Onity Groupの2026年度第2四半期決算：売上高15%増もGAAP純損失

Onity Group（NYSE: ONIT）は2026年度第2四半期の売上高が2億8,290万ドルとなり、前年同期の2億4,660万ドルから15%増加したと発表した。一方、希薄化後EPSは2.40ドルからマイナス1.53ドルへ転じた。過去最高のオリジネーション取扱高とサービシング残高の大幅な積み増しにより期末サービシングUPBは拡大したが、資産の不利な公正価値変動とポートフォリオ再編コストにより、同社はGAAPベースの純損失を計上した。四半期末は2026年6月30日で、業績は8月6日に公表された。

主要業績データ

売上高の増加は、サービシングおよびサブサービシング手数料の増加、売却目的保有貸付金の売却益、その他収益に支えられた。収益性はこれとは逆方向に動き、MSR評価調整の純額がより大幅なマイナスとなったほか、営業費用も増加した。

調整後売上高は24%増加した一方、調整後税引前利益は約13%減少した。これは、事業取扱高の増加が当四半期において同程度の調整後利益成長にはつながらなかったことを示している。

調整後数値は非GAAP指標である。Onityは2026年度第2四半期から調整後税引前利益および調整後ROEの算定方法を変更し、表示されている過去期間についても新しい表示方法に合わせて修正した。

事業・サービシング実績

サービシングおよびサブサービシング手数料は、2億1,130万ドルから約9%増の2億2,930万ドルとなった。売却目的保有貸付金の売却益は1,040万ドルから2,940万ドルに増加した一方、リバースローンおよびHMBS関連借入に係る利益は1,190万ドルから380万ドルに減少した。

Onityは当四半期に総額420億ドルのサービシング残高を追加した。このうちオリジネーションによる追加額は四半期として過去最高の150億ドル超で、前年同期比64%増だった。期末サービシング未払元本残高（UPB）は3,410億ドルに達し、10%増加した。

資金実行済みリキャプチャーの取扱高は、2025年度第2四半期の3.1倍となった。上期ベースでは、サブサービシングの追加額は350億ドルとなり、同社の従来の上期見通しを上回った。Onityは上期にRithmのサービシングUPB約220億ドルも移管した。残りは80億ドルで、このうち40億ドルは必要な同意を得ることを条件に移管される見込みだった。

収益性と貸借対照表

営業費用は約27%増加し、報告ベースの売上高の15%増を上回った。報酬・福利厚生費は6,090万ドルから6,980万ドルに増加し、サービシングおよびオリジネーション費用は1,300万ドルから2,310万ドルに増えた。専門サービス費用は840万ドルから1,670万ドルへ倍増した。

四半期末時点の現金および現金同等物は1億9,660万ドルで、2026年3月31日時点の1億8,250万ドルから増加した。使途制限付現金は1億9,630万ドルで、前四半期の1億2,470万ドル、前年同期の6,230万ドルから増加した。サービシング立替金は、保有フォワード・サービシングUPBが同じ2年間で44%増加したにもかかわらず、2024年度第2四半期比で33%減の約3億6,900万ドルとなった。

同社は、6月30日時点の公正価値ベースでリバースMSRの約80%を含むリバース資産のFinance of America Reverseへの売却を完了し、約7,700万ドルの純手取金を受け取った。総資産は第1四半期末の177億4,000万ドルから123億5,000万ドルに減少し、HMBS関連借入は94億4,000万ドルから36億1,000万ドルに減少した。

Onityは当四半期に14万1,343株を580万ドルで買い戻した。1株当たり簿価は73ドルで、2025年度第2四半期から13ドル増加した。

公正価値損失と算定方法の変更がGAAPと調整後の乖離を拡大

MSR評価調整の純額はマイナス7,050万ドルで、前年同期のマイナス2,730万ドルから悪化した。同社によると、四半期純損失には、不利な資産公正価値変動による2,400万ドルの税引前影響と、リバース資産の売却および既存のサブサービシング移管に関連する900万ドルの税引前コストが含まれている。

開示された調整後税引前利益1,400万ドルについては、Onityが改定した非GAAP算定方法も踏まえて見る必要がある。同社は今四半期から、延滞状況、借り手のエスクロー活動、ローンの経過期間など、UPB以外の担保変動を特記事項として扱うMSR評価調整に含め、その結果、調整後税引前利益から除外した。

2026年3月31日時点で有効だった算定方法では、第2四半期の調整後税引前利益は1,400万ドルの利益ではなく500万ドルの損失となり、調整後ROEも表示上の9%ではなくマイナス3%となっていた。この変更は、現在の表示において過去期間が比較可能性のため修正されているにもかかわらず、投資家による基礎的な収益性の解釈に大きく影響する。

業績見通し

Onityは2026年の調整後ROEレンジを維持したが、地政学的な不安定さの長期化、インフレ、マーケットのボラティリティを理由に、実績はレンジ下限付近になると見込んでいる。また、サービシングUPBの成長、MSRヘッジの有効性、業務効率に関する従来の見通しも再確認したが、これらの指標について更新後の定量的な数値は示さなかった。

投資家が注視すべきリスク

• 公正価値の変動性： 市場金利および評価前提の変化はMSRとリバース資産の価値に大きな影響を及ぼし、売上高成長とGAAP利益の間に大幅な乖離を生じさせた。
• 費用の増加： 営業費用は約27%増加し、報告ベースの売上高成長を上回った。コスト上昇が続けば、サービシングおよびオリジネーション取扱高の増加による利益面の恩恵が限定される可能性がある。
• ポートフォリオ移管の実行： 残るRithmサービシング移管の一部は必要な同意の取得に左右される一方、同社は関連するサービシング収益の移行を管理する必要がある。
• リターンへの圧力： 経営陣は、地政学的な不安定さ、インフレ、マーケットのボラティリティを理由に、調整後ROEが10%～15%のレンジ下限付近になると見込んでいる。

まとめ

Onityの2026年度第2四半期の業績は、オリジネーションとサービシング規模が引き続き拡大したことを示したが、この成長は収益性の改善には結び付かなかった。公正価値の変動、ポートフォリオ再編コスト、費用のより速い増加がGAAP損失につながり、同社の改定された報告枠組みでは調整後リターンも低下した。注目点は、追加されたサービシング取扱高がより良好な利益につながるか、コストが抑制されるか、評価の変動性と残るポートフォリオ移管がリターンにどう影響するかである。