NuScale Powerの2026年度第2四半期決算：売上高7万5,000ドル、損失拡大

NuScale Power（NYSE: SMR）の2026年度第2四半期の売上高は7万5,000ドルで、前年同期の805万ドルから約99%減少した。基本・希薄化後の1株当たり損失はいずれも0.13ドルで変わらなかった。売上高の減少は、RoPowerプロジェクト向けFluorのFEEDフェーズ2エンジニアリング作業が2025年後半に完了し、当四半期には比較可能な活動がなかったことを反映した。研究開発費、管理費、プロジェクト準備費用の増加で営業損失は拡大したが、投資収益の増加が一部を相殺した。

主要決算データ

6月30日終了の当四半期の業績は、技術開発と導入準備に投資する商業化前の事業段階を引き続き反映した。売上原価は売上高に連動して減少したが、四半期売上高が7万5,000ドルにとどまったため、小幅な売上総損失を計上した。

営業費用は主要3項目すべてで増加した。研究開発費は主にNuScale Power Moduleの部品に関する技術的な準備度と設計成熟度の向上に向けた作業により増加した。一方、一般管理費（G&A）およびその他費用は、人員とサプライチェーンのリソースを増強したことで増加した。

クラスA株主に帰属する純損失は、前年同期の1,764万ドルから4,754万ドルへ拡大した。それでも1株当たり損失が変わらなかったのは、加重平均クラスA株式数が1億3,340万株から3億6,450万株へ増加したためである。

商業プロジェクトの進捗

大幅な売上高減少は、継続的な経常収益事業の縮小が開示されたことによるものではなく、プロジェクトの時期的要因に関連していた。NuScaleは前年同期にRoPower向けFluorのFEEDフェーズ2エンジニアリングサービスから多額の売上高を計上したが、この作業は2025年後半に終了した。

NuScaleの独占的なグローバル戦略パートナーであるENTRA1 Energyは、最終的な電力購入契約の締結に向け、Tennessee Valley Authority（TVA）との協議を継続した。決算発表時点で両者は最終合意に至っておらず、このプロジェクトは契約済み収益ではなく、導入候補の段階にとどまる。

ルーマニアでは、NuScaleはNuclearelectricaおよびRoPowerとともに、Doiceștiプロジェクトを進めるための株主投票に関連する条件を満たす作業を進めている。提案されているプロジェクトでは、旧石炭火力発電所の跡地にNuScale Power Moduleを6基設置する予定である。

NuScaleはまた、自社モジュール向けHighly Integrated Protection Systemの最終設計作業を完了する契約をParagonに発注した。経営陣によると、同社は60社超の専門パートナーを含むサプライチェーンを構築し、30件超の契約を締結した。ただし、この準備態勢を商業活動へ結び付けるには、さらなる設計、契約、導入の各マイルストーンを達成する必要がある。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

準備投資が投資収益の増加を上回る

研究開発費は660万ドル増加した。主因は、NPM部品の準備度と設計成熟度に関する追加支出710万ドルだった。この増加は、2025年5月のSDA承認後に規制関連費用が60万ドル減少したことで一部相殺された。

一般管理費は440万ドル増加した。人件費および株式報酬が120万ドル増加し、組織関連費用が390万ドル増加したためである。これらの増加は、法務費用が100万ドル減少したことで一部相殺された。その他費用は800万ドル増加した。商業プロジェクト、したがって売上原価に配分されるエンジニアとプロジェクト担当者が減少した一方、サプライチェーンおよび将来のプロジェクト準備に関連する報酬費用が増加したためである。

投資収益は、NuScaleがより多くの現金同等物と投資を保有したことを受け、850万ドル増の1,394万ドルとなった。これにより営業損失と税引前損失の差は縮小したが、営業費用の増加を相殺するには至らなかった。

株式による資金調達が流動性を支える一方、株式数は増加

NuScaleは6月末時点で、現金、現金同等物、短期・長期投資を合わせて19億ドルを保有していた。内訳は、現金・現金同等物が7億6,646万ドル、短期投資が3億569万ドル、長期投資が8億2,085万ドルだった。

キャッシュフローの数値は第2四半期単独ではなく、2026年上半期6カ月間を対象としている。営業活動による資金流出は3億7,286万ドルで、前年同期の5,611万ドルから増加した。買掛金および未払費用の2億6,820万ドルの減少が、営業活動による資金流出が6カ月間の純損失を大幅に上回った最大の要因となった。

上半期の財務活動による資金流入は9億8,510万ドルで、このうち手数料控除後の普通株発行による収入は9億8,448万ドルだった。この結果、発行済みクラスA株式数は2025年末の3億1,850万株から6月30日時点で4億1,040万株に増加し、約29%増となった。資本調達は流動性を強化した一方、既存株主に対する株式資本の基盤も拡大させた。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月間の取引データでは、60万5,308株に関する17件の買い付け取引と、1億1,164万3,648株に関する13件の売却取引が示され、報告ベースの純売却株数は1億1,103万8,341株となった。直近10件の報告取引の大半は、価格ゼロの取締役向け株式付与だった。取引データだけでは、インサイダーが同社の見通しをどう評価しているかは判断できない。

投資家が注視すべきリスク

• 商業化への転換リスク： TVAとの協議はまだ最終的な電力購入契約に至っておらず、ルーマニアのプロジェクトも所定の条件を満たす必要がある。遅延により、売上高が限定的かつ不安定な状態が続く可能性がある。
• 開発コストの上昇： 四半期売上高が7万5,000ドルへ減少するなか、研究開発費、一般管理費、サプライチェーン準備費用はいずれも増加し、営業損失が拡大した。
• キャッシュフロー圧力： 上半期の営業活動による資金流出は3億7,286万ドルに達し、買掛金および未払費用の決済が資金流出に大きく寄与した。
• 株主の希薄化： 普通株発行は上半期の財務活動による資金流入の大半を占め、流動性の構築に寄与したが、発行済みクラスA株式数は年末比で約29%増加した。
• 導入実行： NuScaleは設計およびサプライチェーンのマイルストーンを完了させ、導入候補のプロジェクトを契約、資金調達、規制、建設の各プロセスへ進める必要がある。

まとめ

NuScaleの2026年度第2四半期業績は、商業売上高と継続的な導入投資の隔たりを示した。従来のRoPower向けエンジニアリング作業の完了により売上高は最低水準まで減少する一方、技術、組織、サプライチェーン関連のコストは増加した。投資収益の増加と19億ドルの流動性は財務余力をもたらすが、この状況は大規模な株式発行によって支えられた。注視すべき主な点は、TVAおよびルーマニアのプロジェクト活動が拘束力のある商業案件になるか、費用と営業活動による資金流出がどの程度の速さで推移するか、追加の資金調達が株式数をさらに増加させるかである。