Viatrisの2026年度第2四半期決算：調整後EPS11％増、通期見通し上方修正

Viatris（Nasdaq: VTRS）は2026年度第2四半期の総売上高が37億5,680万ドルとなり、前年同期比5％増加したと発表した。調整後希薄化後EPSは11％増の0.69ドルとなった一方、GAAP希薄化後EPSは0.10ドルの損失となり、前年の0.01ドル未満の損失から悪化した。中華圏および新製品が売上高成長を牽引したが、計画中のTyrvaya権利売却に関連する1億7,780万ドルの非現金費用により、GAAP純損失は1億1,880万ドルとなった。

主要決算データ

売上高はオペレーショナルベース（為替一定ベース）で3.5％増加した。Viatrisは、主に先進国市場における新製品と中華圏の力強い成長が改善に寄与したとしており、新製品の四半期中の寄与額は約1億100万ドルだった。

調整後の収益性は売上高を上回るペースで拡大し、調整後EBITDAは報告ベースで10％増、オペレーショナルベースで8％増となった。GAAPベースの業績は逆方向に動いた。営業費用にTyrvaya関連費用のほか、Viatrisの調整後指標から除外される項目が含まれたためである。

事業・地域別の業績

中華圏は地域別で最も明確な成長牽引役となった。純売上高は7億1,380万ドルで、ブランド製品の継続的な堅調さを反映し、報告ベースで21％増、オペレーショナルベースで16％増となった。

先進国市場は純売上高21億9,370万ドルで、引き続き最大の事業となった。新製品の投入と一部ジェネリック製品の成長に支えられ、売上高は報告ベースで4％増、オペレーショナルベースで2％増加した。

他の地域は軟調だった。新興国市場の売上高は、抗レトロウイルス薬事業における供給制約がジェネリック製品の業績を圧迫し、報告ベース、オペレーショナルベースともに2％減の5億4,230万ドルとなった。JANZの売上高は報告ベースで3％減の2億9,610万ドルだったが、オペレーショナルベースでは横ばいだった。

製品カテゴリー別では、ブランド製品の売上高は24億1,840万ドルで、報告ベースで6％増、オペレーショナルベースで4％増となった。ジェネリック製品は、新製品投入と先進国市場の一部製品の成長が新興国市場の供給制約を相殺し、3％増の13億2,750万ドルとなった。

Viatrisはパイプラインおよびポートフォリオでも複数の進展を報告した。FDAは7月に避妊パッチ「Gwyn Lo」を承認し、2026年後半に商業販売が開始される見込みとなった。また、6月にはカルボキシマルトース第二鉄注射剤のジェネリック医薬品も承認した。同社はさらに、日本人成人の原発性IgA腎症を対象としたVR-205の第3相試験で良好なトップライン結果を報告した。FDAは、即効性メロキシカムの申請について2026年12月27日を審査行動日として設定した。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

GAAP売上総利益率は37.2％から38.8％へ上昇し、調整後売上総利益率も56.6％から57.5％へ上昇した。調整後SG&A（販売費および一般管理費）は8億2,600万ドルから8億2,050万ドルへわずかに減少し、売上高に占める比率も23％から22％へ低下した。これにより、調整後営業利益は9億9,120万ドルから11億220万ドルへ増加した。調整後研究開発費は2億1,120万ドルから2億4,200万ドルへ増加した一方、売上高に占める比率は6％で横ばいだった。

営業キャッシュフローは74％増の3億8,180万ドルとなった。5,280万ドルの設備投資後、報告ベースのフリーキャッシュフローは3億2,900万ドルだった。取引・事業再編関連コスト1億2,000万ドルを除くと、フリーキャッシュフローは4億4,900万ドルとなり、前年同期の同ベースの2億4,100万ドルから増加した。

6月30日時点の現金および現金同等物は8億8,650万ドルで、2025年末の13億2,240万ドルから減少した。流動部分を含む長期債務は約133億5,000万ドルで、年末時点の約144億1,000万ドルから減少した。Viatrisは6月に満期を迎えた約9億ドルの債務を返済し、残額を2033年満期の6億5,000万ユーロのシニア債で借り換えた。四半期末のグロスレバレッジ比率は2.9倍だった。

8月5日までに、Viatrisは株主へ約5億5,000万ドルを還元した。このうち約2億7,000万ドルは、加重平均価格16.42ドルでの自社株買いだった。承認済みの自社株買いプログラムの残額は約7億3,000万ドルだった。別途、同社は7月にBiocon Limitedの持分を税引前で約3億8,000万ドルで売却し、Biocon Biologics持分の現金化を合計約7億8,000万ドルで完了した。

Tyrvaya関連費用が調整後利益の強さを覆い隠す

当四半期における会計上の中心的な対照は、GAAP損失が拡大する一方で、調整後利益が2桁成長した点にある。Viatrisは、世界の製品権利の売却計画に先立ち、Tyrvayaの無形資産を売却コスト控除後の公正価値まで減損する1億7,780万ドルの非現金費用を計上した。

Viatrisは8月、これらの権利をHarrowへ前払い3,000万ドル、ならびに最大7,000万ドルの追加商業マイルストーン支払いで売却することで合意した。経営陣は、この取引は長期的な成長可能性がより大きい機会へ資本と資源を振り向ける取り組みを反映していると説明した。

Tyrvaya関連費用は調整後業績から除外され、調整後純利益は11％増の8億850万ドルとなった。5億8,640万ドルの買収会計に伴う償却費のほか、事業再編、取引、訴訟、特別項目も、GAAP利益と調整後利益の大幅な差異の一因となった。

2026年の業績見通し

Viatrisは上期業績を受け、2026年の主要な業績見通しレンジすべての中間値を引き上げた。売上高レンジは下限の引き上げにより狭まり、調整後EBITDAと調整後EPSのレンジはともに上下限が引き上げられた。

同社はGAAP純利益およびGAAP EPSの見通しを示さなかった。調整後見通しでは、金額を合理的に予測できないため、未締結取引に関する取得済み仕掛研究開発費も除外している。

経営陣のコメント

CEOのScott A. Smithは、商業面での実行、パイプラインの進展、全社的な戦略レビューによる初期的な効果が、当四半期の業績と通期見通しの引き上げを支えたと述べた。また、将来の成長牽引要因への投資を継続しながら、下期にはより均衡の取れた事業環境を見込んでいるとした。

暫定CFOのPaul Campbellは、株主還元とバランスシート改善の両立を強調し、グロスレバレッジ比率が2.9倍へ低下したことにも言及した。

投資家が注視すべきリスク

• Nashikの供給混乱： Nashikの経口固形製剤施設に対するFDA査察ではForm 483での指摘があり、是正措置により断続的な混乱が生じている。先行する火災関連の操業停止と合わせ、Viatrisは2026年下期に1億～1億5,000万ドルの売上高影響を見込んでいる。
• 地域成長の中華圏への依存： 中華圏はオペレーショナルベースで16％成長した一方、JANZは横ばいで、新興国市場は2％減少した。最も成長の強い地域が減速すれば、連結ベースの成長は新製品投入と先進国市場への依存度が高まることになる。
• 下期の新製品実行力： 新製品は上期に約1億7,200万ドルを計上し、通期目標は4億5,000万～5億5,000万ドルとなっている。このレンジの達成には、下期に約2億7,800万～3億7,800万ドルの新製品売上高が必要となる。
• GAAP利益の変動性： 資産減損、事業再編費用、取引コスト、ポートフォリオ売却は、今四半期のTyrvaya関連費用が示したように、GAAP業績と調整後業績の間に大きな差を生じさせる可能性がある。

まとめ

Viatrisの2026年度第2四半期の事業業績は、中華圏と新製品が売上高、調整後利益、マージン、キャッシュフローを押し上げたことで改善した。計画中のTyrvaya売却は多額の非現金費用を発生させ、GAAP業績ではこの進展が覆い隠された。引き上げられた2026年の業績見通しは、上期後の自信の高まりを示しているが、新製品投入の実行とNashikの供給混乱の規模および期間は、下期業績の重要な決定要因となる。