Leggett & Plattの2026年度第2四半期決算：売上高6％減、調整後EPSは増加

Leggett & Platt（NYSE: LEG）は2026年度第2四半期の取引売上高が9億9,970万ドルとなり、前年同期の10億5,800万ドルから6％減少したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の0.38ドルから0.33ドルに低下した一方、調整後EPSは0.30ドルから0.39ドルに上昇した。運転資本への投資拡大を受けて営業キャッシュフローは減少した。売上高減少の大半は事業売却によるもので、金属マージンの改善、リストラによる効果、その他の有利な項目が調整後収益性を下支えした。

主要財務結果

売上高の減少は主にポートフォリオ要因によるものだった。2025年に完了した事業売却により売上高は5％減少し、オーガニック売上高は1％減少した。オーガニック売上高の内訳では、販売数量が4％減少した一方、原材料に関連する価格上昇が2％、為替が1％寄与した。

利益動向は報告ベースと調整後ベースで異なった。売上高が減少したにもかかわらず売上総利益は増加し、調整後EBITは18％増加したが、報告EBITと純利益は減少した。経営陣は調整後ベースの改善について、主に金属マージンの拡大、リストラによる効果、有利な項目によるものと説明しており、その大半は今後の四半期に再発しないと見込んでいる。

売上総利益率は報告された取引売上高と売上総利益の数値から算出しているため、概算値である。

事業・セグメント別の実績

Bedding Productsは調整後利益の改善幅が最も大きかった一方、Specialized Productsは引き続き主な重しとなった。Furniture, Flooring & Textile Productsは小幅な売上高成長と調整後マージンの上昇を記録した。

Beddingの販売数量は、小売業者の商品展開変更、特定顧客向けAdjustable Bed事業の縮小、米国および欧州における寝具需要の低迷、ならびに2025年後半に財務的に厳しい米国のSpring顧客から撤退する決定により、7％減少した。価格上昇と為替は売上高に6％寄与し、ロッドおよびワイヤーの売上増が一部を相殺した。調整後EBITは、金属マージンの拡大、より有利な売上構成、Specialty Foamにおける一時的な価格・コスト反映時期の差、リストラ施策の恩恵を受けた。

Specialized Productsの売上高は19％減少し、このうちAerospaceの事業売却による減少は16％だった。販売数量は4％減少し、為替による1％のプラス効果が一部を相殺した。調整後利益は、同セグメントにAerospaceの利益が含まれなくなったことに加え、販売数量の減少と為替の影響も業績の重しとなり、減少した。自動車の販売数量は主要市場の生産をやや下回り、アジアの低迷は欧州および北米での市場を上回る実績によって一部相殺された。

Furniture, Flooring & Textile Productsは全体の販売数量が横ばいとなるなか、売上高が1％増加した。Textileの成長がHome Furniture、Work Furniture、Flooringの減少を相殺した。調整後EBITは、同社が価格設定を通じてコスト上昇を完全には回収できず、従来マージン圧縮の一因となっていたIEEPA関税の還付からも恩恵を受けた。

調整後利益は改善したが、報告利益とキャッシュフローは低下

報告ベース利益と調整後利益の乖離は、調整項目の構成が大きく異なることにも一部起因している。2026年度第2四半期には、1,030万ドルのリストラ関連費用と1,010万ドルのSomnigroup合併費用が計上され、不動産関連の利益1,150万ドルがこれらを一部相殺した。これらの項目により税引前調整額は890万ドルとなり、報告EBITの8,010万ドルは調整後EBITの8,900万ドルとなった。

2025年度第2四半期には、より大きい1,840万ドルの不動産関連利益が360万ドルのリストラ費用を上回って相殺した。この結果、調整額はマイナス1,480万ドルとなり、同期間の調整後EBITは報告EBITを下回った。したがって投資家は、本業の改善と、不動産関連利益、合併費用、リストラ項目の前年同期比での変動を区分して捉える必要がある。

キャッシュ創出は調整後利益の改善に追随しなかった。営業キャッシュフローは、2,830万ドルの運転資本投資と純利益の減少を反映し、45％減の4,580万ドルとなった。設備投資は前年同期の850万ドルから2,050万ドルに増加した。2026年最初の6カ月間の営業キャッシュフローは、主に運転資本が1億4,650万ドル増加したことを反映して、1,030万ドルのマイナスとなった。

6月30日時点で、Leggett & Plattの現金は5億4,580万ドル、総負債は14億9,800万ドルで、純負債は9億5,250万ドルとなった。純負債は直近12カ月の調整後EBITDAの2.57倍で、前年同期の3.51倍および2026年度第1四半期末の2.75倍から低下した。

経営陣の見解とSomnigroup取引

経営陣は、マクロ経済上の逆風が2026年の残りの期間において大半の事業の消費者需要を抑制すると見込んでいる。米国のマットレス市場の販売台数は、2四半期連続で10％台前半減少したと推定した。また、住宅および消費支出に関連する市場で需要が軟調であり、自動車需要も地域全体で低下したと説明した。

Somnigroup International（NYSE: SGI）による係属中の買収は、引き続き主要な企業イベントとなっている。Hart-Scott-Rodino法に基づく待機期間は6月に満了したが、取引の完了には、2026年8月20日に予定される臨時株主総会でのLeggett & Platt株主の承認に加え、残る規制当局の承認が必要となる。取引が係属中であるため、同社は前四半期に従来公表していた2026年の業績見通しを取り下げており、もはやこれに依拠すべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• 需要低迷の長期化： 米国のマットレス販売台数の10％台前半の減少と、住宅、自動車、消費関連市場における軟調さの継続により、販売数量への圧力が続く可能性がある。
• 調整後マージン改善の持続性： 経営陣は、当四半期を支えた有利な項目の大半は再発しないと述べた。Beddingは一時的な価格・コスト反映時期の差からも恩恵を受け、FF&Tセグメントは関税還付を受けた。
• 運転資本の圧力： 四半期の営業キャッシュフローは大幅に減少し、上期のキャッシュフローは運転資本投資の拡大によりマイナスとなった。圧力が続けば、債務削減やその他の用途に利用できる現金が制約される可能性がある。
• 合併完了と関連費用： Somnigroupとの取引は、引き続き株主および規制当局の承認を条件としている。Leggett & Plattは当四半期に合併費用1,010万ドルも計上した。

まとめ

Leggett & Plattの2026年度第2四半期の業績は、小幅なオーガニック売上高減少と、Bedding Productsを中心とする調整後マージンの大幅な改善が併存した。ただし、報告利益は低下し、Specialized Productsへの圧力は続き、運転資本投資によりキャッシュ創出も悪化した。注目すべき主な点は、最終市場の販売数量、マージン改善要因の再発、運転資本の推移、Somnigroup取引に必要な残る承認である。