InflaRxの2026年度第2四半期決算：営業損失が710万ユーロに縮小

InflaRx（Nasdaq: IFRX）は2026年度第2四半期の売上高が0ユーロとなり、前年同期の3万9,432ユーロから減少した。基本・希薄化後1株当たり損失は0.09ユーロとなり、前年同期の0.21ユーロから損失幅が縮小した。研究開発費、一般管理費、販売費の減少を受け、営業損失は710万ユーロに縮小した。一方、ワラント関連の金融面の影響により、純損失の改善は限定された。5月のエクイティ・オファリングにより資金流動性が高まり、6月30日時点の現金、現金同等物および市場性有価証券は合計1億5,840万ユーロとなった。

主要財務結果

2026年6月30日終了の3カ月間において、InflaRxには売上高および売上原価がなかった。これに対し、2025年度第2四半期には3万9,432ユーロの売上高と240万ユーロの売上原価を計上し、240万ユーロの売上総損失となった。

営業費用も減少した。研究開発費（R&D）は約34%減、一般管理費（G&A）は約22%減となり、販売・マーケティング費用は100万ユーロから3万175ユーロへ低下した。2026年最初の6カ月間について、経営陣はR&D支出の減少を外部サービス費用および人件費の低下によるものとし、G&Aの減少は人件費、法務費用およびコンサルティング費用の低下を反映したものと説明した。

パイプラインと規制面の進展

ANCA関連血管炎（AAV）におけるizicopanの第2相試験に向けた計画は、予定通り継続した。InflaRxは、非典型溶血性尿毒症症候群（aHUS）、IgA腎症（IgAN）およびC3糸球体腎症（C3G）での開発も計画しており、2027年に非盲検の概念実証試験から初期データを得ることを目標としている。

同社は、米国および欧州におけるAAV開発について、複数の潜在的なアプローチを評価している。この取り組みは、承認済みC5aR阻害薬であるTavneosのEU販売承認を取り消すよう欧州医薬品庁（EMA）の委員会が勧告したことを受けたものだ。InflaRxはizicopanとvilobelimabの両方についてEMAと協議する意向だが、迅速化された規制上の経路はまだ合意されていない。

InflaRxはまた、2026年後半に中国でizicopanの薬物動態（PK）ブリッジング試験を開始する計画である。この試験は、炎症・免疫領域における追加適応症の概念実証作業を加速することを意図している。

新たな前臨床結果では、izicopanは時間依存的なCYP3A4阻害を示さず、ヒト肝ミクロソームにおいてavacopanよりも反応性代謝物の生成が少なかった。これらの知見は、差別化された安全性プロファイルに関する同社の主張を裏付けるものだが、InflaRxはin vitroの結果が臨床転帰を直接予測するものではないと注意を促した。

営業費用の低下は金融損益の変動で一部相殺

営業損失は前年同期比で約590万ユーロ縮小したが、純損失の改善は約380万ユーロにとどまった。この差は主に、営業損益以下に計上される金融項目の悪化を反映している。

第2四半期のその他金融損益は、前年同期の90万ユーロの利益から790万ユーロの損失へ転じた。ただし、外国為替損益は2025年度第2四半期の290万ユーロの損失に対し、360万ユーロの利益となり、この影響を一部相殺した。

上期について、InflaRxは前年同期の320万ユーロの金融利益に対し、200万ユーロの純金融損失を計上した。同社は悪化の主因をプレファンド・ワラントに関連する公正価値再測定の影響とし、外国為替損益の880万ユーロの改善がその一部を相殺したと説明した。

エクイティ・オファリングで流動性が向上し、株式数も拡大

InflaRxは5月、1株当たり2.00ドルで普通株式7,500万株を売却し、純手取金1億1,930万ユーロ、または1億4,040万ドルを調達した。この結果、現金および現金同等物は2025年末の1,600万ユーロから1億4,660万ユーロへ増加した。1,180万ユーロの市場性有価証券を含めると、利用可能資金の合計は1億5,840万ユーロに達した。

資金流動性の増加は主に資金調達によるものだった。2026年最初の6カ月間の財務活動による純キャッシュフローは1億1,920万ユーロで、営業活動による現金使用額は2,160万ユーロから1,000万ユーロへ減少した。投資活動による純キャッシュフローは1,900万ユーロで、主に満期を迎えた市場性有価証券からの収入によるものだった。

このオファリングにより、株式数も大幅に増加した。第2四半期の加重平均発行済株式数は、前年同期の6,770万株から1億1,770万株へ増加した。ワラント保有者に対する負債は2025年末の580万ユーロから1,330万ユーロへ増加し、会計上の変動性をもたらし得る別の要因となった。

業績見通しとマイルストーン

InflaRxの今後の見通しは、売上高や利益の目標ではなく、資金流動性と臨床開発の時期に焦点を当てている。追加資本は、計画中の複数の試験およびデータ公表を支えると見込まれる。

投資家が注視すべきリスク

• 臨床開発の遂行が引き続き中心課題： AAV第2相プログラムおよび腎疾患の概念実証試験は依然として計画段階にあり、時期および最終的な結果には不確実性が残る。
• 規制上の経路は変化している： InflaRxはTavneosを巡る展開を受け、米国および欧州で可能な経路を評価しているが、規制当局はizicopanまたはvilobelimabに対する迅速化された経路に合意していない。
• 前臨床上の差別化には臨床的確認が必要： izicopanのCYP3A4および反応性代謝物に関する知見は、患者におけるより高い安全性の証明ではなく、これを支持する実験室レベルの根拠である。
• 損失と現金消費が継続： 同社は四半期売上高を計上せず、上期に営業活動で1,000万ユーロの現金を使用した。2029年までの資金持続期間は、将来の支出および開発に関する前提に依存する。
• 株式の希薄化とワラント会計が1株当たり業績に影響する可能性： 5月のオファリングで株式数が増加した一方、ワラントの再測定は営業費用と関係のない金融損益の変動を生じさせる可能性がある。

まとめ

InflaRxの2026年度第2四半期決算では、営業費用の低下により営業損失が縮小した一方、ワラント関連の金融面の影響が純損失の改善を制約した。5月のオファリングは資金流動性を大幅に強化し、2029年までと見込まれる資金持続期間を延長したが、株式数も増加させた。今後の主な確認事項は、izicopanのAAV開発計画の進展、2026年後半に予定される中国でのブリッジング試験、そして2027年を目標とする腎疾患の概念実証に関する初期データである。