Aflacの2026年度第2四半期決算：GAAP EPS増、調整後利益は7.7％減

Aflac（NYSE: AFL）は2026年度第2四半期の売上高が41億1,700万ドルとなり、前年同期の41億6,000万ドルから1.0％減少した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは前年同期の1.11ドルから1.63ドルへ上昇した。純利益は純投資損失の縮小により増加したが、調整後利益は7.7％減少し、円安は調整後EPSを0.05ドル押し下げた。日本では良好な給付実績が収益性を支えた一方、米国では給付金の増加が同セグメントのマージンを圧迫した。

主要財務実績

2026年6月30日終了四半期のAflacは、売上高が小幅に減少したにもかかわらず、GAAPベースの収益性を改善した。主因は、調整後の営業利益が同程度に改善したことではなく、純投資損失が大幅に縮小したことだった。

平均希薄化後株式数は6.1％減の5億560万株となったため、調整後利益の減少率は調整後EPSの減少率を上回った。当期の為替影響を除く調整後EPSは1.1％増加しており、報告ベースの1株当たり利益の減少は為替換算によるものだったことを示している。

投資損失の縮小でGAAP利益が増加、為替が調整後実績を圧迫

AflacのGAAP純投資損失は1億5,300万ドルとなり、前年同期の4億2,100万ドルから減少した。当四半期の損失には、売却・償還に伴う2億3,800万ドルの損失、7,700万ドルの当期予想信用損失、1,100万ドルの減損損失が含まれた。これらは、持分証券の公正価値変動による8,700万ドルの利益と、特定のデリバティブおよび外貨関連活動による8,600万ドルの利益によって一部相殺された。

同社の非GAAP調整後の投資損失は1億600万ドルで、2025年度第2四半期の3億7,700万ドルから減少した。これらの投資項目は調整後利益から除外されるため、大幅な改善がAflacの調整後実績よりもGAAP純利益に大きく影響した。

為替も重要な差異を生んだ。平均為替レートは1ドル=159.45円で、前年同期の144.60円から円は9.3％下落した。この影響により、調整後EPSは0.05ドル減少した。当期の為替影響を除く調整後利益も4.9％減の9億1,000万ドルとなっており、為替は重要な圧力要因だったが、唯一の要因ではなかったことを示している。

事業およびセグメント別実績

日本と米国の動向は異なった。日本の円建て税引前マージンは良好な給付実績により拡大した一方、米国では保険料収入と売上高が増加したものの、給付金の増加ペースがより速かったため利益は減少した。

Aflac Japanの保険料減少は、WAYSおよびTsumitasuに関する新たな外部再保険取引と、払込満了となった短期払込商品を反映したものだった。調整後投資収益は、コール収益の減少とドル建て変動金利収益の低下により円ベースで2.9％減少した。一方、固定金利収益の増加と、ドル建て資産に対する円安の影響が一部を相殺した。

良好な給付実績により、日本の円建て税引前調整後利益は増加し、給付金比率は250ベーシスポイント低下して64.0％となった。ただし、税引前調整後利益は為替影響を除くベースで2.1％減少し、ドル換算では6.2％減少した。日本の売上高は、2025年3月のMiraitoがん保険発売後の比較基準が高かったことを受け、5.6％減の196億円となった。刷新したTsumitasu生命保険商品とAnshin Palette医療保険の成長が一部を相殺した。

米国では、販売の改善と継続率が保険料収入の増加を支えた。売上高は団体任意給付商品およびネットワーク型歯科・視力関連商品の寄与を主因に、2.6％増の3億4,900万ドルとなった。しかし、給付金比率は220ベーシスポイント上昇して49.5％となり、経費率がわずかに改善したにもかかわらず、税引前調整後利益の減少につながった。

Corporate and Otherは、短期投資収益の減少、ヘッジによる利益の縮小、支払利息の増加、クローズド・ブロックのランオフ効果により、税引前調整後損失に転じた。

収益性、資本および貸借対照表

Aflacの報告ベースの株主資本は増加したが、その変動はその他の包括利益累計額および保険責任準備金の割引率前提に大きく影響された。調整後簿価は合計でほぼ横ばいだった一方、株式数の減少が1株当たりベースの増加を支えた。

期末の株主資本には、保険責任準備金の割引率前提の変更による累積104億ドルの増加が含まれ、前年同期の56億ドルから増加した。また、投資およびデリバティブに係る28億ドルの含み損と、50億ドルの為替換算損失も含まれた。

Aflacは当四半期に、9億8,300万ドルの自社株買いと3億900万ドルの配当で構成される約13億ドルを株主に還元した。取締役会はまた、1株当たり0.61ドルの第3四半期配当を宣言した。これは2026年9月1日に支払われ、8月19日現在の株主が対象となる。

経営陣の見解

会長兼CEOのDaniel Amosは、Anshin Palette、Miraito、Tsumitasuを含む日本での商品施策を強調した。米国では、経営陣は雇用主および従業員向けの補完的な医療保険商品と関連給付に引き続き注力している。同社はまた、成長に投資しながら、配当と機動的な自社株買いを通じて資本を活用する方針を改めて示した。

直近のインサイダー取引

提供データにおける直近6カ月間に、インサイダーは24件の取引で57万7,654株を購入し、68件の取引で148万7,779株を売却した。報告ベースの純売却株数は91万125株で、インサイダー保有株式5,490万株の1.60％に相当した。

直近の報告10件は、日本郵政による間接保有株式の売却が大半を占めた。以下の取引金額は株数ではなく、情報源が報告した金額である。

これらの開示は取引日、種類、報告金額を示しているが、インサイダーが取引を行った理由は明らかにしていない。

投資家が注視すべきリスク

• 円換算： Aflacは日本事業の規模が大きいため、報告ベースのドル建て業績は為替レートの影響を受けやすい。円安は第2四半期の調整後EPSを0.05ドル押し下げ、日本のドル建て業績の減少を拡大させた。
• 米国の給付金増加： 米国の給付金比率は49.5％へ上昇した。保険料収入と売上高が増加する中でも、これが税引前調整後利益とマージンの低下につながった。
• 日本の保険料および継続率への圧力： 日本の保険料は、再保険と払込満了となった短期払込保険の影響で減少した。四半期売上高は比較基準が高い中で減少し、継続率も100ベーシスポイント低下した。
• 投資収益およびコーポレート収益の変動性： 連結調整後純投資収益は9.6％減少し、Corporate and Otherは短期収益の減少、ヘッジによる利益の縮小、支払利息の増加を背景に損失を計上した。信用損失、減損、時価変動も、GAAP業績と簿価に引き続き影響を及ぼした。

まとめ

Aflacの2026年度第2四半期決算は、GAAPベースと調整後ベースの業績が明確に乖離した。投資損失の縮小により純利益とGAAP EPSは増加した一方、円安、調整後投資収益の減少、米国での給付金増加、Corporate and Otherの損失が基礎的な業績の重しとなった。今後の報告では、米国の給付金圧力が緩和するか、日本の新商品が保険料と販売面の逆風を相殺できるか、為替影響を除く調整後利益が勢いを取り戻せるかを示す必要がある。