Somnigroupの2026年度第2四半期決算：売上総利益率改善、EPS10.6％増

Somnigroup International（NYSE: SGI）は2026年度第2四半期の純売上高が18億2,350万ドルとなり、前年同期比3.0％減少したと発表した。一方、希薄化後EPSは0.47ドルから0.52ドルへ10.6％増加した。売上総利益率が改善し、四半期の営業キャッシュフローは過去最高の2億3,600万ドルに達したが、Mattress FirmとTempur Sealy North Americaではともに売上高が減少した。

主要決算結果

同四半期の中心的な対照は、売上高の減少とGAAPベース利益の増加だった。売上総利益は1.2％減少したものの、売上高の減少率を下回ったため、売上総利益率は80ベーシスポイント上昇して44.8％となった。

GAAP営業利益は12.1％増加した一方、調整後営業利益は3.5％減少し、調整後営業利益率は11.9％で横ばいだった。調整後EBITDAは約2.0％増加しており、報告ベースの営業利益改善には、前年同期より調整項目費用が少なかったことが一部影響したことを示している。

金額はすべて米ドル。調整後営業利益、調整後EPS、調整後EBITDAは非GAAP指標である。

事業・セグメント別業績

外部売上高が増加したのはInternationalのみで、Tempur Sealy North Americaは最大のマージン改善を達成した。Mattress Firmは引き続き最大のセグメントだったが、店舗閉鎖と収益性低下の圧力を受けた。

Mattress Firmの売上高減少は主に店舗閉鎖によるもので、既存店売上高は小幅に増加した。同社の調整後売上総利益率は、製品構成、消費者向け融資コスト、店舗投資、営業レバレッジの低下を背景に240ベーシスポイント低下し、33.3％となった。調整後営業利益率は130ベーシスポイント低下して6.5％となったが、有利な共同広告費が一部を相殺した。

Tempur Sealy North Americaの外部売上高は、卸売売上高の5.5％減少を含む厳しい市場環境の下で減少した。直販売上高は6.7％減少したが、これは主に前年のSleep Outfitters売却によるものだった。一方、連結業績では消去されるMattress Firm向け売上高は11.6％増の2億9,400万ドルとなった。

Tempur Sealy North Americaの調整後売上総利益率は、Mattress Firm買収によるシナジー、業務効率化、製品構成に支えられ、680ベーシスポイント上昇して61.8％となった。調整後営業利益率は400ベーシスポイント改善し、26.7％となった。価格対応前のコモディティインフレが改善効果を抑制したため、Somnigroupは主要生産投入コストの上昇を反映して、四半期終了後に価格を引き上げた。

Internationalの売上高は報告ベースで2.0％増、為替一定ベースで1.3％増加した。卸売売上高は7.5％増の1億1,680万ドルとなった一方、直販売上高は1.2％減の1億8,270万ドルだった。業務効率化にもかかわらず、価格対応前のコモディティインフレにより、売上総利益率は80ベーシスポイント、営業利益率は120ベーシスポイント押し下げられた。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

Somnigroupは第2四半期として過去最高の営業キャッシュフロー2億3,600万ドルを創出した。2026年最初の6カ月間の営業キャッシュフローは4億8,280万ドルで、前年同期の2億9,250万ドルから増加した。同じ6カ月間の設備投資は、6,070万ドルから1億1,520万ドルに増加した。

現金および現金同等物は四半期末時点で1億1,200万ドルとなり、2025年末の1億3,490万ドルから減少した。総債務は約44億ドル、相殺対象の現金を控除した連結債務は43億2,430万ドルだった。

同社のクレジット契約に基づくレバレッジ比率は、前年の3.56倍から2.99倍に低下し、契約上の上限である5.00倍を下回った。この算定には、契約上認められた将来のMattress Firmコストシナジー8,500万ドルを含む、クレジット契約に基づく調整後EBITDAが用いられている。

前年の費用減少がGAAP利益と調整後利益の差を拡大

GAAP営業利益の12.1％増加は、調整後営業利益の3.5％減少と対照的だった。営業利益の調整項目は2026年度第2四半期に1,490万ドルとなり、2025年度第2四半期の4,450万ドルから減少した。前年同期には事業売却損のほか、より大きな企業結合・売却関連費用が含まれていた。

当四半期の調整項目には、提案中のLeggett & Platt買収に関する法務・専門家報酬を主とする取引費用830万ドル、およびMattress Firmに関連する企業結合費用が含まれた。純支払利息が7,250万ドルから5,900万ドルに減少したこともGAAP利益を支えた一方、法人税等引当額は320万ドルから3,720万ドルに増加した。

通期業績見通し

Somnigroupは2026年度の調整後EPS見通しを2.85～3.15ドルに改定した。同社によると、中間値の3.00ドルは2025年度の調整後EPSから約11％の増加を示す。ただし、リリースでは従来の見通しレンジが示されていないため、提供された情報からは改定の方向を判断できない。

この見通しは非GAAPベースであり、Somnigroupは一部の潜在的な調整項目を合理的に予測できないとして、予想GAAP EPSとの調整表を提示していない。

これとは別に同社は、対象企業の既存債務を含む約25億ドルのLeggett & Platt全額株式対価による買収について、2026年度第3四半期末までの完了を見込んでいる。完了には引き続きLeggett & Platt株主の承認、規制当局の承認、その他の通常の条件が必要となる。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データによると、直近6カ月間に8件の取引で2万8,727株が購入され、1件の取引で6,657株が売却された。純購入株数は2万2,070株となる。掲載された取引には株式報酬およびデリバティブ取引も含まれており、市場での購入・売却とは区別する必要がある。

複数の取締役は2026年5月13日、価格ゼロの株式報酬も受け取った。これらの報酬関連の付与は、時価での市場購入を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 売上高への継続的な圧力： 連結売上高は3.0％減少し、Mattress FirmとTempur Sealy North Americaで減収となった。市場環境の低迷が続く、または店舗閉鎖がさらに進む場合、利益成長が抑制される可能性がある。
• 投入コストと価格対応の実行： コモディティインフレはInternationalのマージンを圧迫し、北米での効率化による効果を一部相殺した。四半期終了後の値上げによる効果は、需要をさらに弱めずにコストを回収できるかどうかに左右される。
• Mattress Firmの収益性： 既存店売上高が小幅に増加したにもかかわらず、製品構成、融資コスト、店舗投資、レバレッジ低下により、Mattress Firmの調整後売上総利益率と調整後営業利益率は低下した。
• 買収・統合リスク： 保留中のLeggett & Platt取引には株主および規制当局の承認が必要であり、Somnigroupは依然としてMattress Firmのシナジーを実現している段階にある。遅延や計画を下回るシナジーは、コスト、レバレッジ、利益に影響する可能性がある。
• 関税と通商政策： Somnigroupは、新規または報復的な関税、ならびに広範な通商政策の変更について、材料コスト、価格、供給、売上高に影響し得る要因として挙げた。

まとめ

Somnigroupの2026年度第2四半期は、売上高が減少する一方、連結売上総利益率の改善、EPSの増加、第2四半期として過去最高の営業キャッシュフローを記録した。Tempur Sealy North Americaではシナジー主導でマージンが拡大し、Mattress FirmとInternationalでのマージン低下を相殺した。また、前年の費用減少により、GAAP利益の成長は調整後営業実績と比べて拡大した。今後の注目点は、需要、最近の価格対応の有効性、Mattress Firmのマージン安定化、Leggett & Platt買収の完了である。