換社債型シニアノートの報告上の帳簿価額は、流動負債で12億9,330万ドル、非流動負債で19億7,700万ドルだった。

再編費用と株式報酬がGAAP・非GAAP間の差を拡大

Cloudflareの調整表では、約3億180万ドルの調整項目により、GAAP営業損失2億570万ドルから非GAAP営業利益9,610万ドルへと調整している。最大の項目は、1億5,070万ドルの再編費用と、株式報酬および関連する雇用主負担給与税1億4,060万ドルだった。

再編費用は前年同期には計上されず、非GAAP業績からも除外されている。このため、報告ベースの損失が大幅に拡大したことと調整後営業利益が増加したことの乖離の多くを説明している。買収した無形資産の償却、買収関連費用、法的引当金が残りの調整項目を占めた。

業績見通し

Cloudflareは第3四半期および通期の定量的な業績見通しを示した。第3四半期の売上高レンジは、第2四半期から約5.7%～5.9%の前期比成長を示唆している。リリースには従来の見通しレンジが含まれていないため、通期見通しが引き上げられたのか、引き下げられたのか、据え置かれたのかを判断することはできない。

両方のEPS見通しは、加重平均普通株式数約3億7,400万株を前提としている。

経営陣の見解

CEOのマシュー・プリンス（Matthew Prince）は、Cloudflareが有料顧客総数、大口顧客、プラットフォーム上の開発者数で過去最高の成長を達成したと述べた。ただし、リリースでは顧客数の基礎データは示されなかった。経営陣は、AI回答エンジン、エージェント主導のコマース、マシン・ツー・マシンのインターネットトラフィックへの移行を、Cloudflareのインフラ、コントロール機能、開発者向けツールにとっての戦略的機会として位置付けた。同社は、第2四半期売上高のうちAI関連需要に直接起因する金額を定量化していない。

投資家が注視すべきリスク

• 売上総利益率への圧力： 売上原価の伸びが売上高を上回ったため、GAAPおよび非GAAPの売上総利益率はそれぞれ3.1ポイント、3.2ポイント低下した。
• 報告ベースと調整後の収益性の大きな乖離： 再編費用と株式報酬関連費用の合計は約2億9,130万ドルに達しており、収益性を評価する際には除外費用の扱いが重要となる。
• 再編後の費用管理： 1億5,070万ドルの費用によりGAAP営業損失は大幅に拡大した。今後の業績は、関連する施策が営業コスト負担の軽減につながるかを示すことになる。
• 需要指標の売上高への転換： 現行RPOは35%増となり、売上高成長率36%に近い水準だった。この関係を維持できるかは、同社が第3四半期および通期見通しを達成するうえで重要となる。

まとめ

Cloudflareの2026年度第2四半期は、売上高36%増、調整後利益の増加、フリーキャッシュフローの改善を記録する一方、売上総利益率の大幅な低下と、再編に起因するGAAP損失の拡大を伴った。今後の注目点は、売上総利益率が安定するか、再編後に営業費用がどう推移するか、そして現行RPOの成長が経営陣の提示したレンジ内で売上高に転換されるかどうかである。