Vistanceの2026年度第2四半期決算：調整後EBITDAは32.1%減

Vistance Networks（NASDAQ: VISN）は2026年度第2四半期の純売上高が3億1,960万ドルとなり、前年同期の3億2,410万ドルから1.4%減少したと発表した。一方、継続事業の希薄化後EPSは前年同期の0.05ドルの損失に対し、0.06ドルとなった。基礎的な収益性はこれと逆方向に動き、非GAAP調整後EBITDAは32.1%減の3,580万ドル、フリーキャッシュフローは7,470万ドルのマイナスとなった。経営陣は、この圧迫要因として、2025年度第2四半期の力強いライセンス販売、メモリーチップ価格の上昇、事業売却に伴う残存コストを挙げた。

主要決算データ

当四半期は2026年6月30日に終了した。RUCKUS事業の売却に伴い、過去の期間は継続事業が主に残存するAuroraセグメントを反映するよう組み替えられた。ただし、報告ベースのキャッシュフローには引き続き継続事業と非継続事業の両方が含まれる。

売上高は小幅に減少した一方、売上総利益と調整後EBITDAは大幅に縮小した。GAAPベースの継続事業利益は増加したが、この改善は営業実績の強化ではなく、税務上の利益によるものだった。

「コア」指標はAuroraを対象とし、売却済みのRUCKUSおよびCCS事業に従来配賦されていた一部の本社費用を除外している。

事業・地域別の業績

Auroraの売上高は3億1,920万ドルで、1.0%減少した。Access Technologiesの成長をレガシー事業の減少が上回った。地域別では、米国、アジア太平洋、CALAの小幅な増収では、EMEAとカナダの顕著な減収を補えなかった。

Auroraの営業利益は4,960万ドルから700万ドルに減少し、調整後EBITDAも8,020万ドルから4,550万ドルに低下した。本社およびその他の費用は1,590万ドルの営業損失となったが、前年同期の4,180万ドルの損失からは縮小した。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

売上高が小幅に減少する中でも売上原価は1億7,590万ドルから2億670万ドルへ増加し、売上総利益率の大幅な低下につながった。営業費用合計は2,840万ドル減の1億2,230万ドルとなったが、この減少では売上総利益の3,530万ドルの減少と移行サービス契約収入の減少を相殺できなかった。リストラクチャリング費用も160万ドルから840万ドルに増加した。

営業キャッシュフローは7,270万ドルの流出となり、200万ドルの設備投資によりフリーキャッシュフローは7,470万ドルのマイナスとなった。関連するキャッシュフローが区分されていないため、これらの数値には非継続事業が含まれる。在庫は2025年12月31日から7,510万ドル増加し、3億1,380万ドルとなった。

Vistanceの四半期末の現金および現金同等物は1億5,160万ドルで、このうち3,800万ドルは売却目的保有資産に分類されている。資産担保型リボルビング・ファシリティに借入残高はなく、利用可能枠は1億3,700万ドル、総流動性は約2億8,860万ドルだった。

GAAP利益の改善は営業活動ではなく税金によるもの

継続事業利益の増加は営業面の回復を示すものではない。Vistanceは継続事業で260万ドルの税引前損失を計上し、前年同期の840万ドルの税引前利益から悪化した。その後、2,870万ドルの法人税利益により継続事業利益は2,610万ドルに押し上げられた。前年同期には250万ドルの税金費用が計上されていた。

総純利益2億9,520万ドルには、非継続事業による2億6,910万ドルも含まれる。そのため、残存するAurora事業を評価する投資家は、全体のGAAP利益と継続事業およびコア営業実績を区別する必要がある。

業績見通し

経営陣は、メモリーチップの価格と供給可能性を巡る課題が継続していることを理由に、通期調整後EBITDAの目安を2,500万ドル引き下げた。一方で、基礎的な製品需要には引き続き自信を示した。

経営陣のコメント

BeldenへのRUCKUS売却は、調整の対象となるものの、2026年7月1日に約18億4,600万ドルの現金で完了した。Vistanceは2026年8月末までに1株当たり5.00ドルの特別分配を支払う計画だ。支払い後、同社は債務返済および優先株式の償還と並行して、年内に株主へ合計1株当たり15.00ドル、すなわち34億ドルを還元したことになる見込みだ。

経営陣は、この分配後の2026年末の現金残高が7億～7億5,000万ドルとなり、債務残高はゼロになると見込んでいる。また、事業売却に関する税務戦略により、2027年に1億6,000万ドルの税金還付を見込む。経営陣は、取締役会が既に承認した1億ドルの枠組みの下で、オーガニック投資、新技術、買収の可能性、自社株買いを評価する計画である。この承認枠は自社株買いの実行を約束するものではない。

直近のインサイダー取引

6カ月間のインサイダー取引の要約では、報告された買付または売却取引はなく、インサイダーの保有株式数は合計約732万株だった。直近の報告10件は、報告取引価額が0ドルの直接保有としての株式付与であり、付与株数は提供されたデータに含まれていない。

これらの付与は、公開市場での買付または売却ではなく、報酬に関連する付与だった。

投資家が注視すべきリスク

• メモリーチップの価格と供給可能性： 経営陣は通期調整後EBITDAの目安を引き下げる要因として両方を挙げており、部品コストと供給は利益率および製品納入に対する直接的なリスクとなっている。
• 残存する本社費用： 従来は売却事業に配賦されていた費用が、報告ベースの収益性を低下させている。RUCKUS関連の本社費用は第3四半期から残存セグメントに再配賦される一方、Beldenとの移行サービス契約に基づく収入が一部を相殺する。
• レガシー事業と海外市場の低迷： レガシー事業は減収となり、EMEAとカナダの売上高はそれぞれ26.3%、15.3%減少した。低迷が続けば、Access Technologiesやその他の地域の成長を相殺する可能性がある。
• キャッシュ転換と在庫： フリーキャッシュフローのマイナスは、年末から7,510万ドル増加した在庫と同時に生じた。キャッシュフローには非継続事業が含まれるため、継続中のAurora事業単独のキャッシュ創出力は、現時点では報告数値から切り分けられない。

まとめ

Vistanceの2026年度第2四半期の売上高は比較的安定していたが、メモリーチップのコスト、厳しいライセンス販売の比較、事業売却に伴う残存費用により、利益率と調整後EBITDAは大幅に低下した。GAAPベースの継続事業利益は営業改善ではなく税金の恩恵を受け、キャッシュフローはマイナスにとどまった。次の主な営業指標は、メモリー部品の環境、RUCKUS売却後の残存費用の扱い、キャッシュ転換、および引き下げ後の通期EBITDA目安に対する進捗である。