Kingstoneの2026年度第2四半期決算：純利益が過去最高の1,550万ドル

Kingstone Companies, Inc.（Nasdaq: KINS）は2026年度第2四半期の総売上高が6,590万ドルとなり、前年同期の5,230万ドルから約25.9%増加したと発表した。希薄化後EPSは0.78ドルから1.05ドルへ34.6%増加した。正味収入保険料は30.8%増の6,050万ドル、純利益は同社の四半期として過去最高の1,550万ドルとなった。GAAPベースの正味コンバインド・レシオは70.2%に改善したが、前年準備金の有利な進展と自然災害見積もりの修正が表面上の保険引受結果に寄与した。

主要財務実績

6月30日終了四半期の保険料成長は、元受収入保険料が18.7%増加したことに加え、クオータシェア出再の縮小による継続的な効果を反映した。正味保険引受費用率は2.1ポイント低下して30.6%となり、正味損害率の0.8ポイント上昇を上回って相殺した。

利益指標も拡大し、純利益は37.5%増、調整後EBITDAは40.3%増となった。ただし、自然災害損失と前年準備金の進展を除く基礎的コンバインド・レシオは、前年同期比で上昇した。

元受収入保険料と調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。基礎的コンバインド・レシオは、自然災害損失と前年準備金の進展を除外している。

保険料の成長と投資収益

元受収入保険料は18.7%増加し、ニューヨーク州の個人保険部門の継続的な好調がこれを牽引した。期末時点の保有契約件数は8万4,570件となり、前年同期の7万6,925件から9.9%増加した。

正味収入保険料は、元受収入保険料を上回るペースで増加した。クオータシェア出再の縮小により保持された保険料が、引き続き業績に計上されたためである。これにより、当四半期に再保険控除後で認識された保険料の額が増加した。

純投資収益は49.1%増の340万ドルとなった。経営陣はこの増加について、投資ポートフォリオの拡大と利回りの上昇によるものだと説明した。

有利な準備金進展で表面上のレシオは改善、基礎的損害率は悪化

KingstoneのGAAPベースの正味コンバインド・レシオ70.2%は、2つの有利な要因に支えられた。前年準備金の進展により損害率は2.7ポイント低下し、前年同期の0.5ポイントの押し下げ効果を上回った。自然災害損害率はマイナス0.8%となった。第1四半期の自然災害見積もりに関する有利な進展が、第2四半期の自然災害損失を上回ったためである。

自然災害と準備金の進展を除くと、基礎的損害率は4.4ポイント上昇して43.1%となった。保険引受費用率の2.1ポイントの改善はこの悪化を一部相殺したものの、基礎的コンバインド・レシオは2.3ポイント上昇して73.7%となった。

6カ月間の数値は重要な文脈を提供する。2026年度上期のGAAPベースの正味コンバインド・レシオは82.3%から90.2%へ悪化し、純利益は36.2%減の970万ドルとなった。上期の自然災害損害率は、第1四半期の自然災害負担がより重かったことを反映し、1.2%から12.0%へ上昇した。これに対し、上期の基礎的コンバインド・レシオは1.3ポイント改善して80.7%となった。

バランスシートと資本施策

現金および現金同等物は6月30日時点で1,690万ドルとなり、2025年12月31日時点の1,220万ドルから増加した。投資総額は3億970万ドルから3億3,410万ドルへ増加した一方、負債は440万ドルから380万ドルへ減少した。株主資本は1億2,270万ドルから1億2,920万ドルへ増加した。

希薄化後1株当たり簿価は8.69ドルとなり、前年同期の6.44ドルから34.9%上昇した。その他の包括利益累計額を除く希薄化後1株当たり簿価は31.7%増の9.27ドルとなった。第2四半期の年率換算自己資本利益率は50.8%を維持した。

Kingstoneは当四半期中に自社株買いプログラムを承認した。四半期末後には、四半期配当を20%引き上げ、1株当たり0.06ドルとした。

再保険による保護

経営陣によると、自然災害再保険の手配完了により、補償総額は5億ドルに拡大し、山火事に対する補償も追加された。Kingstoneは第1イベントの自己負担額を低水準に維持する一方、中核となる自然災害エクセス・オブ・ロス補償のリスク調整後コストを15%超引き下げた。

これらの変更は、以前の自然災害見積もりの修正によって第2四半期が恩恵を受けた一方で、自然災害損失が上期のGAAPベースの保険引受結果を悪化させたことから、重要となる。

2026年度通期業績見通し

Kingstoneは、3月5日に当初公表し、5月7日に従来確認した通期業績見通しを改めて確認した。変更のない見通しには、第1四半期における冬季暴風雨活動の高止まりが引き続き織り込まれており、通期の自然災害損害率を7%から10%と想定している。

この見通しは、前年準備金の進展がないこと、実効税率21%、加重平均希薄化後株式数1,480万株を前提としている。Kingstoneは、クオータシェア出再率と保険料の収益計上パターンが同指標に影響する変数に含まれるため、GAAPベースの正味収入保険料の予想を示さなかった。

最近のインサイダー取引

報告対象の6カ月間に、インサイダーは7万7,626株を購入し、1万3,500株を売却した。純購入株数は6万4,126株となった。インサイダーの保有株数合計は約310万株と報告された。

直近に報告された購入と売却には、同社の取締役2人が関与した。これらの記録は取引内容を示すものであり、インサイダーの動機を裏付けるものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 自然災害による変動： 上期の自然災害損害率は12.0%に上昇した。有利な見積もり修正の恩恵を受ける四半期があったとしても、厳しい気象条件がKingstoneの保険引受結果を大きく変動させ得ることを示している。
• 基礎的損害率への圧力： 第2四半期の基礎的損害率は4.4ポイント上昇した。この傾向が続く場合、費用率低下による営業レバレッジでは、損害コストの上昇を完全には相殺できない可能性がある。
• 再保険と保有エクスポージャー： クオータシェア出再の縮小は正味収入保険料の成長に寄与したが、保険料の保持拡大は正味保険損失に対するエクスポージャーを高める可能性もある。再保険の価格、利用可能性、カウンターパーティーの履行状況は引き続き重要である。
• 地域集中と拡大： 第2四半期の成長はニューヨーク州の個人保険部門が牽引した一方、同社はカリフォルニア州で非認可ベースの住宅所有者向け補償も推進している。限られた市場への集中と地域分散を巡る不確実性は、成長および損害率の変動に影響する可能性がある。

まとめ

Kingstoneは、保険料の成長、費用面のレバレッジ、投資収益の増加に支えられ、四半期純利益として過去最高を計上した。表面上のコンバインド・レシオも改善したが、前年準備金の有利な進展と自然災害見積もりの修正によって、基礎的損害率の上昇は見えにくくなった。主な注目点は、基礎的な損害率の傾向が安定するか、自然災害コストが通期想定の範囲内に収まるか、保険引受収益性を損なわずに保険料成長を継続できるかである。