D-Waveの2026年度第2四半期決算：売上高横ばい、調整後EBITDA損失拡大

D-Wave Quantum（NASDAQ: QBTS）は2026年度第2四半期の売上高が310万ドルとなり、前年同期の310万ドルから実質的に横ばいだったと報告した。一方、GAAPベースの1株当たり損失は0.55ドルから0.13ドルに縮小した。GAAP損失の縮小は、本業の収益性改善よりも、ワラント関連費用の減少を主に反映したものだった。製品開発および市場展開への支出増加により、調整後EBITDA損失は85%拡大した。四半期受注は59%増加し、認識済み売上高より強い需要シグナルとなった。

主要決算データ

売上高は前年同期比で横ばいだった一方、人件費の増加によりGAAPベースの売上総利益は減少し、売上総利益率は8.4ベーシスポイント低下した。D-Waveが製品ロードマップと商業展開に投資したことで、営業費用はほぼ倍増した。

GAAP純損失の大幅な縮小は、主に会計上の影響によるものだった。同社が2025年11月に残存する上場ワラントを償還した後、ワラント負債の再測定に伴う非現金・営業外費用は1億4,200万ドル減少した。一方、調整後EBITDA損失は1,710万ドル拡大した。

調整後EBITDAは、ワラントの再測定、株式報酬、減価償却費および償却費、ならびに特定の営業外費用または非経常費用などを除外する非GAAP指標である。

顧客構成と商業活動

商業顧客は四半期売上高の62.4%を生み出し、前年同期の45.1%から上昇した。Forbes Global 2000の顧客による売上高は47.7%となり、2025年度第2四半期の20.4%から上昇した。四半期の総売上高は増加しなかったものの、より規模の大きい商業組織へ顧客構成が移行していることを示している。

四半期受注は210万ドルに増加し、平均受注額は87%超上昇した。D-WaveはAT&T、Nasdaq Verafin、Oki Electric、Shionogi、Unisysなどとの新規または更新された取引関係も開示したが、これら個別の関係に関する契約額は公表しなかった。

2026年上半期には、QCaaSの本番アプリケーションが130万ドルを生み出し、QCaaS売上高全体の37.3%を占めた。2025年上半期はそれぞれ30万ドル、9.8%だった。

収益性、流動性、支出

四半期のGAAP営業費用は2,650万ドル増加した。この内訳には、人件費の970万ドル増、株式報酬の450万ドル、減価償却費および償却費の440万ドル、第三者による専門サービスの180万ドル、マーケティング費用の100万ドルが含まれる。非GAAPベースの調整後営業費用も76%増の3,910万ドルとなり、費用増加が非現金費用に限られなかったことを示した。

2026年6月30日時点の現金および市場性のある投資有価証券は5億4,620万ドルで、前年同期比2億7,310万ドル減少した。この減少の90%超は、営業活動による現金使用として特定されたものではなく、2026年1月のQuantum Circuits買収に伴い支払われた現金対価に起因した。

受注は拡大したが、売上高への転換は支出に追いついていない

D-Waveの受注指標は、認識済み売上高を大きく上回るペースで増加した。上半期の受注は2,900万ドルから1,120%増の3,550万ドルに達したが、この数値には、売上高が後続の四半期に認識される2,000万ドルのシステム販売が含まれている。また、Quantum Circuitsの買収完了直前に成約した同社の受注230万ドルも含まれている。

2026年6月30日時点の残存履行義務は4,070万ドルで、前年同期比668%増加した。D-Waveは、このうち約57%が今後12カ月以内に、72%が2年以内に売上高として認識されると見込んでいる。これらの契約済み義務は将来の売上高となる可能性に関する見通しをもたらすが、システム納入とサービス提供の時期は引き続き重要となる。

この比較は、D-Waveの売上高モデルが不規則になり得ることも示している。2026年上半期の売上高は、前年同期に同社初のアニーリング量子コンピューティング・システム販売による1,370万ドルが含まれていたため、67%減の590万ドルとなった。したがって投資家は、受注および契約済み義務と、すでに認識された売上高を区別する必要がある。

経営陣の優先事項と技術ロードマップ

経営陣は、費用基盤の上昇は製品開発と市場展開の取り組みを加速したことによるものだとした。D-Waveはアニーリング方式とゲートモデル方式の両方のシステムを追求しており、発表済みのマイルストーンには、2026年の17物理量子ビットのゲートモデル・システム、2029年の2万量子ビットのアニーリング・システム、2032年までを対象とするより長期的な目標が含まれる。

CEOのAlan Baratzは、この四半期を技術開発を商業活動へと転換する進展と位置付けた。財務結果は商業化の指標が改善していることを示す一方、関連する投資は現在、D-Waveの基礎的な営業損失を拡大させている。

最近のインサイダー取引

報告対象の6カ月間に、インサイダーは10件の取引で185万4,530株を購入し、16件の取引で143万9,601株を売却した。結果として、純購入は41万4,929株となった。直近の個別記録は売却、行使または転換、取締役への株式報酬に集中していたが、これらの取引だけでインサイダーの同社見通しに対する見解が示されるわけではない。

投資家が注視すべきリスク

• 売上高の計上時期と集中度： 上半期受注の約56%は2,000万ドルの単一システム受注によるものであり、関連する売上高はまだ認識されていなかった。納入および履行の時期により、期間ごとの変動が大きくなる可能性がある。
• 基礎的な損失の拡大： 調整後EBITDA損失は85%拡大し、非GAAPベースの調整後営業費用は76%増加した。対応する売上高成長を伴わない継続的な投資は、営業成績への圧力を維持することになる。
• 売上総利益率への圧力： GAAP売上総利益率は、主に人件費の増加により8.4ベーシスポイント低下した。利益率の高いシステム販売の時期や構成も、比較に大きく影響し得る。
• ロードマップと資本実行： D-WaveはQuantum Circuitsを統合する一方で、複数の技術マイルストーンに資金を投入している。この買収は現金および市場性のある投資有価証券の前年同期比減少の大部分を占めており、商業および技術ロードマップに沿った実行が重要となる。

まとめ

D-Waveの2026年度第2四半期決算では、受注の拡大と商業顧客構成の改善が示されたが、いずれも四半期売上高の成長には結び付かなかった。開発および市場展開への支出増加により調整後EBITDA損失は拡大し、本業の収益性は逆方向に動いた。一方、GAAP損失の縮小は主にワラント関連費用の減少によるものだった。今後の中心的な論点は、増加した受注と4,070万ドルの残存履行義務が、拡大した費用基盤を支えられるほど速やかに売上高へ転換するかどうかである。