Amphastarの2026年度第2四半期決算：売上高5%増、売上総利益率50.8%

Amphastar Pharmaceuticals（NASDAQ: AMPH）は2026年度第2四半期の純売上高が前年同期の1億7,440万ドルから5%増の1億8,390万ドルとなったと報告した。GAAPベースの希薄化後EPSは0.64ドルから0.67ドルへ上昇した。高マージン製品の発売により売上総利益率は50.8%へ拡大した一方、費用の伸びが売上高を上回ったことで営業利益は減少し、GAAP純利益は3,030万ドルに低下した。

主要決算データ

売上高の増加は主に、イプラトロピウム臭化物、スクロース鉄、テリパラチドを含む最近発売した製品によるものだった。これらの増加は、BAQSIMI、Primatene MIST、グルカゴンの売上減少を上回った。

利益動向はまちまちだった。売上総利益は8%増加したが、営業費用合計は21%増加し、営業利益は減少した。希薄化後加重平均株式数が前年同期比で約8%減少したため、EPSはなお上昇した。

調整後業績は、無形資産償却費や株式報酬を含む項目を除外している。同社は当四半期に630万ドルの償却費と710万ドルの株式報酬を計上した。

事業・製品別の実績

製品ポートフォリオの動向には大きな差がみられた。新しい製品が全体の成長を牽引した一方、価格圧力と競争が複数の既存製品に重しとなった。

BAQSIMIの平均販売価格は、グロス・トゥ・ネットの値引き、チャージバック、リベート、顧客構成の影響を受け、売上高を約810万ドル押し下げた。販売数量の増加は690万ドル寄与し、全体の減収を抑制した。

グルカゴンは個別製品として最大の減収要因となった。価格低下により売上高は750万ドル減少し、販売数量の減少による影響も120万ドルに上った。Amphastar Pharmaceuticalsは、この減少を競争と、BAQSIMIなどすぐに使用できるグルカゴン製品の継続的な採用に起因するとした。

その他製品の売上高は1,310万ドル増加した。スクロース鉄とテリパラチドはそれぞれ前年同期比350万ドル、450万ドルの増収に寄与した。また、アルブテロールの販売数量、およびフィトナジオンと炭酸水素ナトリウムの需要も増加した。

同社は、該当する契約年度におけるBAQSIMIの売上高が1億7,500万ドルに達し、イーライリリーとの資産購入契約に基づく初の年間売上マイルストーンが発動した。2026年度第3四半期にイーライリリーへ1億ドルを支払う予定となっている。

Amphastar Pharmaceuticalsは、FDAに略式新薬承認申請1件とバイオ後続品インスリン候補1件を申請したと報告した。また、複数の独自候補品に加え、バイオ後続品2品目とジェネリック製品3品目を開発中としている。

高マージン製品の発売で売上総利益率は上昇、営業コストが利益を圧迫

イプラトロピウム臭化物、スクロース鉄、テリパラチド、フィトナジオンが高いマージンを持つことから、売上総利益率は49.6%から50.8%へ上昇した。この効果は、BAQSIMI、グルカゴン、エピネフリンの多回投与バイアルにおける平均販売価格の低下、およびRancho Cucamonga施設の拡張に関連する製造コストの増加を上回った。

ただし、営業費用は売上高を大幅に上回るペースで増加した。販売・流通・マーケティング費用は、輸送費の上昇とBAQSIMIのマーケティング追加を反映し、30%増の1,330万ドルとなった。一般管理費も、法務費用、新たなERPシステムの導入、人件費により30%増の1,820万ドルとなった。

研究開発費は主にインスリンパイプラインの臨床試験支出と人件費の増加により、10%増の2,220万ドルとなった。これらの増加により営業費用合計は4,430万ドルから5,370万ドルへ増加し、売上総利益率が上昇したにもかかわらず営業利益は減少した。

営業外費用（純額）は280万ドルから120万ドルへ縮小し、営業利益の減少を一部緩和した。Amphastar Pharmaceuticalsは、この改善は主に為替変動と金利スワップの時価評価調整によるものだとした。

キャッシュフローと貸借対照表

2026年最初の6カ月間の営業キャッシュフローは9,920万ドルだった。同社はリリースで前年同期比の比較を示していない。これは四半期のキャッシュフローではなく、年初来ベースの数値である。

6月30日時点で、Amphastar Pharmaceuticalsの現金および現金同等物は2億2,360万ドル、短期投資は6,650万ドルで、合計は2億9,010万ドルとなった。2025年末時点では2億8,280万ドルだった。流動部分を含む純長期債務は約6億1,210万ドルだった。

流動負債は年末の1億5,820万ドルから2億6,320万ドルへ増加した。これは主に買掛金および未払負債の増加によるものだった。2026年度第3四半期に支払期限を迎えるBAQSIMIの1億ドルのマイルストーン支払いは別途発生するため、流動性と資金配分は次回の報告期間で注視すべき重要項目となる。

投資家が注視すべきリスク

• 価格およびグロス・トゥ・ネットの圧力： 平均販売価格の低下はBAQSIMI、グルカゴン、エピネフリンの多回投与バイアルに影響した。値引き、リベート、顧客構成による圧力が続けば、売上高とマージンの成長が制限される可能性がある。
• 既存製品での競争： グルカゴンの売上高は42%減少し、競争はエピネフリンの多回投与バイアルの売上高も押し下げた。販売数量や価格への圧力がさらに強まれば、新製品の発売による増益効果を相殺する可能性がある。
• 売上高を上回る営業費用の増加： 売上高は5%増加した一方、営業費用合計は21%増加した。マーケティング、法務、ERP、人件費、臨床試験費用の継続的な増加は、営業利益率への圧力を維持する可能性がある。
• 短期的な資金需要： 2026年度第3四半期に支払期限を迎えるBAQSIMIの1億ドルのマイルストーン支払いは、Amphastar Pharmaceuticalsの現金保有額と比較して大きく、総債務は引き続き6億ドルを上回った。
• 製品発売の実行力と製品構成への依存： 四半期の成長は、新しい高マージン製品に大きく依存した。これらの製品が需要を維持できるかどうかは、売上総利益率の改善が続くかに影響する。

まとめ

Amphastar Pharmaceuticalsの2026年度第2四半期は、最近発売した高マージン製品の構成比拡大により、売上高と売上総利益率が押し上げられた。これにより、グルカゴンの不振とポートフォリオの一部における価格圧力が相殺された。主な制約は費用の増加であり、売上総利益が増加したにもかかわらず営業利益は減少した。投資家は既存製品の価格、新製品の実績、費用管理、BAQSIMIのマイルストーン支払い後の資金配分を注視する必要がある。