Natural Grocers、2026年度第3四半期：売上高1.8%増、EPS減少

Natural Grocers by Vitamin Cottage（NYSE: NGVC）は2026年度第3四半期の純売上高が3億3,470万ドルとなり、前年同期比1.8%増加したと発表した。一方、希薄化後EPSは前年同期の0.50ドルから0.48ドルに低下した。2026年6月30日終了四半期は、平均取引額の上昇と新規出店による売上高が収益を支えたものの、売上総利益率への圧力と開店前費用の増加により、営業利益、純利益、調整後EBITDAはいずれも前年同期を下回った。

主要業績データ

売上高は小幅に増加したが、GAAPおよび調整後指標の大半で収益性は低下した。売上高の増加にもかかわらず売上総利益は減少し、調整後EBITDAマージンは70ベーシスポイント縮小した。

調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。2026年度の算定では、200万ドルの事業中断保険金回収額に加え、株式報酬およびSaaS導入費用を除外した。

店舗拡大と既存店売上高

四半期の純売上高は600万ドル増加した。このうち、既存店売上高が400万ドル、新規店舗が310万ドル寄与した一方、閉鎖店舗に関連する110万ドルの減少が一部を相殺した。

1日当たり平均既存店売上高は1.2%増加し、第2四半期の0.5%増から改善した。2年間ベースでは8.6%に達した。ただし、この結果は平均取引額が3.1%増加したことに支えられた一方、平均取引件数は1.8%減少した。これは、顧客1回当たりの支出は増えたが、店舗来店客数には引き続き圧力がかかっていることを示している。

Natural Grocersは同四半期に3店舗を出店し、1店舗を移転した。6月末時点の店舗数は22州で172店舗となった。四半期末後にさらに2店舗を出店しており、決算発表時点での年度累計出店数は6店舗と経営陣は報告した。

取引額の上昇が売上高を支える一方、利益率圧力で利益は減少

売上高と利益の乖離は主に売上総利益率によるものだった。売上構成の悪化、商品在庫のロス増加、運賃上昇により、売上総利益率は29.3%へ低下した。また、前年に発生した同社の主要仕入先におけるサイバーセキュリティ事案も、商品構成と在庫ロスの比較可能性に影響した。

費用管理は一部の相殺要因となった。店舗費用は0.7%増の7,220万ドルにとどまり、売上高に対する比率は21.8%から21.6%へ低下した。管理費は1,090万ドルから950万ドルへ減少し、対応する費用比率も3.3%から2.8%へ低下したが、当四半期には200万ドルの保険金回収額が含まれている。

拡大関連費用は反対方向に動いた。Natural Grocersが店舗開発を加速したことを受け、開店前費用は10万ドル未満から130万ドルへ増加した。売上総利益率の低下と開店前費用の増加が、店舗費用および管理費比率の改善を上回った。

キャッシュフローと貸借対照表

キャッシュフローの数値は、四半期単独ではなく2026年度最初の9カ月間について示された。営業キャッシュフローは約39%増の5,510万ドルとなり、前年同期の3,970万ドルから増加した。売掛金および買掛金のより有利な変動が改善に寄与した。

Natural Grocersは、新規出店、移転、改装店舗および不動産取得を主な対象として、純設備投資に4,030万ドルを投じた。営業キャッシュフローはこの支出を約1,480万ドル上回った。6月30日時点で、同社の現金および現金同等物は1,750万ドルで、7,000万ドルのリボルビング信用枠に借入残高はなかった。

同社はまた、1株当たり0.15ドルの四半期配当を宣言した。2026年8月17日を基準日とし、9月2日に支払われる。

2026年度の業績見通し

Natural Grocersは2026年度の複数の見通しレンジを絞り込み、主に上限を引き下げた。既存店売上高成長率および希薄化後EPS見通しの下限は維持され、計画設備投資額も変更されなかった。

今回の更新では、既存店売上高とEPSに関する会社の最低予想は維持された一方、従来見通しで想定されていた上振れ余地のレンジは縮小した。

経営陣の見方

共同社長のKemper Iselyは、消費環境は厳しいと述べる一方、既存店売上高の成長率は第2四半期から加速したと強調した。経営陣は引き続き新規出店の拡大に注力しており、同社の商品基準、健康・ウェルネス分野での位置付け、価値重視の価格設定が、長期的な競争上の地位を支えると考えている。

最近のインサイダー取引

利用可能なインサイダー記録には、日付、価格、取引金額がすべて記載された4件の売却が含まれている。取引行為または金額が開示されていない記録は除外しており、報告された売却だけでは、インサイダーによる同社見通しに対する見解は示されない。

投資家が注視すべきリスク

• 取引件数の減少： 平均取引額の増加により既存店売上高はプラスを維持した一方、取引件数は1.8%減少した。客単価の伸びが鈍化した場合、来店客数の継続的な弱さが売上高成長を制約する可能性がある。
• 売上総利益率への圧力： 商品構成の悪化、在庫ロス、運賃が売上総利益率を60ベーシスポイント低下させ、売上高の増加が売上総利益の増加につながることを妨げた。
• 拡大関連費用： 開店前費用は大幅に増加し、同社は年間4,500万～5,000万ドルの設備投資を計画している。新規店舗の実行状況と出店時期は、費用およびこの投資の収益性に影響する。
• 一過性の費用押し下げ効果： 管理費は、仕入先のサイバーセキュリティ事案に関連する200万ドルの保険金回収の恩恵を受けた。今後の比較では、同様の支援を受けられない可能性がある。
• 通期見通しの狭まり： 既存店売上高、EPS、出店数の上限引き下げは、2026年度の残り期間における予想レンジがより限定的であることを示している。

まとめ

Natural Grocersは2026年度第3四半期に、取引額の上昇と新規出店に支えられ、売上高と既存店売上高を小幅に伸ばした。しかし、来店客数の減少、売上総利益率の低下、開店前費用の増加により、利益および調整後EBITDAは前年同期を下回った。主な注目点は、取引動向、利益率の推移、修正後の出店計画の実行、営業キャッシュフローが拡大投資の増加を引き続き賄えるかどうかである。