Lantheusの2026年度第2四半期決算：売上高2.7%増、PYLARIFYは減収

Lantheus（NASDAQ: LNTH）は2026年度第2四半期の世界全体の売上高が3億8,820万ドルとなり、前年同期比2.7%増だったと報告した。一方、GAAP希薄化後EPSは前年同期の1.12ドルから1.11ドルへ小幅に低下した。Neuraceq、DEFINITY、戦略的パートナーシップが、PYLARIFYの売上減少とSPECT売上の消失を相殺したが、調整後営業利益と調整後EPSは減少した。Curiumとの取引が係属中であるため、Lantheusは従来の2026年度通期業績見通しを停止しており、同取引が今後の見通しの中心となっている。

主要決算データ

6月30日までの3カ月間で、売上高は1,010万ドル増加した一方、売上総利益は80万ドルの増加にとどまった。GAAP純利益は4.7%減の7,500万ドル、調整後純利益は5.1%減の1億490万ドルだった。

報告ベースと調整後の営業利益は逆方向に動いた。GAAP営業利益は13.9%増加したが、調整後営業利益は6.9%減少し、同利益率は3.8ポイント低下した。

調整後数値はnon-GAAP指標であり、株式報酬、買収した無形資産の償却、条件付対価の調整、買収関連費用などを除外している。

事業・製品別の業績

Lantheusの売上構成は前年同期から大きく変化した。Neuraceqは3,960万ドルの売上高を計上し、2025年度第2四半期には寄与がなかった。DEFINITYと戦略的パートナーシップも成長し、これらの増加がPYLARIFYとSPECTの減収を相殺した。

Neuraceq、DEFINITY、戦略的パートナーシップは、約5,230万ドルの増収寄与を生み出した。これは、PYLARIFYとSPECTを合わせた約4,220万ドルの減収によって一部相殺された。それでもPYLARIFYは最大製品であり、四半期売上高の約62%を占めた。

GAAP営業利益は増加、調整後利益率と純利益は低下

売上原価は6.8%増加し、売上高の2.7%増を上回った。このため売上総利益はほぼ横ばいとなり、売上総利益率は約1.5ポイント低下した。調整後純利益率も29.3%から27.0%へ低下した。

報告ベースの営業費用では、販売・マーケティング費用が4,100万ドルから8,280万ドルへ増加した。一方、一般管理費は6,650万ドルから2,060万ドルへ、研究開発費は4,550万ドルから3,820万ドルへ減少した。その結果、営業費用合計は1億5,300万ドルから1億4,160万ドルへ減少し、GAAP営業利益の増加を支えた。

調整後の結果は、除外項目の規模と構成が変化したため逆方向となった。これには、3,140万ドルの条件付対価に関する公正価値調整を調整後の結果から除外したことが含まれる。営業利益以下の項目では、持分証券投資が2025年度第2四半期の1,460万ドルの未実現利益から950万ドルの未実現損失へ転じたことも、報告ベースの営業利益が増加したにもかかわらずGAAP純利益が減少した一因となった。

キャッシュフローと貸借対照表

四半期の営業キャッシュフローは、8,710万ドルから9,220万ドルへ増加した。設備投資が800万ドルから230万ドルへ減少したこともあり、フリーキャッシュフローはより大きく増加し、8,990万ドルに達した。

6月30日時点の現金および現金同等物は5億9,330万ドルで、2025年末の3億5,910万ドルから増加した。Lantheusは長期債務およびその他の借入金5億7,040万ドルに加え、流動部分70万ドルを報告した。また、リボルビング・クレジットラインの下で最大7億5,000万ドルを利用可能だった。

Curiumとの取引が直近の中心的なイベントに

8月3日、Lantheusは、Curium US Holdings LLCがクロージング時に現金で1株当たり102.50ドルを支払い、発行済みのLantheus株式すべてを取得する最終契約を締結した。株主はさらに、1株当たり最大12.00ドルの追加現金支払いを受ける譲渡不能の条件付価値受領権（CVR）を受け取ることとなる。これにより、潜在的な総対価は1株当たり最大114.50ドル、取引価値は最大で約80億ドルとなる。

追加のCVR支払いは、2030年までのLantheus製品に関する所定の商業化マイルストーンに依存するため、最大総対価には条件が付く。Lantheusの取締役会はこの契約を全会一致で承認した。同社は係属中の取引を理由に、従来公表していた2026年度通期の財務見通しを停止し、四半期カンファレンスコールも実施しなかった。

投資家が注視すべきリスク

• PYLARIFYへの集中: PYLARIFYは第2四半期売上高の約62%を占め、4.1%減少した。同社最大製品の低迷が続けば、全体の成長に圧力となる可能性がある。
• 利益率への圧力: 売上原価の伸びは売上高を上回り、調整後営業利益率は40.4%から36.6%へ低下した。売上高が増加しても、さらなるコスト圧力または製品構成の圧力が利益成長を制約する可能性がある。
• 合併の実行と条件付対価: Curiumとの取引完了は引き続きクロージング条件を満たす必要がある。また、CVRに基づく1株当たり12.00ドルの追加対価は2030年までの商業化マイルストーンに依存する。業績見通しの停止も、Lantheus単独での2026年度見通しを把握しにくくしている。
• PYLARIFY TruVuの展開: Lantheusは技術移管を完了し、個別のPET製造施設についてFDA承認を取得し、コーディングと償還を確保した上で、顧客への導入を進める必要がある。
• パイプラインと規制面の進展: LNTH-2501は、未解決の施設査察に関する条件に関連して、2026年6月26日にComplete Response Letterを受領した。PNT2003は依然として最終的なFDA承認を必要としており、同社に有利な地方裁判所の特許判決に関する控訴にも直面している。

まとめ

Lantheusは、Neuraceq、DEFINITY、パートナーシップがPYLARIFYの売上減少とSPECT売上の消失を相殺したことで、第2四半期に小幅な増収を達成した。GAAP営業利益は改善したものの、調整後利益率の低下と未実現投資損益の不利な変動により、純利益とEPSは前年同期をわずかに下回った。キャッシュ創出は増加した一方、Curiumとの取引、そのクロージング条件、マイルストーンに基づくCVRが、現在の主な注視点となっている。