Globus Medicalの2026年度第2四半期決算：調整後EPSは55.8%増

Globus Medical（NYSE: GMED）は2026年度第2四半期の純売上高が7億8,960万ドルとなり、前年同期比5.9%増加したと発表した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは前年の1.49ドルから1.10ドルへ26.2%低下した。基礎的な収益性はこれとは逆に改善し、非GAAP希薄化後EPSは55.8%増加、調整後EBITDAマージンは拡大し、四半期のフリーキャッシュフローは1億7,660万ドルに達した。

主要財務結果

売上高の増加には、売上原価の低下と複数項目における営業費用の減少が伴った。この組み合わせにより、GAAPベースの売上総利益率は66.8%へ上昇し、営業利益は2倍超に拡大した。調整後EBITDAマージンも740ベーシスポイント上昇し、35.4%となった。

GAAP純利益の減少は、事業運営の悪化を反映したものではない。前年同期にはNevro買収に伴う1億1,050万ドルの割安取得益に加え、法人所得税のベネフィットが計上されており、GAAPベースの比較は通常より難しいものとなった。

事業・セグメント別の業績

Musculoskeletal Solutionsは引き続き成長の牽引役となり、売上高は約7.5%増の7億6,350万ドルとなった。一方、Enabling Technologiesは3,520万ドルから2,610万ドルへ約25.8%減少した。

地域別では、米国売上高は3.0%増の6億1,910万ドル、海外売上高は18.0%増の1億7,050万ドルとなった。海外売上高は為替一定ベースで16.2%増だった。経営陣は、米国Spineの7%成長、ならびに海外Spineの報告ベース14%成長（為替一定ベースで12%成長）を強調した。

経営陣によると、Nevroを除く売上高は9%増加し、全社の報告ベース成長率5.9%を上回った。これは、買収事業を含む連結業績よりも基礎事業の成長率が高かったことを示している。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

調整後売上総利益率は200ベーシスポイント上昇し、69.4%となった。GAAPベースでは、売上高が増加したにもかかわらず、売上原価は2億4,140万ドルへ低下した。販売費・一般管理費も前年の3億360万ドルから2億8,680万ドルへ減少し、買収関連費用およびリストラクチャリング費用も前年を下回った。これらの変化が、営業利益と調整後利益の大幅な増加を説明する。

四半期の営業キャッシュフローは、前年の7,790万ドルから2億970万ドルへ増加した。3,320万ドルの有形固定資産購入後のフリーキャッシュフローは1億7,660万ドルとなり、前年同期の3,130万ドルから増加した。

6月30日時点で、Globus Medicalの現金、現金同等物および市場性証券は8億4,050万ドルで、2025年末の6億2,910万ドルから増加した。市場性証券の保有を増やしたため、現金単体は5億770万ドルへわずかに減少した。在庫は7億5,930万ドルから8億1,090万ドルへ増加し、2026年最初の6カ月間に4,460万ドルのキャッシュを使用した。

前年のNevro取得益が基礎的な利益改善を覆い隠す

利益面での中心的な論点は、GAAP純利益と事業業績の乖離にある。営業利益は1億8,240万ドルへ増加したが、2025年度第2四半期にはNevroの1億1,050万ドルの割安取得益と1,470万ドルの法人所得税ベネフィットが含まれていたため、GAAP純利益は減少した。これに対し、2026年度第2四半期には3,820万ドルの法人所得税費用が計上された。

買収関連項目、無形資産償却、リストラクチャリング費用、その他の特定された調整項目を除くと、非GAAP純利益は約57.8%増の1億8,430万ドルとなった。したがって、非GAAP EPSの55.8%増は、報告ベースのGAAP EPSよりも良好な比較となるが、除外された費用も総合的な収益性を評価する上では引き続き重要である。

通期業績見通し

Globus Medicalは2026年の売上高見通しレンジを据え置く一方、非GAAP希薄化後EPS見通しの下限・上限をそれぞれ0.25ドル引き上げた。売上高見通しが変わらないことから、この改定は売上高の上振れではなく、見込まれる収益性を中心とするものであり、マージン拡大、営業レバレッジ、買収シナジーに対する経営陣の注力と整合している。

関連する調整項目の時期と規模を合理的な確実性をもって予測できないため、同社は予想GAAP EPSから非GAAP EPSへの定量的な調整表を示さなかった。

最近のインサイダー取引

提供された直近6カ月のインサイダー取引集計では、5件の取引で合計82,500株が購入され、3件の取引で55,000株が売却された結果、純購入は27,500株となった。インサイダーの保有株式数合計は約985,510株、純購入はその保有株式数の2.90%に相当すると記載されている。これらの数値は報告された取引を示すものであり、バリュエーションや将来の業績に関するインサイダーの見方を示すものではない。

提供された直近10件の個別記録は以下の通りで、いずれも直接保有の取引に分類された。

投資家が注視すべきリスク

• Enabling Technologiesの弱さ： このカテゴリーの売上高は約25.8%減少し、Musculoskeletal Solutionsの成長とは対照的だった。減少が続けば、製品の多様化と総売上高の成長に重荷となる可能性がある。
• マージン実行への依存： 売上高見通しは据え置かれる一方、非GAAP EPS見通しは引き上げられた。このため、より高い利益レンジの達成は、売上総利益率の継続的な改善、営業レバレッジ、シナジー実現に依存する。
• Nevroの統合と調整後費用の除外： 全社成長率はNevro除外後の成長率を下回る状態が続いた一方、非GAAP業績は引き続き買収関連費用、リストラクチャリング費用、無形資産償却費を除外している。
• 在庫と運転資本の必要性： 在庫は年末比5,160万ドル増加し、上期に4,460万ドルのキャッシュを消費した。売上高が在庫を吸収しなければ、在庫のさらなる積み上がりはキャッシュ転換を低下させる可能性がある。

まとめ

Globus Medicalの2026年度第2四半期業績は、緩やかな売上高成長と、大幅な営業マージンおよびキャッシュフローの改善を組み合わせたものだった。Spineの成長、営業コストの低下、買収シナジーが調整後利益の増加を支えた一方、前年のNevro割安取得益により、報告ベースのGAAP純利益およびEPSは減少した。今後の主な論点は、同社がマージンの改善を維持し、NevroとEnabling Technologiesの寄与を改善し、据え置いた売上高見通しをより高い非GAAP EPSレンジへ結び付けられるかどうかである。