Republic Servicesの2026年度第2四半期決算：売上高4.6％増、通期見通し引き上げ

Republic Services（NYSE: RSG）は2026年度第2四半期の売上高が前年同期の42億4,000万ドルから4.6％増の44億3,000万ドルとなったと発表した。希薄化後EPSは前年同期の1.75ドルから5.1％増の1.84ドルだった。価格設定とコスト管理が販売量の減少および前年の埋立処分場実績との厳しい比較を相殺し、調整後EBITDAは14億2,000万ドルに増加、マージンは32.1％で横ばいとなった。通期業績見通しも引き上げた。

主要決算データ

売上高の成長は価格設定が主導した。総価格は5.2ポイント寄与し、平均イールドが3.4ポイント、燃料回収料金が1.8ポイントを占めた。一方、販売量は売上高を1.6ポイント押し下げた。買収はさらに1.1ポイント寄与し、全体の成長率は4.6％となった。

営業利益は9億100万ドルに増加したが、非連結持分法投資による損失が大幅に拡大したため、純利益の伸びはこれを下回った。希薄化後加重平均株式数は前年同期の3億1,340万株から3億760万株に減少し、EPSの成長率が純利益の増加率を上回る一因となった。

以下の数値は6月30日終了の3カ月間を対象とし、1株当たりデータを除く金額は100万ドル単位である。

調整後EPSおよび調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。当四半期には、主に新たな売掛金システムの導入に関連する400万ドルのリストラクチャリング費用が含まれた。

事業およびセグメントの業績

収集事業が主な売上高の牽引役となり、約6.1％増の29億9,000万ドルとなった。小型容器収集は約8.7％増の13億7,000万ドルだった一方、埋立処分場の純売上高は5億1,700万ドルでほぼ横ばいだった。

より規模の大きいRecycling & Waste事業はマージンを拡大し、Environmental Solutions事業の収益性低下を相殺して、連結調整後EBITDAマージンを安定的に維持した。

同社のセグメント別調整後EBITDAは、一定の本社費用およびNational Accounts売上高を2つの事業タイプに配分した数値である。

販売量の動向は引き続きまちまちだった。関連事業の販売量は1.9％減少し、このうち建設・解体廃棄物の埋立処分場販売量は37.4％減少した。一般廃棄物の埋立処分場販売量は1.1％増加した一方、特殊廃棄物の販売量は0.3％減少した。Republicは、前年のイベント要因による埋立処分場販売量が、当四半期の調整後EBITDAマージンに50bpの逆風となったとした。

コスト比率は安定、営業利益以下の損失が重荷

営業費用は売上高の57.9％で横ばいとなり、販売費・一般管理費も10.0％を維持した。燃料費は前年同期の1億1,600万ドルから1億7,100万ドルに増加し、売上高に占める比率も2.7％から3.9％へ上昇した。この圧力は、人件費、保守費、中継・処分費、リスク管理費用の売上高比率低下によって相殺された。

営業利益以下では、非連結持分法投資による損失が前年同期の200万ドルから5,800万ドルに増加した。支払利息も1億4,500万ドルから1億5,100万ドルに増加した。その結果、営業利益が増加したにもかかわらず、税引前利益は前年同期の7億2,000万ドルから6億9,900万ドルに減少した。法人税等は前年同期の1億7,000万ドルから1億3,300万ドルへ減少し、純利益の増加を可能にした。

キャッシュフロー、買収および株主還元

リリースにおけるキャッシュフローの数値は、第2四半期単独ではなく2026年最初の6カ月間を対象としている。年初来の営業キャッシュフローは約11.5％増の23億8,000万ドル、調整後フリーキャッシュフローは約11.5％増の15億8,000万ドルとなった。現金設備投資は8億6,800万ドルで、比較対象期間の8億6,600万ドルからほぼ横ばいだった。

Republicは上半期に買収へ約8億6,000万ドルを投資した。また、自社株買い6億5,100万ドルと配当3億8,500万ドルからなる計10億4,000万ドルを株主に還元した。第2四半期単独では、3億3,700万ドルを投じて160万株を買い戻した。

四半期配当は4.5セント、約7％引き上げられ、1株当たり0.670ドルとなった。6月30日時点の現金および現金同等物は1億700万ドル、流動・長期負債の合計は140億7,000万ドルだった。2025年末時点の負債合計は135億8,000万ドルだった。

2026年通期業績見通し

Republicは通期の売上高、調整後EBITDA、調整後フリーキャッシュフローの見通しを引き上げ、調整後EPS見通しを更新した。リリースでは従来の数値レンジを示していないため、各修正幅は算出できない。

この見通しは、現行の経済環境が継続し、2026年の残り期間に経済全体で大幅な変化が生じないことを前提としている。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータには、日付、取引方向、金額が示された最近の取引が4件含まれる。株数は提供されておらず、これらの取引だけでインサイダーによるRepublicの見通しを判断することはできない。

投資家が注視すべきリスク

• 販売量は引き続き減少： 総販売量は四半期売上高を1.6ポイント押し下げ、関連事業の販売量も1.9％減少した。販売量の低迷が続けば、成長における価格設定への依存度がさらに高まる可能性がある。
• Environmental Solutionsの収益性が悪化： セグメント売上高はほぼ横ばいだったが、調整後EBITDAは約17.7％減少し、マージンは420bp縮小した。
• 持分法投資による損失が増加： これらの損失は第2四半期に200万ドルから5,800万ドルへ増加し、営業利益の成長が税引前利益へ転換する度合いを抑制した。
• 買収の実行が一段と重要に： 買収は四半期売上高の成長率に1.1ポイント寄与し、Republicは上半期に買収へ約8億6,000万ドルを投資した。
• 再生資源価格が下落： 再生資源の平均価格は1トン当たり136ドルで、前年同期から13ドル下落した。商品市場の変動に対するエクスポージャーは引き続き存在する。

まとめ

Republic Servicesは2026年度第2四半期に、価格設定を主因とする売上高成長を達成した一方、販売量の減少がオーガニック成長の勢いを抑えた。Recycling & Wasteのマージン拡大とコスト管理により連結調整後EBITDAマージンは安定したが、Environmental Solutions事業および持分法投資による損失が収益性を抑制した。通期見通しの引き上げを受け、価格設定を維持し、販売量を安定させ、収益性の弱い事業と最近の買収からのリターンを改善できるかが焦点となる。