Restaurant Brands 2026年度第2四半期：売上高4.5％増

Restaurant Brands International（NYSE: QSR）は2026年度第2四半期の売上高が25億2,000万米ドルとなり、前年同期の24億1,000万米ドルから4.5％増加したと発表した。継続事業のGAAP希薄化後EPSは0.58米ドルから1.45米ドルに上昇し、調整後希薄化後EPSは12.9％増の1.07米ドルとなった。Burger KingとInternationalが事業運営面の業績をけん引し、Popeyesの売上減少とTim Hortonsのほぼ横ばいの既存店売上高を補った。

主要決算データ

世界の既存店売上高は2.4％から3.8％へ加速し、為替一定ベースのシステム全体売上高成長率は6.4％に達した。調整後営業利益と調整後EBITDAはともに1桁台半ばの成長となり、GAAP利益の増加率を下回った。

GAAP利益と調整後利益の成長率に大きな差が生じたのは、営業成長だけではなく、その他営業項目と法人所得税の有利な変動を反映したためである。

システム全体売上高は、フランチャイズ店および直営店が生み出した売上高を示し、RBIの売上高には計上されない。報告されるシステム全体売上高の成長率は為替一定ベースで算出される一方、ドル建ての金額は名目値である。

事業・セグメント別業績

RBIのブランド間で業績には大きな差があった。Burger KingとInternationalは既存店売上高および調整後営業利益で最も強い成長を示した一方、Popeyesは引き続き主な重しとなった。

Burger Kingの既存店売上高は8.6％増加し、このうち米国は8.5％増だった。売上高の成長はリフランチャイズ化により一部相殺されたが、フランチャイズ収入および不動産収入の増加が調整後営業利益を押し上げた。Reclaim the Flame計画の下、RBIは6月30日時点で、Royal Reset投資として計画する最大5億5,000万米ドルのうち1億9,400万米ドルを拠出していた。

Internationalの売上高は、Burger KingおよびPopeyesのロイヤルティ収入の増加、システム全体売上高の増加、ならびにBurger King Chinaからのロイヤルティ収入の再開の恩恵を受けた。4,000万米ドルの有利な為替影響を除くと、Internationalの売上高は2,000万米ドル増加した。為替影響を除く調整後営業利益も2,000万米ドル増加した。

Tim Hortonsの売上高は主に商品価格と消費者向けパッケージ商品の売上増加により増えたが、サプライチェーンコストの上昇が利益成長を抑制した。Popeyesの売上高と利益の減少は、既存店売上高の弱さが要因だった。Firehouse Subsの改善は主に店舗拡大によるもので、既存店売上高の成長が限定的だったにもかかわらず、純店舗数成長率は8.1％となった。

Restaurant Holdingsは、Burger King米国事業の既存店売上高とPopeyes Chinaの店舗追加の恩恵を受けた。調整後営業利益は、売上高の成長が直営店舗費用、減価償却費、ならびに国際的な新規事業の拡大に伴う費用の増加に吸収されたため、ほぼ横ばいとなった。

GAAP利益は基礎的な営業利益を大幅に上回る伸び

GAAP営業利益は48.4％増加し、調整後営業利益の6.9％増を上回った。主な要因の一つはその他営業項目の変動である。RBIは2026年度第2四半期に2,600万米ドルのその他営業収益を計上したのに対し、前年同期には1億4,900万米ドルのその他営業費用を計上していた。

税金項目も追加的な差を生んだ。RBIは継続事業で7,300万米ドルの法人所得税ベネフィットを認識した一方、2025年度第2四半期には8,700万米ドルの税金費用を計上した。同社は、実効税率の変化について、主にグループ内再編に伴う個別の繰延税金ベネフィットによるものだと説明し、2025年に公表されたOECDの行政ガイダンスが一部相殺したとしている。

この結果、継続事業純利益は152.1％増加した一方、調整後純利益はより穏やかな13.6％増の4億9,000万米ドルとなった。したがって、調整後の数値は、異例に大きいGAAP利益の増加だけよりも、当四半期の基礎的な営業トレンドをより明確に示している。

キャッシュフロー、レバレッジ、資本配分

キャッシュフロー情報は第2四半期単独ではなく、最初の6カ月間について提供された。上期の営業キャッシュフローは5億6,700万米ドルから7億5,700万米ドルに増加し、有形固定資産・設備への1億900万米ドルの支出後のフリーキャッシュフローは4億6,500万米ドルから6億4,800万米ドルに増加した。

現金および現金同等物は10億6,000万米ドルで、2025年12月31日時点の11億6,000万米ドルから減少した。純有利子負債は前年同期の130億1,000万米ドルから125億5,000万米ドルに減少し、純レバレッジは4.6倍から4.1倍に改善した。

RBIは第2四半期に配当と自社株買いを通じて株主に4億3,500万米ドルを還元したと報告した。同社は当四半期に約182万株を1億3,700万米ドルで買い戻し、6月30日時点の自社株買い承認枠の残高は8億2,900万米ドルだった。取締役会はまた、普通株式およびパートナーシップ交換可能ユニット1口当たり0.65米ドルの第3四半期配当を宣言した。

2026年の業績見通し

RBIは2026年の支出および収益性に関する定量的レンジを維持した。第2四半期のオーガニック調整後営業利益成長率は6.7％、上期の成長率は8.5％であり、同社は通年で8％のオーガニック調整後営業利益成長率の達成に向けて順調に進んでいると述べた。

2024～2028年の長期フレームワークについて、RBIは平均既存店売上高成長率を少なくとも3％、オーガニック調整後営業利益成長率を少なくとも8％とする目標を維持している。また、この期間の終盤に純店舗数成長率を少なくとも5％に到達させる見通しである。

投資家が注視すべきリスク

• ブランド別の業績には引き続きばらつきがある。 Popeyesの既存店売上高は5.1％減少した一方、Tim Hortonsは0.1％増にとどまり、連結ベースの成長はBurger KingとInternationalへの依存度を高めている。
• 店舗拡大の加速が必要となる。 連結の純店舗数成長率は前年と変わらず2.9％であり、フレームワーク期間終盤までに少なくとも5％とするRBIの長期目標を達成するには、なお加速が必要である。
• レバレッジは依然として大きい。 純レバレッジは4.1倍に改善したが、RBIは2026年に5億米ドル～5億2,000万米ドルの調整後純支払利息を引き続き見込んでいる。
• Restaurant Holdingsでは実行が求められる。 RBIはCarrolsのBurger King店舗の大半をリフランチャイズ化し、Popeyes Chinaの新たなパートナーを見つけ、Firehouse Subs Brazilへの投資家を誘致する取り組みを進めている。立ち上げ費用とこれらの取引の時期は、セグメントの収益性に影響する可能性がある。
• 商品コストがTim Hortonsの採算に影響している。 商品価格の上昇はサプライチェーン売上高を増加させた一方、サプライチェーンの売上原価も上昇させ、調整後営業利益への恩恵を抑制した。

まとめ

Restaurant Brandsの2026年度第2四半期の業績は、既存店売上高の増加と2桁の調整後営業利益成長を示したBurger KingとInternationalがけん引した。Popeyesは引き続き圧力を受け、Tim Hortonsはサプライチェーン売上高の増加にもかかわらず売上高がほぼ横ばいだった。キャッシュフローとレバレッジは上期ベースで改善したが、GAAP利益の急増は有利なその他営業項目と税金ベネフィットによって増幅された。今後の主な課題は、Burger KingとInternationalの勢いを維持し、Popeyesを改善し、店舗成長を加速させ、据え置いた2026年の業績見通しを達成することである。