Molson Coorsの2026年度第2四半期：売上高3.3％減、EPS42.3％減

Molson Coors（NYSE: TAP）は、2026年6月30日終了の2026年度第2四半期に、純売上高30億9,650万ドルを計上した。前年同期の32億80万ドルから3.3％減少し、GAAP希薄化後EPSは前年同期の2.13ドルから42.3％減の1.23ドルとなった。販売量の減少、原材料コストのインフレ、マーケティング費・一般管理費の増加が、有利な価格設定と販売構成を上回った。基礎的希薄化後EPSは22.9％減の1.58ドルとなった。同社は2026年通期業績見通しを据え置いた。

主要決算データ

財務ベースの販売量は5.4％減少し、価格設定と販売構成による1.8％のプラス効果、および為替による0.3％のプラス効果を上回った。ブランド販売量は4.8％減少した一方、1ヘクトリットル当たり純売上高は2.3％増加しており、単位当たり売上高の上昇では出荷量の減少を補えなかったことを示している。

利益の減少幅は売上高の減少幅を大幅に上回った。販売量の減少とコストインフレに加え、GAAP利益は、未実現コモディティ・デリバティブの9,800万ドルの不利な変動、およびMolson CoorsによるFevertree Drinksへの投資の公正価値における約1,800万ドルの不利な変動の影響を受けた。基礎的利益も大幅に減少しており、事業上の圧力がこれらの報告上の調整項目を超えて広がっていたことを示している。

為替一定ベースでは、純売上高は3.6％減少し、基礎的税引前利益は27.8％減少した。自社株買いにより加重平均希薄化後発行済み株式数が減少し、GAAPおよび基礎的EPSの減少をいずれも一部緩和した。

事業・セグメント別業績

Americasは売上高の絶対額でより大きな減少となり、EMEA & APACでは基礎的利益の減少率がより大きかった。価格設定とプレミアム化が両地域を支えたが、販売量の減少とコスト上昇を相殺するには至らなかった。

セグメント数値には、連結決算では消去されるセグメント間取引が含まれている。

Americasでは、財務ベースの販売量が6.4％減少し、ブランド販売量は5.3％減少した。主な要因は、コアブランドおよびバリューブランドにおける米国での販売量減少と、不利な出荷時期だった。価格設定と有利なブランド構成は売上高に2.3％寄与したが、基礎的税引前利益は為替一定ベースでなお22.6％減少した。

EMEA & APACの財務ベースの販売量は2.8％減少し、ブランド販売量は3.4％減少した。同社はこの低迷について、主に英国需要の軟調さと競争激化によるものとした。報告ベースの売上高は為替変動とプレミアム化の恩恵を受けたが、不利な販売チャネル構成、販売量減少、原材料コストのインフレにより、基礎的税引前利益は為替一定ベースで44.3％減少した。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

報告ベースの売上原価は、財務ベースの販売量が減少したにもかかわらず6.0％増加した。1ヘクトリットル当たり売上原価は12.1％上昇し、コモディティ・デリバティブの変動、原材料・物流・製造におけるインフレ、不利な販売構成、販売量減少によるレバレッジ悪化を反映した。基礎的な為替一定ベースの増加率は6.3％で、この中にはMidwest Premium価格設定による約4,000万ドルの不利な影響が含まれていた。コスト削減施策による相殺は一部にとどまった。

マーケティング費・一般管理費は3.7％増加した。Molson Coorsは、前年にインセンティブ報酬が異例に低水準だったことを受けた一般管理費の増加に加え、グローバルERP近代化プロジェクトに関連するコストを挙げた。

キャッシュフローの数値は、第2四半期単独ではなく最初の6カ月間について示された。6カ月間の営業キャッシュフローは、有利な運転資本の変動を主因として1億9,280万ドル増加し、8億2,040万ドルとなった。一方、非現金項目調整後の利益減少が一部相殺要因となった。基礎的フリーキャッシュフローは、営業キャッシュフローの増加と設備投資の減少に支えられ、2億2,030万ドル増の5億1,380万ドルとなった。

6月30日時点で、Molson Coorsの総負債は77億960万ドル、現金は21億2,810万ドルで、純負債は55億8,150万ドルとなった。純負債の基礎的EBITDA倍率は2.53倍で、前年同期の2.41倍から上昇した。四半期末後、同社は5月の債務発行による手取り金と手元資金を用い、利率3.0％のシニアノート20億ドルを返済した。

上半期中、Molson Coorsは配当として1億8,370万ドルを支払い、手数料を含めて自社株買いに2億1,100万ドルを支出した。

2026年の業績見通し

Molson Coorsは、コモディティおよび物流コストと世界的なマクロ経済環境を巡る不確実性が続く中でも、通期見通しを据え置いた。見通しでは、為替一定ベースの売上高はおおむね横ばいとなる一方、基礎的利益とEPSは2桁減少すると見込んでいる。

見通しでは、コモディティおよび物流コストが前年を上回る状態が続くと想定しており、Midwest Premium価格設定による通年の影響は約1億3,000万ドルを上回ると見込んでいる。経営陣はまた、下半期には米国の財務ベースの販売量がブランド販売量をわずかに上回ると予想しており、この期間にMG&A費用を前年同期比で削減する計画である。

経営陣のコメント

CEOのRahul Goyalは、マクロ経済上の逆風が消費者行動と主要な原材料コストの両方に影響したと述べた。Coors BanquetとPeroniの業績が好調だったとし、Fever-Treeの継続的な勢い、およびMolson Coorsの一部となったMonaco Cocktailsの力強い第1四半期にも言及したが、それらの寄与額は示さなかった。

CFOのTracey Joubertは、コスト削減施策がコモディティのインフレと財務ベースの販売量減少を一部相殺したと述べた。経営陣は、マクロ経済の変動を緩和するため、追加的な削減策を追求しながら、重点分野への投資を継続する計画である。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6カ月間に41件の取引を通じて234,549株が取得され、1件の取引で1,245株が売却された。純取得株数は233,304株となる。ただし、直近10件の報告取引のうち9件は、価値ゼロの取締役向け株式報酬・付与だった。このため、追加的な取引詳細なしに、集計データを市場での買い付けと解釈すべきではない。

上表の個別取引については、取引数量は示されていない。

投資家が注視すべきリスク

• 販売量の低迷継続： 米国におけるコアブランドおよびバリューブランドの販売量減少、出荷時期、英国需要の軟調さにより、価格設定とプレミアム化が引き続き有利であっても、売上高に圧力がかかり続ける可能性がある。
• コモディティ・物流コストのインフレ： Midwest Premiumの通年影響は約1億3,000万ドルを上回ると見込まれており、他の原材料、製造、物流コストとともに、引き続き利益の重荷となる可能性がある。
• 事業レバレッジ悪化と費用管理の実行： 販売量の減少は単位当たりコストを押し上げる一方、ERP支出およびその他のMG&A費用が圧力を加えている。見通しは一部で、コスト削減の実現と下半期におけるMG&Aの削減に左右される。
• 利益減少下でのレバレッジ： 純レバレッジは2.41倍から2.53倍へ上昇した。基礎的利益がさらに悪化すれば、同社の借り換えおよびキャッシュ創出施策による効果が限定される可能性がある。

まとめ

Molson Coorsの2026年度第2四半期業績は、販売量の減少、原材料コストの上昇、間接費の増加を反映し、価格設定とプレミアム化による相殺は一部にとどまった。上半期のキャッシュ創出は、運転資本の変動と設備投資の減少により改善したが、報告ベースおよび基礎的利益はいずれも大幅に減少した。注目点は、下半期の販売量動向、コスト削減の有効性、そしてコモディティ・物流コストが高止まりする中で、同社が据え置いた見通しを達成できるかどうかである。