Celsius Holdingsの2026年度第2四半期決算：売上高10.6％増、利益率低下

Celsius Holdings（Nasdaq: CELH）は2026年度第2四半期の売上高が8億1,790万ドルとなり、前年同期比10.6％増加したと発表した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは前年同期の0.33ドルから0.14ドルへ低下した。Alani NuとRockstar Energyの追加がポートフォリオ売上を押し上げたが、CELSIUSブランドの売上高減少、売上総利益率の低下、販売代理店契約終了費用が収益性の重しとなった。

主要決算データ

売上高の成長率は売上総利益の成長率を上回り、販促活動、インセンティブ、チャネル構成が売上総利益率を押し下げたため、売上総利益は3.4％の増加にとどまった。GAAPベースの営業利益には、8,090万ドルの販売代理店契約終了費用も含まれている。

減益はこの費用だけに限られなかった。販売代理店契約終了費用およびその他の特定項目を除く調整後EBITDAは12％減少し、マージンは前年同期の28.4％から22.5％へ低下した。

これらの数値は2026年6月30日までの3カ月間を対象とする。調整後希薄化後EPSおよび調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。

事業・ブランド別の業績

北米の売上高は11％増の7億9,070万ドル、海外売上高は10％増の2,720万ドルとなった。海外の成長には、北欧市場での勢いに加え、イベリア、英国、アイルランド、フランス、オーストラリア、ニュージーランド、ベネルクスを含む拡大市場での伸びが反映された。

Alani Nuは第2四半期に3億6,440万ドルの売上高を計上した。経営陣は、この実績について、消費者需要、PepsiCoの流通システムへの移行期における同社最大顧客からの受注増、「Purple Cotton Candy」の期間限定フレーバーを要因として挙げた。DSD（direct-store delivery）の利用拡大と、一部の非RTD製品の販売終了は、報告ベースの純売上高を部分的に押し下げた。

Rockstar Energyは、2025年の買収後に6,650万ドルを寄与した。これに対し、CELSIUSブランドの売上高は11.7％減少した。トレード投資および販促投資の増加、在庫再調整に伴う出荷時期、クラブチャネルの低調、イノベーションの抑制、SKU最適化が反映された。

小売データでも、ブランドごとの同様の乖離が示された。2026年6月28日までの13週間において、追跡対象の米国チャネルにおけるポートフォリオの小売売上高は31％増加し、Celsius HoldingsのRTDエナジーカテゴリーにおけるシェアは約20.1％となった。ただし、各ブランドの動向は異なった。

• CELSIUSの小売売上高は2％減少し、同カテゴリーでのシェアは約9.5％だった。平均流通ポイントは約7％低下したが、流通ポイント当たりの売上高は第1四半期から約16％改善した。
• Alani Nuの小売売上高は、イノベーション、流通拡大、新規消費者の採用に支えられ55.7％増加した。カテゴリーシェアは約8.7％に達した。
• Rockstar Energyの小売売上高は13％減少し、カテゴリーシェアは約1.9％だった。

これらの小売数値は追跡対象チャネルにおける消費者売上を測定したものであり、同社が報告する純売上高と直接比較することはできない。

収益性と貸借対照表

売上総利益率は前年同期の51.5％から48.1％へ低下したが、第1四半期に記録した約48％に近い水準を維持した。販促・インセンティブ活動の拡大、チャネル構成、主にアルミニウムによる原材料インフレが、出荷運賃の改善とサプライチェーン統合による恩恵を相殺した。前年同期に発生したAlani Nuの在庫ステップアップ費用がなかったことも、部分的な相殺要因となった。

SG&A費用は前年同期の2億3,790万ドルに対し、2億3,760万ドルとほぼ横ばいだった。売上高が増加したため、SG&A費用の売上高比率は32.2％から29.0％へ低下した。この営業レバレッジは、売上総利益率の低下と販売代理店契約終了費用によって上回られた。

6月30日時点の現金および現金同等物は、2025年末の3億9,890万ドルから6億3,120万ドルへ増加した一方、使途制限付き現金は1億4,110万ドルから190万ドルへ減少した。長期債務は6億6,790万ドルと、おおむね安定していた。在庫は3億3,770万ドルから3億9,060万ドルへ増加し、未払販促引当金は3億790万ドルから4億5,300万ドルへ増加した。

Celsius Holdingsは当四半期に約1億40万ドルを自社株買いに支出した。同社は、この自社株買いが自社株の過小評価を示すものとは説明していない。

経営陣の見解

経営陣は、Alani NuとRockstarの統合により、明確に異なるブランドの役割と消費機会を持つ、より幅広いポートフォリオが構築されたと述べた。当面の事業上の優先課題は、品ぞろえの生産性と実行力を改善し、CELSIUSブランドを持続的な成長へ戻すことである。

同社は、取り組みが成熟するにつれて、運賃最適化、購買の連携、売上高成長管理、価格・パック設計がマージンを支えると見込む。一方で経営陣は、原材料コストの上昇がこれらの効果を部分的に相殺しているとも警告した。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、直近6カ月間に合計137,225株の買い付けが16件、合計2,880株の売却が1件あり、純買い付けは134,345株となった。直近に報告された市場での買い付けと売却を、インサイダーの見通しについて結論を導くことなく以下に示す。

投資家が注視すべきリスク

• CELSIUSブランドの弱さ： 主力ブランドの売上高は11.7％減少し、小売売上高も2％減少した。SKU最適化による流通スペース拡大の時期と程度は、同ブランドの回復にとって引き続き重要である。
• 継続するマージン圧力： 販促、チャネル構成、アルミニウム価格のインフレにより、売上総利益率は340ベーシスポイント低下した。こうした圧力は、統合、運賃、購買の効率化による効果を引き続き相殺する可能性がある。
• 不均一なポートフォリオ業績： Alani Nuは大幅な成長をもたらしているが、CELSIUSとRockstarの小売売上高は減少した。ポートフォリオの持続的な成長は、Alani Nuの勢いを維持しながら、低調なブランドを改善できるかに左右される。
• 流通および統合の実行： Alani NuのPepsiCoへの移行は顧客からの受注を増加させたが、DSD構成はより大きなトレード投資とリベートも必要とする。第2四半期の販売代理店契約終了費用は、流通変更に伴う潜在的なコストをさらに示している。
• 在庫および販促残高の増加： 在庫と未払販促引当金はいずれも年末から増加しており、販売消化と販促効率は重要な貸借対照表上の指標となる。

まとめ

Celsius Holdingsは、Alani Nuの勢いとRockstar Energyの寄与を組み合わせることで、第2四半期に2桁の売上高成長を達成した。しかし、CELSIUSブランドは縮小し、収益性は低下した。次の段階は、品ぞろえの最適化がCELSIUSの成長を回復させられるか、またサプライチェーンと運賃の削減効果が販促支出と原材料インフレを上回れるかにかかっている。