RGAの2026年第2四半期決算：正味保険料7.7％増、希薄化後EPSは7.01ドル

Reinsurance Group of America（NYSE: RGA）は2026年第2四半期の正味保険料が44億7,000万ドルとなり、前年同期の41億5,000万ドルから7.7％増加したと発表した。GAAPベースの希薄化後EPSは前年同期の2.70ドルから7.01ドルへ上昇した。株主に帰属する純利益は1億8,000万ドルから4億6,200万ドルに増加し、保険金支払実績の改善と投資収益の増加が収益性を支え、調整後営業EPSは8.89ドルとなった。

中核的な収益実績

連結正味保険料の成長に対する為替の影響は軽微だった。利益は保険料を大幅に上回るペースで増加しており、複数の伝統的事業における保険金支払実績の改善、変動投資収益、新規契約および2025年のEquitable取引による寄与を反映した。

調整後営業利益には、比較対象となるいずれの四半期にも特記事項の調整は含まれていなかった。為替変動は前年同期比でGAAP EPSを0.05ドル、調整後営業EPSを0.08ドル押し下げた。

事業・セグメント別の実績

伝統的事業の保険料動向はまちまちだった。米国・中南米のTraditionalの保険料は20億2,000万ドルから19億6,000万ドルへ減少した。一方、EMEAの保険料は1,000万ドルの為替追い風があったものの、5億7,300万ドルから5億6,800万ドルへ低下した。Canadaは3億3,900万ドルから3億4,800万ドルへ増加し、Asia Pacificは400万ドルの為替逆風にもかかわらず、8億1,600万ドルから8億5,000万ドルへ増加した。

利益面ではより一貫した結果となり、8つの事業ラインすべてで税引前調整後営業利益が増加した。米国のTraditional再保険は、個人生命保険および団体保険の実績がより良好だったことから、最も大きく改善した。

Asia Pacificの業績には、Traditionalで200万ドル、Financial Solutionsで700万ドルの為替逆風が含まれた。それでも、両事業の利益は前年同期比で増加した。

収益性と資本配分

スプレッドベース事業を除く投資収益は、主に平均運用資産残高の増加により10.3％増加した。平均投資利回りは5.31％から5.33％へ小幅に上昇し、同社はこの改善を変動投資収益の増加によるものとしている。

GAAP実効税率は23.4％で、同社が見込む22％から23％のレンジをわずかに上回った。調整後営業税率は23.1％で、おおむね同レンジと一致した。直近12カ月ベースでは、ROEは11.5％、調整後営業ROEは17.4％、特記事項を除く調整後営業ROEは18.4％だった。

RGAは四半期中に、自社株買い5,000万ドルと配当6,100万ドルから成る計1億1,100万ドルを株主に還元した。取締役会は四半期配当も5.4％引き上げ、1株当たり0.98ドルとした。2026年6月30日時点の総資産は1,671億ドルだった。

経営陣の見解

CEOのTony Chengは、保険金支払実績は予想比でやや良好であり、2023年から続く傾向が継続していると述べた。経営陣は、当四半期の投資実績についても、規律ある執行と良好な市場環境によるものとした。

RGAは堅調な取引パイプラインを報告した一方、リスク調整後リターンの基準を満たさない案件は引き続き見送る方針を強調した。経営陣は2026年以降の同社の見通しに自信を示したが、提供されたリリースでは新たな定量的な利益見通しを示さなかった。

最近のインサイダー取引

提供されたYahoo Financeの要約では、直近6カ月間の19件、計72,070株の取引がインサイダーによる購入に分類されている。これに対し、売却は2件、計7,414株であり、純購入株数は64,656株となった。ただし、基礎となる記録には株式報酬およびデリバティブの権利行使が含まれるため、この合計をすべて市場での買い付けと解釈すべきではない。

取引詳細が開示されている直近の記録は以下の通り。いずれも直接保有の取引として報告された。

投資家が注視すべきリスク

• 保険金支払いの変動性： 良好な保険金支払実績は利益の重要な要因だった。死亡率、罹患率、または契約者行動がRGAの保険料率設定の前提と異なる場合、業績が圧迫される可能性がある。
• 投資実績への依存： 変動投資収益は複数のセグメントを支え、運用資産残高の拡大は連結投資収益を押し上げた。市場、利回り、または信用環境の変化は、この寄与を変動させる可能性がある。
• 為替エクスポージャー： 為替変動はGAAP EPSと調整後EPSの双方を押し下げ、Asia Pacificの2事業ラインでは合計900万ドルの逆風となった。
• 取引・新規契約の実行： Equitable取引と新規契約は成長に寄与しており、リターンを維持する上では、統合、価格設定、資本配分の成功が重要となる。
• 伝統的事業の保険料動向のばらつき： CanadaおよびAsia Pacificが成長した一方、Traditionalの保険料は米国・中南米およびEMEAで減少した。

結論

RGAの2026年第2四半期の業績は、保険料の成長を大幅に上回る利益成長が特徴となった。保険金支払実績の改善、投資収益の増加、新規契約、Equitable取引がすべての事業ラインの営業実績を押し上げた一方、地域別の保険料動向のばらつき、投資市場への感応度、保険金支払いの変動性は、引き続き主な注視点となる。