AMN Healthcareの2026年度第2四半期決算：調整後EBITDAが26%増

AMN Healthcare（NYSE: AMN）は2026年度第2四半期の売上高が6億7,320万ドルとなり、前年同期の6億5,820万ドルから2%増加した。GAAP希薄化後EPSは、前年同期の1株当たり3.02ドルの損失から0.53ドルに改善した。調整後EBITDAは26%増の7,340万ドルとなった一方、第1四半期の労働混乱事象に関連する顧客預託金を返還したため、営業キャッシュフローはマイナスに転じた。Nurse and Allied Solutionsの成長が、他の2セグメントにおける継続的な減収を相殺した。

主要決算データ

6月30日終了四半期の売上高成長は限定的だったが、収益性はより大幅に改善した。売上総利益は5%増加し、SG&A（販売費および一般管理費）は720万ドル減少、調整後EBITDAマージンは200ベーシスポイント拡大した。

GAAPベースの比較は、2025年度第2四半期に計上した1億950万ドルののれん減損損失および1,830万ドルの長期性資産減損損失が当期にはなかったことからも恩恵を受けた。前年同期のこれらの費用を除いても、調整後EPSと調整後EBITDAはいずれも増加した。

事業およびセグメント別業績

AMNのセグメント別業績は引き続き二極化した。Nurse and Allied Solutionsは売上高が2桁成長し、売上総利益率も大幅に上昇した一方、Physician and Leadership SolutionsとTechnology and Workforce Solutionsはいずれも減収となった。

Nurse and Alliedでは、トラベルナース派遣の売上高が前年同期比10%増、アライド部門の売上高が8%増となった。派遣稼働中のトラベルナース平均人数は9,194人となり、前年同期の8,700人から増加した。セグメント営業利益は、一部に過去の労働混乱事象に関連する引当金戻入れおよび請求額の精算調整を反映し、2,850万ドルから5,820万ドルへと2倍超に増加した。

Physician and Leadershipの売上高は、ローカム・テネンスの8%減と暫定リーダーシップの3%減が圧迫した。Searchは例外で、売上高は前年同期比27%増、前四半期比20%増となった。セグメント営業利益は1,350万ドルから1,100万ドルへ減少した。

Technology and Workforceは引き続き最も低調なセグメントだった。言語サービスの売上高は8%減の7,000万ドル、ベンダー管理システムの売上高は20%減の1,500万ドルとなった。売上総利益率が650ベーシスポイント低下したことを受け、セグメント営業利益は3,520万ドルから2,460万ドルへ減少した。

労働混乱事象の時期がマージンを押し上げる一方、キャッシュフローは悪化

AMNの売上高が前四半期比51%減少した主因は、前年同期比の縮小ではなく、第1四半期の比較対象が異例に高かったことにある。労働混乱事象に関連する売上高は、2026年度第1四半期の7億2,200万ドルから第2四半期には2,500万ドルへ減少したが、第2四半期の寄与額は前年同期の1,600万ドルを上回った。

同じ事象は、収益性とキャッシュフローに異なる形で影響した。過去の労働混乱事象に伴う派遣案件に関連する引当金戻入れと請求額の精算調整が、連結売上総利益率を前四半期比380ベーシスポイント上昇させ、30.6%とする一助となった。同時に、関連する顧客預託金の返還が、四半期の営業キャッシュフロー1億8,990万ドルの流出に寄与した。

この流出にもかかわらず、営業キャッシュフローは第1四半期に創出した5億6,250万ドルを受け、年初来で3億7,250万ドルのプラスを維持した。AMNは第2四半期末時点で3億6,180万ドルの現金、7億5,000万ドルの負債を保有し、リボルビング・クレジット・ファシリティの借入残高はなく、レバレッジ比率は1.5倍だった。同社には今後数カ月で精算する顧客預託金がなお1億1,700万ドル残っており、預託金関連の資金移動は短期的に重要な注目点となる。

2026年度第3四半期の業績見通し

AMNは、Nurse and Allied Solutionsに支えられ、2026年度第3四半期の連結売上高が前年同期水準を上回ると見込んでいる。ただし、会社が示した収益性のレンジは第2四半期の実績を下回っており、第2四半期の上振れしたマージンが同じ水準で継続するとは見込まれていないことを示している。

この見通しは、第2四半期に見られたセグメント別の構図を維持している。すなわち、Nurse and Alliedの成長が、弱含むPhysician and LeadershipとTechnology and Workforceの業績を相殺すると見込まれる。売上総利益率、営業利益率、調整後EBITDAマージンのレンジが低いことからも、第2四半期の引当金戻入れと請求額の精算調整による恩恵がどの程度持続するかが、次四半期の中心的な論点となる。

経営陣のコメント

CEOのCary Graceは、需要は四半期を通じて改善し、その傾向は7月にさらに強まったと述べた。経営陣は、トラベルナース、国際看護師、アライド、学校向け、およびSearchソリューションの前年同期比成長に加え、堅調なマネージドサービスプログラムおよびSearchの売上高を強調した。

AMNはJaide HealthおよびESSENTIAL Leadership Assessmentも買収し、AIネイティブの言語アクセスとリーダーシップ・アドバイザリーの能力を拡大した。同社は、これらの買収による四半期業績への具体的な寄与額を開示していない。

最近のインサイダー取引

直近6カ月間の報告済みインサイダーデータによると、6件の取引で計84,688株が購入され、1件の取引で3,681株が売却された結果、純購入株数は81,007株となった。個別に開示された唯一の売却は、取締役Mark G. Folettaによる間接取引だった。

この取引データだけでは、AMNの事業見通しに関するインサイダーの見解を判断することはできない。

投資家が注視すべきリスク

• 第2四半期のマージン押し上げ要因が継続しない可能性： 引当金戻入れと請求額の精算調整が売上総利益率を30.6%へ押し上げた一方、第3四半期の見通しは27.0～27.5%にとどまる。売上高が安定していても、マージン低下は営業利益と調整後EBITDAを減少させる可能性がある。
• 追加の預託金精算がキャッシュフローを圧迫する可能性： AMNは第2四半期に営業キャッシュフローがマイナスに転じた後も、精算予定の顧客預託金を1億1,700万ドル抱えていた。
• 2セグメントが依然として減収： Physician and LeadershipおよびTechnology and Workforceは第2四半期に減収となり、第3四半期も前年同期比でさらなる減収が見込まれるため、AMNのNurse and Alliedへの依存度が高まる。
• 労働混乱事象が四半期ごとの変動を生む： これらの派遣案件による売上高は第1四半期の7億2,200万ドルから第2四半期には2,500万ドルへ減少しており、前四半期比の比較を複雑にするとともに、売上高、マージン、預託金、キャッシュフローに大きな変動をもたらしている。

まとめ

AMN Healthcareは、Nurse and Allied Solutionsが他部門の減収を相殺したことで、第2四半期に前年同期比の売上高成長に復帰した。SG&Aの低下と労働混乱事象に関連する調整も、マージンおよび調整後EBITDAの上昇を支えた。短期的な主な論点は、スタッフ派遣事業の成長が続くか、低調な2セグメントがどの程度早く安定するか、そして一時的なマージン押し上げ効果が薄れ、残る顧客預託金が精算される中で収益性とキャッシュフローがどのように推移するかにある。