Millicomの2026年第2四半期決算：EFCFは過去最高の3億2,700万ドル

Millicom（NASDAQ: TIGO）は2026年第2四半期の売上高が21億7,900万ドルとなり、前年同期比59.4％増加したと発表した。一方、会社所有者に帰属する純利益は6億7,600万ドルから1億900万ドルへ83.9％減少した。調整後EBITDAは初めて10億ドルを上回り、エクイティ・フリー・キャッシュフロー（EFCF）は四半期として過去最高の3億2,700万ドルに達したことから、同社は通期キャッシュフロー見通しを引き上げた。

主要決算データ

報告ベースの売上高成長率59.4％とオーガニック成長率4.3％の大きな差は、Millicomのポートフォリオ拡大の影響を反映している。サービス売上高は報告ベースで60.1％増、オーガニックベースで5.4％増となり、調整後EBITDAは報告ベースで58.0％増、オーガニックベースで9.1％増加した。

営業利益は増加したものの、売上高より緩やかな伸びにとどまった。会社所有者に帰属する純利益は営業面の改善にもかかわらず大幅に減少したが、提示されたリリースには、この乖離を説明するブリッジは示されていなかった。

サービス売上高、調整後EBITDA、設備投資、営業キャッシュフロー、エクイティ・フリー・キャッシュフローは、会社定義の非IFRS指標である。エクイティ・フリー・キャッシュフローは売却収入を除外している。

事業・地域別の業績

経営陣は、事業モデルが最近買収した事業全体で改善を生み出していると述べた。エクアドルとウルグアイではマージンとエクイティ・フリー・キャッシュフローが改善し、現在は概ねMillicomの平均に沿った水準で推移している。

コロンビアとチリでは、統合および再建に向けた取り組みが継続していた。経営陣は収益性とキャッシュ創出に初期段階の改善が見られると報告したが、リリースには連結業績への寄与を定量化する地域別財務数値は示されていなかった。

収益性、キャッシュフロー、財政状態

営業利益は30.4％増加し、売上高の59.4％増を大きく下回った。報告数値に基づくと、営業利益率は前年同期の25.9％から約21.2％へ低下した。調整後EBITDAマージンは、2025年第2四半期の46.7％に対し、約46.3％とより安定していた。

オーガニックベースでは、調整後EBITDAの9.1％成長が、売上高の4.3％成長およびサービス売上高の5.4％成長を上回った。これは、報告ベースのマージンがポートフォリオ拡大の影響を受けた一方で、基礎的なEBITDAの進展がより力強かったことを示している。

キャッシュ創出は当四半期の中心的な特徴だった。設備投資が51.2％増の2億3,400万ドルとなったにもかかわらず、エクイティ・フリー・キャッシュフローは50.1％増加し、過去最高の3億2,700万ドルとなった。レバレッジはコロンビア、エクアドル、ウルグアイでの買収を含めて2.73倍へ低下したが、会社が改定した期末目標をなお上回った。

Millicomは株主還元も拡大した。5月に宣言した1株当たり3.00ドルの配当に加え、取締役会は8月5日に1株当たり1.50ドルの中間配当を承認した。この追加配当は、2027年1月15日と4月15日に、それぞれ1株当たり0.75ドルずつの2回に分けて支払われる。

四半期末後、ボリビア事業は合計約4,400万ドルの現地銀行融資を実行した。コロンビアのColtelはこれとは別に、7月に約1億200万ドルの信用供与枠を返済した。

営業面の改善と過去最高キャッシュフロー、純利益減少の対比

当四半期は、営業面の業績と最終利益に明確な差が見られた。売上高、営業利益、調整後EBITDA、エクイティ・フリー・キャッシュフローはいずれも増加した一方、会社所有者に帰属する純利益は6億7,600万ドルから1億900万ドルへ減少した。リリースは営業利益以下の要因を説明していないため、提示された情報だけでは、金融費用、税金、その他の項目がこの減少にどのように寄与したかを判断するには不十分である。

2026年の業績見通し

Millicomは、上期の実績、統合の進展、ポートフォリオ全体での見通し改善を受け、エクイティ・フリー・キャッシュフロー見通しを引き上げた。また、レバレッジ目標も引き下げ、下期に財政状態がさらに改善するとの期待を示した。両方の目標には、買収事業に関連する再編費用が含まれている。

投資家が注視すべきリスク

• ポートフォリオ拡大への依存： 報告ベースの売上高成長率59.4％はオーガニック成長率4.3％を大幅に上回っており、業績を維持する上では継続的な統合と基礎的なオーガニック成長が重要となる。
• 純利益の乖離： 営業利益が増加したにもかかわらず、会社所有者に帰属する純利益は83.9％減少した。リリースに詳細なブリッジがないため、この乖離の原因は未解明のままである。
• レバレッジ削減の実行： レバレッジは2.73倍で、改定後の2.5倍未満という目標を上回った。Millicomは再編、設備投資、宣言済み配当への資金拠出を行いながら、レバレッジを引き続き削減する必要がある。
• 初期段階の再建： コロンビアとチリの改善は初期段階と説明されており、これらの事業がより安定した状態に達するには、さらなる実行が必要となる。

まとめ

Millicomの2026年第2四半期業績は、拡大した中南米ポートフォリオの影響を受け、買収が報告ベース成長の大部分を牽引する一方、オーガニックの売上高とEBITDAも増加した。過去最高のエクイティ・フリー・キャッシュフローは通期見通しの引き上げと追加配当を支えたが、会社所有者に帰属する純利益の減少、営業利益率の低下、レバレッジ目標達成に向けて残る取り組みが主な注視点となる。