Maximusの2026年度第3四半期決算：売上高5.2％減、希薄化後EPS4.8％増

Maximus（NYSE: MMS）は2026年度第3四半期の売上高が12億8,000万ドルとなり、前年同期の13億5,000万ドルから約5.2％減少したと発表した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは前年同期の1.86ドルから4.8％増の1.95ドルとなった。効率化施策がマージン改善を支えたものの、顧客からの入金遅延が四半期のフリーキャッシュフローのマイナスに寄与した。また、一時的な連邦政府契約の変更を受け、Maximusは通期の利益およびキャッシュフロー見通しを更新した。

主要財務結果

売上高の減少は主に米国連邦サービス部門における厳しい前年同期比較を反映した。前年同期には自然災害対応活動の増加と、一時的な臨床業務量の急増による恩恵があった。売上総利益と営業利益も減少したが、減少幅は売上高を下回り、売上総利益率と営業利益率はいずれも改善した。

GAAP純利益は2.3％減少した一方、加重平均希薄化後株式数が約6.9％減少したため、希薄化後EPSは上昇した。調整後希薄化後EPSも増加したが、調整後EBITDAは約3.0％減少した。

調整後希薄化後EPS、調整後EBITDAおよびフリーキャッシュフローはnon-GAAP指標である。特に記載のないその他の数値はGAAPベースである。

事業およびセグメント別業績

3つのセグメントすべてで売上高は減少したが、収益性の動向は分かれた。米国連邦サービスと米国サービスは営業利益率を拡大した一方、米国外セグメントではマージンが大幅に縮小した。

連邦サービスは、生産性向上、テクノロジー活用による効率化、基幹プログラムの安定した業績の恩恵を受けた。売上高の減少は主に、前年同期に見られた災害対応と臨床業務量が同水準で再発しなかったことによるものだった。

会社によると、米国サービスは2026年度を通じて前四半期比で改善を続けたが、売上高は前年同期を下回った。米国外は収益性における主な弱点となった。臨床および雇用サービス契約における業務量の変化が売上高を押し下げ、営業利益は590万ドルから120万ドルに減少した。

2026年6月30日時点で、Maximusの年度累計の契約締結済み受注は12億5,000万ドル、受注済みだが未契約の案件は13億5,000万ドルだった。営業パイプラインは504億ドルで、新規業務の機会が約57％を占め、連邦サービスが約55％を占めた。

効率化が利益を下支えした一方、売掛金がキャッシュフローの重しに

Maximusは、自動化およびAI活用ツールの利用拡大を含む効率化施策により、売上高減少にもかかわらずマージンを拡大した。販売費および一般管理費は1億7,080万ドルから1億6,720万ドルに減少し、無形資産償却費も2,300万ドルから2,020万ドルに減少した。希薄化後株式数の減少も、純利益が減少する中でEPSの上昇を可能にした。

一方で、キャッシュ・コンバージョンが主な重しとなった。営業活動によるキャッシュフローは1億2,500万ドルの支出となり、主にキャッシュフロー計算書上の売掛金が四半期中に2億6,670万ドル増加したことを反映した。フリーキャッシュフローの流出は前年同期から改善したものの、1億3,700万ドルのマイナスにとどまった。

売掛金は6月30日時点で13億8,000万ドルとなり、2025年9月の年度末時点の8億9,810万ドルから増加した。売上債権回転日数（DSO）は98日となった。Maximusは、大口の連邦政府顧客からの入金が7月に加速したとし、年度末のDSOは70日未満になるとの見通しを維持した。

9カ月間のフリーキャッシュフローは2億860万ドルの流出だった。通期見通しに基づくと、Maximusが2026年度の目標を達成するには、第4四半期に約6億3,400万～6億8,400万ドルのフリーキャッシュフローを生み出す必要があり、顧客からの入金タイミングが特に重要となる。

使途制限のない現金は5,700万ドル、グロス有利子負債は16億5,000万ドルだった。純レバレッジは直近12カ月の連結EBITDAの2.0倍で、3月31日時点の1.8倍から上昇したが、依然として会社の目標レンジである2～3倍の範囲内にある。Maximusは当四半期に、約75万株を5,040万ドルで自社株買いした。

2026年度の業績見通し

Maximusは2026年度の売上高レンジを据え置いたが、実績はレンジの下限寄りになると見込んでいる。利益およびフリーキャッシュフローの見通しは、2026年7月1日から12月31日まで主要な連邦政府プログラムに影響する顧客主導の契約変更を反映して更新された。

同社は2026年度の支払利息を8,800万ドル、税率を24.0％～24.5％と見込んでいる。

経営陣の見解

社長兼CEOのBruce Caswellは、当四半期の利益実績について、規律ある実行と効率性の改善によるものだとした。経営陣はまた、需要に関する前向きな兆候、AI活用ソリューションの導入拡大、SNAP関連サービスへの関心の高まり、防衛および国家安全保障市場での機会を報告した。

当面の事業運営上の焦点は、こうした長期的な機会と一時的な連邦政府契約の変更とのバランスを取りつつ、米国外の営業パイプラインを売上高と収益性の改善につなげることにある。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月間のインサイダー取引概要によると、9万7,481株が購入され、742株が売却され、純購入株数は9万6,739株となった。直近の個別記録には、市場での売却1件、複数の株式報酬と贈与、CEOのBruce Caswellによる24万9,081ドルの購入が含まれる。

報告額が0ドルの取引は株式報酬または贈与に関するものであり、市場での取引価格と解釈すべきではない。個別取引だけでは、インサイダーによる同社の見通しに対する見方を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 連邦政府契約の収益性： 主要な連邦政府プログラムに対する一時的な変更は、すでに2026年度の利益およびマージン見通しに影響している。その財務的影響はMaximus最大のセグメントに集中している。
• 現金回収のタイミング： DSOが98日、9カ月間のフリーキャッシュフローがマイナスであるため、通期のキャッシュ目標は第4四半期の大幅な回収に依存している。
• 米国外の収益性： 同セグメントの営業利益率は4.0％から0.9％に低下した。同社の2026年度の損益分岐点達成目標は、営業パイプラインの売上化とプログラム実績の改善に一部依存する。
• 売上高への継続的な圧力： 3つのセグメントすべてで前年同期比の売上高減少が報告され、経営陣は通期の連結売上高が据え置かれたレンジの下限寄りになると見込んでいる。

まとめ

Maximusの2026年度第3四半期の結果は、売上高が減少する中でも、効率化施策と株式数の減少がマージンおよびEPSを支え得ることを示した。目先の主な課題は、連邦政府契約変更による収益性への影響と、増加した売掛金を現金に転換することである。一方、セグメントのパイプラインの売上化と米国外事業の改善は、引き続き重要な事業運営上の優先事項である。