Globalstarの2026年度第2四半期決算：売上高約4％減、営業赤字に転落

Globalstar（NASDAQ: GSAT）は2026年度第2四半期の売上高が6,480万ドルとなり、前年同期の6,710万ドルから約4％減少した。希薄化後EPSは前年同期の0.13ドルに対しマイナス0.23ドルだった。取引費用、ネットワーク費用、技術開発費の増加により営業損失に転じ、調整後EBITDAは2,600万ドルに減少した。

主要財務実績

サービス売上高は320万ドル減少した。これは、2025年度第2四半期に期外の卸売容量売上高660万ドルが含まれていたことが一因となった。加入者向け機器の売上高は80万ドル増加し、主にCommercial IoTデバイスの販売増加と、これより小さい程度ではXCOM RANシステムの販売増加に支えられた。

営業費用は前年同期の6,100万ドルから6,950万ドルに増加した。この増加は四半期の売上高を上回り、前年同期の営業利益610万ドルに対し、営業損失480万ドルとなった。

過去の1株当たり数値には、2025年2月10日に完了した15株を1株にする株式併合の影響が反映されている。調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。

事業・セグメント別の実績

Commercial IoTは引き続きGlobalstarの加入者増加における主力事業である一方、SPOTとDuplexは縮小を続けた。卸売容量サービスは引き続き最大の売上源だったが、前年の会計計上項目との比較では不利な状況にあった。

Commercial IoTの平均加入者数は53万4,505人から58万427人に増加し、同社は四半期として過去最高のアクティベーションを報告した。Commercial IoTのグロスアクティベーションは、過去12カ月ベースで20％超増加した。Commercial IoTのARPUは4.40ドルから4.31ドルに低下したため、サービス売上高の増加の主因はユーザー当たり売上高の上昇ではなく、加入者数の拡大だった。

SPOTとDuplexの売上高は、加入者の解約とともに減少した。SPOTの平均加入者数は22万4,885人から20万7,606人に減少し、Duplexの平均加入者数も2万1,841人から1万5,755人に減少した。Commercial IoTの成長により平均加入者数合計は78万1,470人から80万3,980人へ増加したが、ARPUがより高い従来サービスで失われた売上高を完全には補えなかった。

前年の売上計上時期が成長を覆い隠す一方、コストが利益率を圧迫

Globalstarによると、2025年度第2四半期に計上した期外の卸売容量売上高660万ドルを除けば、2026年度第2四半期のサービス売上高は340万ドル増加していた。このため、見出し上の売上高減少は、基礎的なサービス売上高比較における悪化を過大に示している。

ただし、収益性はこうした計上時期の影響を超えて悪化した。調整後EBITDAは取引費用および特定のその他の非現金・非経常項目を除外するが、それでも980万ドル減少した。これに相当するマージンは53％から約40％に低下しており、継続的なネットワーク投資と製品開発費も営業実績を圧迫したことを示している。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

販売管理費は前年同期の970万ドルから2,300万ドルに増加した。主に、係属中のAmazon取引に関連する法務・専門家費用によるものだった。調整後EBITDAの調整表では、第2四半期の取引費用は1,030万ドルとされた。

サービス原価は1,950万ドルから2,360万ドルに増加した。Globalstarはこの増加について、次世代地上ネットワークの建設、XCOM開発支出の増加、ならびに2025年度第2四半期に認識した従業員維持税額控除がなくなったことを要因に挙げた。株式報酬費用と減価償却費の低下は一部の相殺要因にとどまった。

純損失には営業損益以下の要因も反映された。純支払利息は740万ドルから2,070万ドルに増加したが、これは一部に2024 Prepayment Agreementに関連する非現金の見なし利息によるものだった。Globalstarはまた、前年同期の為替差益1,200万ドルに対し、140万ドルの為替差損を計上した。2024 Debt Repaymentに含まれる条件付き利息条項に関連する非現金利益420万ドルが、これらの項目を一部相殺した。

キャッシュフローの数値は四半期単独ではなく、2026年最初の6カ月間について示された。これらは衛星およびネットワークインフラへの大規模な投資を示している。

上期の営業キャッシュフローには、Infrastructure Prepaymentによる1億480万ドルと、前倒しサービス料金1,500万ドルが含まれた。設備投資は主に代替衛星とExtended MSS Networkに関連していた。

調整後フリーキャッシュフローは、インフラ前払い金および顧客に請求可能なネットワーク設備投資を除外する、同社定義のnon-GAAP指標である。その減少は主に、前倒しサービス料金の受取額の減少と、ネットワーク費用の払い戻し時期に関連していた。

Amazon取引と衛星配備

Hart-Scott-Rodino Actに基づく待機期間は2026年7月17日に満了したが、予定されるAmazon取引にはFCCおよび一部の国際当局を含むその他の承認が依然として必要である。取引完了は2027年に見込まれており、Globalstarが指定されたHIBLEO-4代替衛星のマイルストーンを達成することにも左右される。

Globalstarは、最初の代替衛星群の打ち上げを2026年8月後半へ再調整した。また、第3世代衛星の開発を継続するとともに、北米、南米、欧州、アジアで地上局を建設した。これらのプロジェクトは、Updated Services Agreementsに基づき、ネットワークのレジリエンス、容量、サービス能力を高めることを目的としている。

Amazon取引が係属中である間、Globalstarは将来予想に関する業績見通しの更新を行わず、今後の決算説明会も開催しない意向である。

最近のインサイダー取引

提供された直近6カ月のインサイダー取引データでは、11件の取引を通じて4万6,710株が買い付けられ、10件の取引を通じて1万4,387株が売却された。純買付株数は3万2,323株となった。報告された株数を伴わない個別の付与は以下から除外しており、これらの取引だけでインサイダーによる同社の見通しを判断することはできない。

投資家が注視すべきリスク

• 一部の新規収益源に先行して支出が拡大している。 Globalstarは、これらの投資が大きな売上高を生む前にネットワークおよびXCOMの開発費を計上しており、営業利益率と調整後EBITDAマージンに圧力をかけている。
• 従来サービスの加入者解約が引き続き重荷となっている。 SPOTとDuplexの加入者数が継続的に減少すれば、Commercial IoTによる成長の一部を相殺する可能性がある。特にDuplexはARPUが大幅に高い。
• 衛星と取引のマイルストーンは連動している。 Amazon取引は引き続き規制当局の承認および指定された代替衛星のマイルストーン達成を条件としており、打ち上げ・配備の実行が重要となる。
• インフラ投資が現金を吸収している。 上期の設備投資は報告された営業キャッシュフローを上回り、現金残高は減少し、負債元本は増加した。一方で、ネットワーク支出の一部は顧客契約に基づき払い戻される。
• 金利と為替の変動が純損益に大きく影響し得る。 見なし利息費用の増加と、為替差益から為替差損への転換は、第2四半期の純損失への転換に大きく寄与した。

まとめ

Globalstarの第2四半期の売上高減少は、2025年に計上された期外売上高との不利な比較が一因となった一方、Commercial IoTの加入者数と機器販売は引き続き増加した。より重要な変化は、ネットワーク、XCOM、取引関連の費用増加であり、これにより営業損失に転じ、調整後EBITDAが減少した。主な注目点は、Commercial IoTが従来サービスの加入者解約を上回れるか、支出が追加的な売上高を生み始めるか、そして衛星配備とAmazon取引のマイルストーンが計画通りに進むかどうかである。