US Foodsの2026年度第2四半期決算：純売上高4.5％増、EPS29.2％増

US Foods（NYSE: USFD）は2026年度第2四半期（2026年6月27日終了の13週間）の純売上高が105億3,200万ドルとなり、前年同期比4.5％増加した。GAAPベースの希薄化後EPSは0.96ドルから1.24ドルへ29.2％上昇した。売上総利益は売上高を上回るペースで増加し、純利益率は39ベーシスポイント拡大した。また、独立系レストランのケース販売量が5.1％増加したことも寄与し、調整後EBITDAは過去最高の6億400万ドルに達した。

主要決算データ

売上高の増加には、総ケース販売量の1.9％増加と食品コストのインフレ率2.3％が反映された。売上総利益は、販売量の増加、売上原価の改善、前年同期比で1,900万ドルのプラスとなったLIFO調整の恩恵を受けた。

営業費用は5.1％増加した。販売量の増加に伴う物流費、販売費、一般管理費の上昇が、管理プロセスの合理化による節減効果を上回ったためである。売上総利益が費用より速いペースで増加したことから、営業利益と純利益はいずれも売上高を大幅に上回る伸びとなった。

調整後EBITDAと調整後希薄化後EPSは非GAAP指標である。同社の調整項目には、株式報酬、LIFO引当金の変動、事業変革コストなどが含まれる。

事業および顧客販売量の実績

US Foodsの顧客カテゴリーでは明確なばらつきが見られた。独立系レストランが最大の販売量増加を記録し、ヘルスケアとホスピタリティも増加した一方、チェーン顧客は開示されたカテゴリーで唯一減少した。

オーガニックベースの独立系レストランのケース販売量は5.0％増加し、報告ベースの5.1％成長率に近かった。したがって、独立系レストランの堅調さは主として買収主導ではなくオーガニックなものであり、チェーンの販売量減少が他の分野での増加を一部相殺した。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

1,900万ドルのプラスのLIFO調整により、GAAPベースと調整後の売上総利益成長率の差が拡大した。GAAPベースの売上総利益は8.0％増加した一方、LIFOの影響を除く調整後売上総利益は6.9％増の19億1,400万ドルとなった。いずれの指標も売上高を上回るペースで増加しており、当四半期の利益率改善がLIFO会計のみに起因するものではないことを示している。

キャッシュフローは四半期単独ではなく、2026年度最初の26週間について報告された。営業キャッシュフローは7億2,500万ドルで横ばいとなった。当期の純利益増加は、前年同期のより有利な運転資本の変動によって相殺された。現金ベースの設備投資は1億6,100万ドルから1億7,400万ドルへ増加し、現金設備投資後の営業キャッシュフローは約5億5,100万ドルとなった。

四半期末の純有利子負債は52億ドルで、純レバレッジは2025年度末の調整後EBITDAの2.7倍から2.6倍に低下した。US Foodsは当四半期に3億7,400万ドルを投じて440万株を買い戻し、上期では約5億ドルを買い戻した。買い戻し承認枠の残高は6億4,000万ドルだった。

株式数の減少によりEPSの伸びが純利益の伸びを上回る

GAAP希薄化後EPSは29.2％増加し、純利益の22.8％増を上回った。この差は、同社の自社株買いを受け、加重平均希薄化後株式数が2億3,300万株から2億2,050万株へ5.4％減少したことに支えられた。

同様の傾向は調整後ベースでも見られた。調整後純利益は3億1,700万ドルへ14.4％増加した一方、調整後希薄化後EPSは21.0％増加した。したがって投資家は、事業実績による成長と、株式数減少による1株当たりの追加的な利益を区別する必要がある。

2026年度の業績見通し

US Foodsは、2026年2月12日に当初公表した2026年度の業績見通しを再確認した。変更のないレンジは、利益成長が引き続き売上高成長を上回ることを示している。

2026年度には第53週が含まれ、経営陣はこれにより総ケース販売量成長率と調整後EBITDA成長率がそれぞれ約1パーセントポイント押し上げられると見込んでいる。この暦上の恩恵は、通年の基礎的な成長を評価する際に重要である。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月の集計によると、30件の取引でインサイダーによる取得は63万2,490株、3件の取引で売却は11万838株となり、純取得は52万1,652株だった。基礎となる一覧には株式付与など市場取引以外の取引も含まれるため、これらの区分は客観的に捉える必要がある。

提供された一覧のうち、報告額がゼロではない直近の取引は以下の通りである。

これらの取引だけから経営陣の見通しについて結論を導くことはできない。

投資家が注視すべきリスク

• 顧客構成のばらつき： チェーンのケース販売量は1.5％減少し、独立系レストラン、ヘルスケア、ホスピタリティによる成長の一部を相殺した。チェーンの弱さが続けば、総販売量の成長を抑制する可能性がある。
• コストおよび生産性の実行： 物流費、販売費、一般管理費の上昇などを背景に、営業費用は5.1％増加した。さらなる利益率拡大は、売上総利益の増加と生産性向上施策が費用増加を引き続き上回るかどうかに左右される。
• インフレと商品価格へのエクスポージャー： 食品コストのインフレ率2.3％は売上高成長に寄与した一方、製品コストの変動は売上総利益と顧客需要にも影響する可能性がある。
• 見通しにおける暦要因の支え： 第53週は総ケース販売量および調整後EBITDAの成長率にそれぞれ約1パーセントポイント寄与すると見込まれており、2026年度の業績見通しの一部には追加の販売週が反映されている。
• 負債と金利コスト： 純有利子負債は52億ドルにとどまり、四半期の純支払利息は7,400万ドルから7,700万ドルへ増加した。レバレッジは改善したものの、負債コストは引き続き資金配分にとって重要である。

まとめ

US Foodsの2026年度第2四半期決算は、独立系レストランの販売量、売上総利益の増加、コスト生産性に支えられ、緩やかな売上高成長とそれを上回る利益成長を組み合わせたものとなった。利益率の拡大が純利益を押し上げ、自社株買いと希薄化後株式数の減少がEPSに追加的な押し上げ効果をもたらした。主な注視点は、顧客別販売量の構成、継続的な費用管理、ならびに再確認された通期業績見通しに対する第53週の寄与である。